Wczoraj dolar amerykański wyraźnie umocnił się wobec wszystkich głównych walut światowych, zwłaszcza euro i funta, po publikacji raportu na temat wskaźnika cen towarów i usług konsumpcyjnych (CPI) w USA. Rynek odczytał te dane jako potwierdzenie, że presja inflacyjna pozostaje wysoka, co oznacza, że Rezerwa Federalna wciąż ma podstawy do dalszego zaostrzania polityki pieniężnej. Zwiększyło to presję na waluty europejskie, które już wcześniej zmagały się z trudnościami wynikającymi z sytuacji budżetowej we Francji oraz ryzykiem związanym z sektorem energetycznym.
Główny wskaźnik CPI wzrósł we wrześniu o 0,6% w ujęciu miesięcznym, po wzroście o 0,4% w sierpniu. Wynik ten był w pełni zgodny z prognozami ekonomistów i stanowił największy miesięczny wzrost od pięciu miesięcy. Inflacja w ujęciu rocznym przyspieszyła do 3,7% z 3,4% w poprzednim miesiącu, co również było zgodne z oczekiwaniami. Największy wpływ na ten wzrost miały ceny energii – indeks cen energii wzrósł o 5,2% (wobec 2,1% w sierpniu), przy czym ceny benzyny wzrosły o 9,1%, odpowiadając za ponad połowę miesięcznego wzrostu. W skali roku ceny energii wzrosły o 20,4%, a ceny benzyny – o 34,2%.
Istotniejsza okazała się inflacja bazowa. Wskaźnik z wyłączeniem cen żywności i energii wzrósł o 0,3% w ujęciu miesięcznym – wynik ten pozostał na poziomie z sierpnia, ale przekroczył prognozowane 0,2%. W ujęciu rocznym inflacja bazowa przyspieszyła do 2,6% z 2,4%, również przewyższając oczekiwania na poziomie 2,5%. Ceny usług (z wyłączeniem energii) wzrosły o 0,4% (po wzroście o 0,3% miesiąc wcześniej), koszty mieszkaniowe również zwiększyły się o 0,4% (wobec 0,3% poprzednio). Roczna inflacja w sektorze usług osiągnęła 3,1%. Ceny biletów lotniczych wzrosły o 1,2% w ujęciu miesięcznym i o 22,4% w ujęciu rocznym. Odnotowano także wzrost cen samochodów używanych oraz usług związanych z rekreacją i edukacją, podczas gdy ceny żywności pozostały bez zmian. Konsumenci tracą, ponieważ wyższe koszty paliw i usług osłabiają ich siłę nabywczą, natomiast inwestorzy, którzy przygotowali się na bardziej restrykcyjną politykę Fed, mogą na tym zyskać. Ma to istotne znaczenie dla banku centralnego. Prezes oddziału Fed w Nowym Jorku, John Williams, stwierdził dzień wcześniej, że dostrzega działanie sił dezinflacyjnych, odnotowuje spadek wskaźników inflacji bazowej i nie widzi potrzeby podwyżki stóp procentowych w 2027 roku. Najnowsze dane podważają tę ocenę. Inflacja bazowa nie wyhamowała, wręcz przeciwnie przyspieszyła w ujęciu rocznym. Sugeruje to, że szok energetyczny zaczyna przenosić się na inne kategorie cen. Według mnie mechanizm ten to tzw. efekty drugiej rundy – zjawisko, które budzi największy niepokój Rezerwy Federalnej.
Wnioski dotyczące stóp procentowych można ująć w trzech punktach. Po pierwsze, podwyżka stóp na posiedzeniu w dniach 27–28 października pozostaje mało prawdopodobna, ponieważ inflacja ogólna (CPI)była zgodna z prognozami, a inflacja bazowa przekroczyła oczekiwania jedynie o 0,1 punktu procentowego. Po drugie, podwyżka w grudniu staje się niemal nieunikniona, a argumentów przeciwko niej jest mniej niż tydzień temu. Po trzecie, scenariusz Williamsa, zakładający zakończenie cyklu zacieśniania polityki pieniężnej w bieżącym roku, wydaje się obecnie mniej przekonujący. Jednocześnie umacnia się stanowisko decydentów o "jastrzębim" nastawieniu – w tym Beth Hammack i Lorie Logan – które argumentują, że konieczna może okazać się więcej niż jedna dodatkowa podwyżka stóp. Rynek uwzględnił już w wycenach grudniową podwyżkę oraz dwie kolejne w 2027 roku, a najnowsze dane to potwierdziły. W efekcie rentowności obligacji oraz wartość dolara pozostają relatywnie wysokie.
Prognoza wygląda następująco: Fed pozostawi stopy procentowe bez zmian w październiku i podniesie je w grudniu, a retoryka banku centralnego stanie się bardziej "jastrzębia", gdyż inflacja bazowa nie daje podstaw do przyjęcia łagodniejszego kursu. Dopóki ceny benzyny pozostają wysokie, a ceny ropy nadal rosną, dolar prawdopodobnie utrzyma swoją przewagę. Należy oczekiwać, że euro i funt pozostaną pod presją, a wszelkie próby odbicia kursu prawdopodobnie spotkają się z ponowną falą wyprzedaży. Osłabienie dolara mogłoby nastąpić jedynie w przypadku znacznego spadku cen energii lub pojawienia się sygnałów świadczących o ochłodzeniu rynku pracy.
Analiza techniczna pary EUR/USD
Jeśli chodzi o perspektywy techniczne dla EUR/USD, kupujący muszą skupić się na odzyskaniu kontroli nad poziomem 1,1241, którego przebicie umożliwiłoby test poziomu 1,1275 i utorowałoby drogę w kierunku 1,1310. Niemniej jednak realizacja tego scenariusza bez wsparcia dużych graczy będzie trudna. W przypadku spadku instrumentu handlowego w okolice 1,1193 spodziewam się aktywności ze strony kupujących. W przeciwnym razie warto poczekać na test minimum 1,1156 lub rozważyć otwarcie długich pozycji z poziomu 1,1117.
Analiza techniczna pary GBP/USD
Jeśli chodzi o perspektywy techniczne dla GBP/USD, kupujący funta muszą przełamać najbliższy opór na poziomie 1,3256, co otworzy drogę w stronę poziomu 1,3282, choć dalszy wzrost może okazać się trudny. Docelowym poziomem będzie strefa 1,3307. W przypadku spadku pary niedźwiedzie spróbują odzyskać kontrolę nad poziomem 1,3222. Udana próba może poważnie osłabić pozycję kupujących i zepchnąć GBP/USD w kierunku minimum na poziomie 1,3202, a następnie do 1,3183.
