O mercado está testando a resistência do Federal Reserve pela quinta vez no atual ciclo de aperto da política monetária. As quatro tentativas anteriores, quando o declínio nos rendimentos do Tesouro indicou uma mudança de direção dovish, acabaram sendo um fracasso. No entanto, se o Fed cometer um erro em relação à luta inacabada contra a inflação, haverá uma oportunidade de ganhar um bom dinheiro com a reversão do EUR/USD.
Desafios do mercado para o Fed
Não vá contra o Fed. Essa regra é tão antiga quanto o tempo, mas os investidores continuam quebrando-a. Após a reunião de novembro do FOMC e o relatório do mercado de trabalho dos EUA de outubro, surgiu a percepção de que a economia dos EUA está desacelerando, e o banco central fez seu trabalho, concluindo o ciclo de restrição monetária. Se esse for o caso, é hora de levar em conta as expectativas de uma redução na taxa de fundos federais. Os derivativos sugerem que ela poderia cair para 4,5% até o final de 2024, o que pressiona os rendimentos dos títulos do Tesouro e o dólar dos EUA.
Mas e se as coisas não saírem como planejado? O mercado frequentemente traça paralelos com a década de 1970, quando, devido à crise no Oriente Médio e ao embargo da OPEP contra Israel, os preços do petróleo dispararam. Isso desencadeou um novo pico de inflação, forçou o Fed a reiniciar o ciclo de aperto monetário e resultou em uma dupla recessão para a economia dos EUA. A história está se repetindo?
Não vamos nos esquecer da Regra de Taylor, segundo a qual a política monetária ainda não é suficientemente rígida. A taxa de fundos federais tem espaço para aumentar, assim como o dólar dos EUA. Com a atual taxa de desemprego e a inflação ainda alta, isso parece lógico.
A Regra de Taylor na Prática
Por fim, o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, pode surpreender com uma retórica hawkish em seus próximos discursos. É improvável que Powell tenha ficado satisfeito com a substancial flexibilização das condições financeiras após a divulgação dos dados de emprego dos EUA para outubro. A queda nos rendimentos do Tesouro, o dólar dos EUA e a rápida recuperação dos índices de ações criaram um ambiente favorável para uma nova aceleração da inflação. No entanto, a missão do Fed é o oposto - levar o índice de despesas com consumo pessoal para a meta de 2%.
Nesse cenário, os defensores do dólar dos EUA têm muitos argumentos para a alta, e a saída prematura das cotações do EUR/USD da faixa de consolidação de 1,05-1,07 parece justificada. No entanto, é provável que a economia dos EUA desacelere sob a influência do agressivo aperto monetário do Fed. Isso aumentará os riscos de uma recessão e a probabilidade de um pivô dovish. Nessas condições, a recuperação do principal par de moedas parece razoável, e o atual declínio de curto prazo nas cotações é resultado das preocupações dos investidores com a retórica hawkish de Powell.
Do ponto de vista técnico, se uma barra com uma ampla faixa, como a de 3 de novembro, não fechar nos próximos dois dias, há uma alta probabilidade de que o movimento de alta continue. Portanto, o retorno do EUR/USD acima do nível de pivô de 1,0695 deve ser usado para compras.
