Najdłuższa od dwóch dekad seria wzrostów indeksu S&P 500 dobiegła końca. Ale kto za to odpowiada? Rezerwa Federalna, która zamierza utrzymać stopy procentowe bez zmian na posiedzeniu zaplanowanym na 6–7 maja? A może Donald Trump, który ponownie sięgnął po groźby celne? Prezydent ogłosił wprowadzenie 100% ceł na filmy produkowane poza Stanami Zjednoczonymi. Inwestorzy poważnie liczyli na to, że okres największej niepewności wokół polityki handlowej w Waszyngtonie jest już za nimi i że cła będą odtąd wyłącznie obniżane. Tymczasem — nie tak szybko!
Dzienna zmienność indeksu S&P 500
Wells Fargo Securities zakłada, że szczyt niepewności mamy już za sobą. Firma konsekwentnie utrzymuje swoją prognozę, zgodnie z którą indeks S&P 500 osiągnie poziom 7007 do końca 2025 roku, pozostając tym samym najbardziej optymistycznym prognostykiem na Wall Street. Fundstrat zakłada poziom 6600, a Scotiabank — 6650. Konsensus z 29 prognoz strategów wskazuje na wzrost szerokiego indeksu giełdowego do poziomu 5853 punktów.
Ani pozytywne dane o aktywności sektora usługowego, ani ogniste przemówienia przedstawicieli Białego Domu nie pomogły indeksowi S&P 500. Sekretarz handlu, Howard Lutnick, wyraził optymizm co do stanu gospodarki i stwierdził, że Donald Trump odmieni świat. Sekretarz skarbu, Scott Bessent, ogłosił zawarcie umów handlowych z 17 z 18 kluczowych partnerów handlowych USA i zapewnił, że Stany Zjednoczone pozostają głównym kierunkiem dla globalnego kapitału. Strategia "sprzedaj Amerykę" nie jest warta złamanego grosza.
S&P 500 vs. konsensus prognoz dla szerokiego rynku
Szybszy od oczekiwań wzrost aktywności w sektorze usług w rzeczywistości wynika ze scenariusza stagflacyjnego. Składowe cenowe w indeksie PMI rosły jeszcze szybciej. Jeśli ten trend się utrzyma, przerwa w cyklu łagodzenia polityki pieniężnej przez Fed może się znacznie wydłużyć. Rynek kontraktów futures zakłada, że stopa funduszy federalnych pozostanie bez zmian w maju i obecnie przypisuje jedynie 27% prawdopodobieństwa obniżce w czerwcu — podczas gdy jeszcze tydzień temu było to 65%.
Inwestorzy zaczynają sobie uświadamiać, że jeśli Fed zdecyduje się na złagodzenie polityki, stanie się to jedynie w warunkach spowalniającej gospodarki i rosnącego ryzyka recesji — scenariusza wyjątkowo niekorzystnego dla rynku akcji.
Istnieje duże prawdopodobieństwo, że utrzymanie stóp procentowych na niezmienionym poziomie ponownie wywoła krytykę ze strony Donalda Trumpa — to właśnie jego groźby wobec Jerome'a Powella niedawno doprowadziły do spadków na indeksie S&P 500. Prezydent został wręcz zmuszony do ogłoszenia, że nigdy nie zamierzał odwoływać Powella — w obliczu paniki rynkowej. Mimo to nieprzewidywalność Republikanina zwiększa ryzyko kolejnych fal krytyki.
Prognoza techniczna
Na wykresie dziennym odrzucenie przy poziomie oporu pivot na 5695 stworzyło warunki do zajmowania pozycji krótkich. Choć obecnie wyglądają one na niestabilne, spadek poniżej 5630 punktów w szerokim indeksie zwiększyłby pewność po stronie sprzedających i uzasadniałby dalsze zwiększanie ekspozycji na spadki. Powrót do pozycji długich miałby sens dopiero po ponownym wybiciu powyżej poziomu 5695.
