Analitycy Citi Research opracowali specjalny „stopa cienia Warsha”, aby ilościowo ocenić jastrzębią retorykę nowego przewodniczącego Rezerwy Federalnej. Po zdecydowanym wystąpieniu Kevina Warsha w Jackson Hole rynki stanęły w obliczu realnej perspektywy niespodziewanej podwyżki stóp procentowych już we wrześniu.
Wskaźnik opracowany przez Citi opiera się wyłącznie na danych finansowych, które sam Warsh wskazał jako priorytetowe. Fed wyraźnie zmienił punkt ciężkości: obecnie koncentruje się na inflacji bazowej, podaży pieniądza i indeksach giełdowych, podczas gdy tradycyjne sygnały przemawiające za łagodzeniem polityki – takie jak wzrost płac, oczekiwania inflacyjne czy dane z rynku pracy (poza rolnictwem) – zeszły na dalszy plan. Według szacunków Citi preferowane przez Warsha wskaźniki znajdują się na historycznych maksimach i jednoznacznie wskazują na konieczność zacieśnienia polityki pieniężnej.
Losy wrześniowego posiedzenia Fed zależą teraz od sierpniowego raportu o inflacji. Ekonomiści Citi twierdzą, że jeśli wskaźnik bazowy CPI wzrośnie o 0,3% lub więcej, podwyżka stóp stanie się niemal nieunikniona. Niewielki wzrost o 0,1% dałby rynkom chwilowe wytchnienie.
Potencjalne zacieśnienie polityki przez Fed stanowi poważne wyzwanie dla sekretarza skarbu USA, Scotta Bessenta. Jastrzębie sygnały płynące od Warsha wywołały już szeroką wyprzedaż amerykańskich obligacji skarbowych. Analitycy ostrzegają, że jeśli we wrześniu Fed podniesie stopy procentowe, utrzymanie rentowności obligacji 30-letnich poniżej krytycznego poziomu 5,3% będzie niezwykle trudne, zwłaszcza w obliczu rosnących cen ropy naftowej.
Analiza historyczna przeprowadzona przez Citi dostarcza inwestorom jasnych wskazówek co do dalszego postępowania. Ceny akcji zazwyczaj spadają przez około 50 sesji giełdowych po podwyżce stóp, zanim odrobią straty. Z kolei rynek obligacji skarbowych w reakcji na zacieśnienie polityki Fed odnotowuje zazwyczaj głębszy i bardziej długotrwały spadek.
