W połowie lipca 2026 r. wokół giganta kosmicznego SpaceX (SPCX) rozegrał się prawdziwy dramat rynkowy. Po raz pierwszy od historycznego IPO w czerwcu akcje spółki spadły poniżej ceny emisyjnej 135 USD, tymczasowo osiągając minimum 132,15 USD, zanim zamknęły sesję na poziomie 135,27 USD. Oznacza to spadek o 33% względem szczytów zanotowanych bezpośrednio po debiucie. Kapitalizacja rynkowa SpaceX skurczyła się z rekordowych 2,1 bln USD do 1,8 bln USD.
Chociaż IPO SpaceX było największe w historii USA, pozyskując 75 mld USD, mniej niż 5% akcji zostało notowanych na giełdzie. Ten sztuczny niedobór początkowo windował ceny akcji, lecz inwestorzy stoją teraz przed surową rzeczywistością: sierpień zbliża się wielkimi krokami, co może przynieść masową falę wyprzedaży w miarę wygaśnięcia okresu lock‑up. Tymczasem wiodące banki inwestycyjne pozostają wysoce optymistyczne — Evercore ISI ustalił cenę docelową na 230 USD, Needham podniósł prognozę do 250 USD, a Raymond James prognozuje 800 USD.
Kluczowe czynniki presji
Obecny spadek cen akcji jest wynikiem fundamentalnych czynników, które będą dalej wywierać presję na akcje SpaceX w średnim terminie:
Masowe wygaśnięcie ograniczeń dotyczących sprzedaży akcji w sierpniu. Głównym zagrożeniem jest wygaśnięcie ograniczeń dotyczących sprzedaży akcji dla pracowników i inwestorów w pierwszych dniach obrotu, w drugim dniu po publikacji pierwszego raportu kwartalnego (spodziewanego na początku sierpnia). Na rynek trafi około 911,5 mln akcji o łącznej wartości 123 mld USD. Dla porównania, całkowity wolumen obrotu akcjami SpaceX na Nasdaq wynosi obecnie 86 mld USD. Podaż akcji wzrośnie ponad dwukrotnie, tworząc ogromną nadpodaż. Dodatkowe 455,8 mln akcji mogłoby zostać odblokowane przy cenie powyżej 175,50 USD, ale obecnie nie ma to znaczenia. Oczekuje się, że do grudnia wolny obrót spółki wzrośnie do 40% jej całkowitego kapitału.
Ekstremalnie wysoka wycena. Nawet po stracie jednej trzeciej wartości, SpaceX jest wyceniany na 49-krotność oczekiwanych rocznych przychodów. Dla porównania, Tesla jest wyceniana na 15-krotność przychodów. Co więcej, SpaceX zakończył ubiegły rok ze stratą netto w wysokości około 5 mld USD, co sprawia, że jego obecna wycena jest wysoce spekulacyjna i podatna na wahania.
Historyczne wyniki debiutantów na rynku. Dane z 50 największych amerykańskich debiutów giełdowych od 2010 roku pokazują, że spółki, których akcje spadły poniżej ceny emisyjnej w ciągu pierwszych dwóch miesięcy, konsekwentnie osiągały gorsze wyniki niż rynek w przyszłości. Ich mediana wzrostu wyniosła 61%, w porównaniu ze 112% w przypadku spółek, które utrzymały swoje pozycje startowe.
Wyzwania technologiczne i nakłady inwestycyjne. SpaceX otrzymało zgodę FAA na testy nowego statku kosmicznego Starship, ale jego efektywność komercyjna nie została jeszcze udowodniona. Przejęcie pasma EchoStar o wartości 17 mld USD na potrzeby mobilnego internetu Starlink wymaga ogromnych nakładów inwestycyjnych (CapEx), co opóźnia osiągnięcie stabilnej rentowności netto.
Prognoza
Nasze spojrzenie na sytuację jest znacznie ostrożniejsze niż hiperoptymistyczne oczekiwania większości analityków z Wall Street.
W ciągu najbliższych dwóch miesięcy (sierpień–wrzesień 2026 r.) SpaceX stanie przed poważnym testem odporności. Ogromny wolumen akcji uwolnionych z lockupu wywoła kolosalną presję sprzedaży, której rynek nie będzie w stanie szybko zaabsorbować. W tym okresie prognozujemy dalszy spadek cen akcji SPCX i testowanie lokalnego wsparcia w przedziale 110–115 USD (spadek o kolejne 15–20% w stosunku do obecnych poziomów). Spekulacje, takie jak fuzja SpaceX i Tesli w jedną spółkę holdingową ("Elon Corp") lub doniesienia o startach statków kosmicznych Starship, przyniosą jedynie krótkoterminowe odbicia, które prawdopodobnie zostaną stłumione przez wyprzedaże akcji przez osoby z wewnątrz firmy.
Stabilizacja cen i powrót do wzrostu powyżej poziomu 135 USD z IPO prawdopodobnie nie nastąpią przed końcem 2026 lub początkiem 2027 roku. To ożywienie będzie w całości zależało od osiągnięcia przez Starlink solidnego wzrostu zysku operacyjnego oraz od testów Starship, które udowodnią, że transport ładunków może być zarówno regularny, jak i opłacalny. Inwestorom zaleca się wyczekiwanie i unikanie pochopnych zakupów do czasu ustąpienia sierpniowego lock-upu.
