Uma economia forte está geralmente associada a uma moeda forte. Será que esse princípio sempre funciona? Ao analisar o rápido crescimento do PIB do Japão no primeiro trimestre, após a recessão técnica no segundo semestre de 2022, a maior inflação central desde 1981 e picos de 33 anos nos índices de ações, surge a dúvida sobre a queda do iene. O par USD/JPY disparou para máximas semestrais diante da relutância do Banco do Japão em normalizar a política monetária e do aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA.
Os índices de gerentes de compras indicam que a economia do Japão continua em trajetória ascendente. A atividade empresarial no setor de serviços atingiu um recorde de 56,3 em maio, graças ao retorno de turistas estrangeiros após a pandemia. O PMI de manufatura ultrapassou a marca de 50 pela primeira vez desde outubro de 2022, indicando expansão econômica.
Dinâmica da atividade empresarial no Japão.
Dinâmica positiva no PIB, na atividade empresarial e nos altos níveis de inflação, refletindo a força da demanda doméstica, combinam-se com melhorias no comércio externo. Os volumes de importação, influenciados pela queda dos preços de energia, diminuíram pela primeira vez desde o início de 2021. Isso teve um impacto favorável no saldo comercial e poderia ser um argumento para vender o par USD/JPY. Infelizmente, o iene se encontrou em um ambiente extremamente desfavorável, e o Banco do Japão não tem intenção de se afastar de uma política monetária extremamente expansionista.
Quando o apetite global por risco aumenta e os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA sobem, os vendedores de USD/JPY se sentem desconfortáveis. Especialmente porque o Nikkei 225 disparou em direção a um pico de 33 anos. O índice de ações tem uma forte correlação inversa com o iene, já que as empresas japonesas são consideradas voltadas para a exportação. O enfraquecimento da moeda nacional contribui para a melhoria de seus resultados financeiros. Além disso, em termos de dólar, os preços das ações não subiram muito, o que impede que estrangeiros as comprem.
Dinâmica do mercado de ações japonês.
Nessas condições, a recuperação dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA e o aumento do spread com os títulos japoneses parecem lógicos. Isso leva a um aumento nas cotações do USD/JPY para níveis não vistos desde novembro de 2022. No entanto, acredito que o mercado está se esforçando demais. Jerome Powell e alguns de seus colegas estão falando sobre uma pausa no processo de aperto monetário em junho. Isso poderia enfraquecer a posição do dólar americano.
Tecnicamente, a incapacidade do USD/JPY de se manter acima do nível de pivô em 138,4 seria um sinal de fraqueza para os touros e uma razão para realizar lucros em posições formadas a partir de 135,4 posições compradas. Também faz sentido considerar a possibilidade de venda de curto prazo do par.
