Miejmy nadzieję na najlepsze, przygotujmy się na najgorsze. Inwestorzy ostatnio całkowicie odrzucili strach i wierzą, że konflikt na Bliskim Wschodzie dobiega końca. Czy pierwsze negocjacje między USA a Iranem zakończyły się niepowodzeniem? Nie szkodzi — będą następne. Gdy żadna ze stron nie ma zamiaru powrotu do działań zbrojnych, podpisanie porozumienia pokojowego to tylko kwestia czasu. Tylko że ten czas może się wydłużyć.
Im dłużej trwa wojna, tym większe ryzyko, że Brent i WTI utrzymają się na podwyższonych poziomach. To grozi przyspieszeniem inflacji i spowolnieniem wzrostu gospodarczego. Gospodarka światowa pewnie zmierza w kierunku stagflacji. Pierwszym dowodem na to będą dane o aktywności biznesowej w Europie i USA za marzec.
Dynamika aktywności gospodarczej w różnych krajach
Co zrobią banki centralne? Aby zwalczyć wysokie ceny, podniosą stopy. Aby utrzymać gospodarki na powierzchni, obniżą je. Banki centralne staną przed trudnym wyborem; jednak rynek futures przewiduje masowe zacieśnianie polityki pieniężnej. Sądząc po wypowiedziach Christophera Wallera, faktycznie do tego dojdzie. Jeden z głównych "gołębi" FOMC stwierdził, że ryzyka inflacyjne stają się ważniejsze niż ryzyka bezrobocia. W tym scenariuszu Rezerwa Federalna wolałaby utrzymać koszty kredytu na wysokim poziomie, nawet gdy rynek pracy będzie się schładzał.
"Silnym wolno więcej." Jeśli gospodarka USA, jako eksporter energii, może wytrzymać jednocześnie wyższe ceny ropy i gazu oraz wysokie stopy, strefa euro wyraźnie nie może sobie na to pozwolić. Rynek futures zdecydowanie przecenia zdolność Europejskiego Banku Centralnego do zacieśniania polityki. Dwa‑trzy akty zaostrzenia to zbyt wiele. Blok walutowy ryzykuje wejście w recesję.
Jednak to może nie wystarczyć do odwrócenia wzrostowego trendu EUR/USD. Inwestorów napędza FOMO (strach przed pominięciem okazji) i kupują indeksy giełdowe oraz euro jak świeże bułeczki. Potrzebują czegoś naprawdę przerażającego, by zboczyć z tej ścieżki. Bardzo możliwe, że "czymś" takim będzie ponowne załamanie negocjacji USA–Iran lub wznowienie bombardowań.
Nie można być miłym na siłę. Donald Trump gra w niebezpieczną grę, grożąc zniszczeniem każdej elektrowni i każdego mostu. Iran może nie usiąść do stołu negocjacyjnego pod lufą. Nie ma gwarancji, że da się znaleźć wspólną płaszczyznę w sprawie programu nuklearnego. Pozycje stron są bardzo odległe. Wynegocjowanie kompromisu będzie niewiarygodnie trudne. Tylko deeskalacja konfliktu pozwoli euro odzyskać trend wzrostowy wobec dolara USA. Natomiast pogorszenie sytuacji na Bliskim Wschodzie odnowi zainteresowanie USD.
Z technicznego punktu widzenia, na wykresie dziennym EUR/USD wystąpiła druga z rzędu luka na otwarciu tygodnia. Byki ją zamknęły. Jednak niezdolność do utrzymania głównej pary powyżej 1,176 jest oznaką słabości kupujących i stanowi powód do zajmowania pozycji krótkich.
