Nadchodzący tydzień przypada na przełom września i października, co oznacza bogaty kalendarz makroekonomiczny. Wachlarz publikacji jest naprawdę szeroki: poznamy sierpniowy odczyt bazowego wskaźnika PCE, finalny szacunek PKB USA za drugi kwartał, wrześniowy wskaźnik ISM dla przemysłu oraz kluczowe dane z amerykańskiego rynku pracy (JOLTS, ADP, NFP). Po drugiej stronie Atlantyku opublikowane zostaną raporty dotyczące inflacji w Niemczech i całej strefie euro. Nie ma wątpliwości, że dane te wywołają dużą zmienność EUR/USD — chodzi tylko o to, czy skorzystają na tym kupujący, czy sprzedający.
Amerykański rynek pracy
Pierwszym istotnym dla dolara raportem w tym tygodniu będą wtorkowe dane JOLTS. W lipcu liczba wakatów w USA wyniosła 7,27 mln. Wskaźnik ten spada trzeci miesiąc z rzędu i trend spadkowy jest spodziewany również w sierpniu. Większość ekspertów prognozuje spadek liczby ofert pracy do 7,230 mln. Sam w sobie wynik ten nie byłby katastrofalny dla dolara, jednak dalsze osłabienie popytu na pracę zwiększyłoby wątpliwości co do odporności amerykańskiego rynku pracy. Innymi słowy, jeśli raport okaże się zgodny z prognozami lub gorszy od nich, będzie to sygnał ostrzegawczy i może zachwiać pozycją amerykańskiej waluty.
W środę poznamy raport ADP. W sierpniu sektor prywatny utworzył zaledwie 38 tys. miejsc pracy wobec 44 tys. w lipcu i 98 tys. w czerwcu. Tym samym sektor prywatny odnotowuje trend spadkowy od trzech miesięcy. We wrześniu oczekuje się jednak niewielkiego wzrostu zatrudnienia do 70 tys. etatów. Taki wynik (podobnie jak każdy poniżej 100 tys.) świadczyłby o słabości amerykańskiego sektora prywatnego, jednak biorąc pod uwagę spadkowy trend z poprzednich miesięcy, nawet taki wzrost mógłby stanowić pewne wsparcie dla dolara. Jeśli odczyt spadnie poniżej poziomu 38 tys., dolar znajdzie się pod silną presją, gdyż świadczyłoby to o dalszym pogorszeniu sytuacji w zakresie zatrudnienia w sektorze prywatnym i nasiliło obawy o kondycję amerykańskiego rynku pracy.
W piątek opublikowany zostanie jeden z najważniejszych w tym tygodniu raportów dla pary EUR/USD – dane NFP (zatrudnienie w sektorze pozarolniczym). Przypomnijmy, że poprzedni raport, za sierpień, zniwelował lipcowy spadek. W sierpniu amerykańska gospodarka niespodziewanie wygenerowała 162 tys. miejsc pracy po wzroście o 20 tys. w lipcu (początkowo raportowano spadek o 23 tys.). Stopa bezrobocia utrzymała się na poziomie 4,1%, wskaźnik aktywności zawodowej wyniósł 61,6% (wzrost z 61,4%), a średnie wynagrodzenie godzinowe wzrosło o 0,3% w ujęciu miesięcznym i o 3,1% w ujęciu rocznym.
Większość analityków spodziewa się, że we wrześniu amerykańska gospodarka utworzy 98 tys. miejsc pracy. Oczekuje się, że stopa bezrobocia pozostanie na poziomie 4,1%, a tempo wzrostu płac utrzyma się na poziomie z sierpnia.
O ile dane JOLTS i ADP mogą wywołać natychmiastową reakcję rynku, o tyle wrześniowy raport NFP może zmienić trajektorię oczekiwań dotyczących polityki pieniężnej – przynajmniej w odniesieniu do październikowego posiedzenia Rezerwy Federalnej. Obecnie prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych w październiku wyceniane jest na 65–70% (według narzędzia CME FedWatch), natomiast dla grudnia wynosi ono około 50%. Mocny raport NFP umocniłby "jastrzębi" scenariusz i wywarł znaczną presję na EUR/USD. Jeśli jednak odczyt okaże się rozczarowujący, pozycje oparte na dolarze osłabną na szerokim rynku, bo inwestorzy prawdopodobnie zmienią oczekiwania co do dalszego zacieśniania polityki, które obecnie dotyczą grudnia.
Inflacja, PKB i wskaźnik ISM w USA
W środę opublikowany zostanie amerykański wskaźnik bazowy PCE (Core PCE) – najważniejsza dla Fed miara inflacji. W lipcu wskaźnik ten wzrósł o 0,2% w ujęciu miesięcznym i o 3,3% w ujęciu rocznym. Prognozy zakładają przyspieszenie w sierpniu – do 0,3% w ujęciu miesięcznym (m/m) i 3,4% w ujęciu rocznym (r/r). Wyższe odczyty tego wskaźnika stanowiłyby silne wsparcie dla dolara, ponieważ trwały wzrost inflacji bazowej jest istotnym argumentem za zacieśnieniem polityki pieniężnej.
Również w środę opublikowany zostanie trzeci (ostateczny) szacunek PKB USA za drugi kwartał. Poprzedni odczyt wskazywał na wzrost w tempie annualizowanym na poziomie 1,5% (spadek z 2,1% w pierwszym kwartale). Konsensus rynkowy nie zakłada rewizji tego wyniku. Jest to szacunek ostateczny, dlatego jego wpływ na rynek jest zazwyczaj ograniczony. Niemniej jednak każda korekta danych może wywołać zmienność – wzmocnić lub osłabić dolara w zależności od wydźwięku publikacji.
Kolejna ważna dla dolara publikacja makroekonomiczna zaplanowana jest na czwartek – będzie to wskaźnik ISM dla sektora przemysłowego. W sierpniu wskaźnik ten nieznacznie spadł do poziomu 54,6, utrzymując się jednak w strefie wyraźnej ekspansji. Większość analityków spodziewa się wzrostu wskaźnika do 55,0 we wrześniu. Oczekuje się również przyspieszenia wskaźnika cen do poziomu 72,0 (z 71,1). Połączenie silnej aktywności w przemyśle i rosnącej presji cenowej stanowiłoby istotne wsparcie dla amerykańskiej waluty.
Inflacja w Europie
W środę opublikowane zostaną wstępne dane o inflacji w Niemczech, a w piątek – wstępny szacunek inflacji dla strefy euro. W sierpniu inflacja w Niemczech przyspieszyła do 2,9% z poziomu 2,8%. We wrześniu spodziewany jest dalszy wzrost – tym razem do 3,1%. W strefie euro wskaźnik inflacji ogólnej wzrósł do 3,3% z 2,9% w lipcu (głównie za sprawą cen energii), podczas gdy inflacja bazowa w przeciwieństwie do niej wyhamowała do 2,4%.
Prognozy zakładają, że we wrześniu główny wskaźnik inflacji wzrośnie do 3,7%, a wskaźnik inflacji bazowej – do 2,5%.
Wrześniowy raport należy rozpatrywać w kontekście ostatniego posiedzenia Europejskiego Banku Centralnego, po którym instytucja ta podniosła stopy procentowe o 25 punktów bazowych i podwyższyła prognozy inflacji. Jednocześnie EBC ostrożnie ocenił perspektywy dalszego zacieśniania polityki pieniężnej, uzależniając kolejne kroki od dynamiki kluczowych wskaźników makroekonomicznych. W związku z tym wyższy odczyt inflacji we wrześniu mógłby zadziałać na korzyść euro, a tym samym wesprzeć kupujących EUR/USD.
Podsumowanie
Nadchodzący tydzień może okazać się decydujący dla średnioterminowej dynamiki EUR/USD. Z jednej strony, silne odczyty wskaźników Core PCE, ISM oraz danych z rynku pracy mogą wzmocnić oczekiwania dotyczące dalszego zacieśniania polityki przez Fed, co umocniłoby dolara. Z drugiej strony, przyspieszenie inflacji w Niemczech i, co szczególnie istotne, w strefie euro mogłoby przywrócić popyt na euro, zwłaszcza w obliczu jastrzębich komentarzy przedstawicieli EBC.
Na razie czynniki fundamentalne sprzyjają amerykańskiej walucie: gospodarka USA wykazuje odporność, a uczestnicy rynku uwzględniają już w wycenach możliwość kolejnych podwyżek stóp procentowych. Jeśli dane PCE, ISM, a zwłaszcza raport NFP okażą się lepsze od prognoz, sprzedający EUR/USD będą mieli szansę na ponowne przetestowanie poziomów wsparcia na 1,1360, a następnie na 1,1330. Z kolei słabe dane z USA w połączeniu z przyspieszającą inflacją w Europie mogłyby wywołać szerszą korektę w kierunku poziomu 1,1430 i wyżej.
