Bank Japonii znacznie zrewidował w górę prognozę luki produkcyjnej między produkcją rzeczywistą a potencjalną. Indeksy PMI znajdują się na bardzo silnym poziomie — 52,9 — a wskaźniki Tankan rosną w przemyśle, pozostając jednocześnie na rekordowych poziomach w sektorze usług. W połączeniu z szokiem inflacyjnym w sektorze energetycznym oraz rekordowo napiętym rynkiem pracy tworzy to podstawy pod dalsze zacieśnianie polityki Banku Japonii. Negocjacje płacowe mają przynieść kolejny istotny wzrost wynagrodzeń w 2026 r., co jeszcze wzmocni argumenty za wyższymi stopami procentowymi.
Na początku roku oczekiwano, że inflacja stopniowo spadnie do 1,5%, ale wojna zmieniła wszystko; pytanie brzmi teraz, czy pod presją gwałtownego skoku cen energii może wzrosnąć do 2% lub nawet wyżej. Nikt jeszcze na to nie zna odpowiedzi, a prognozy pozostają zawodne dopóki nie powstanie mechanizm przywracający globalne dostawy ropy i gazu do normalnego poziomu.
Do początku kwietnia oczekiwania dotyczące podwyżki stóp przez BOJ się umocniły, a słabszy jen je wspierał — pytanie, jak te oczekiwania uległy zmianie. Jeśli przed konfliktem w Zatoce wyceniano je na około 1,5%, większość analityków obecnie widzi stopę końcową na poziomie około 2,0%. Jednak BOJ ma mało powodów, by reagować wyłącznie na nadchodzący szok energetyczny: jak argumentuje Mizuho, trzeba ważyć dynamikę inflacji względem wpływu cen energii na wzrost i rentowność przedsiębiorstw.
Jen pozostaje aktywem do sprzedaży: w ciągu tygodnia spekulacyjna krótka pozycja netto wzrosła o 1,6 mld USD do -7,3 mld USD. Jednak sugerowana cena spada pod wpływem prób wznowienia procesu pokojowego na Bliskim Wschodzie, w miarę jak popyt na dolara maleje.
Gdyby nie wyraźne zagrożenie interwencją walutową, jen prawdopodobnie osłabiłby się znacznie bardziej w związku z konfliktem w Zatoce. To zagrożenie powstrzymuje USD/JPY przed zdecydowanym przebiciem poziomu 160. Mimo to trend jest taki, że jeśli proces pokojowy nie zostanie zapoczątkowany, wzrost USD/JPY do poziomu 162 i powyżej staje się bardziej prawdopodobny pomimo ryzyka interwencji. Wzrost USD/JPY w obecnym otoczeniu można powstrzymać tylko poprzez usunięcie ryzyka fizycznych przerw w dostawach dla gospodarki Japonii, co z kolei wymaga rozwiązania sytuacji w Zatoce.
Jeżeli natomiast wojna miałaby wkrótce zakończyć się porozumieniem respektowanym przez wszystkie strony, jen prawdopodobnie spadłby w kierunku rejonu 156,00/50, lecz na razie to scenariusz hipotetyczny.
