Os resultados da reunião de janeiro do Federal Reserve são claramente ilustrados pela ferramenta CME FedWatch, que mostra a probabilidade implícita de uma mudança na taxa de juros em cada uma das próximas reuniões. Na manhã de quarta-feira, a probabilidade de um corte nas taxas na reunião de março era de quase 50%. No entanto, na quinta-feira, essa probabilidade foi estimada em 30%. Isso significa que o mercado está agora 70% confiante de que o Federal Reserve manterá o status quo na próxima reunião.
Essencialmente, o órgão regulador americano seguiu o cenário básico e mais provável: manteve os parâmetros da política monetária inalterados e, ao mesmo tempo, adotou uma postura mais rígida em sua retórica. O banco central sinalizou que não se apressaria em flexibilizar a política monetária, contradizendo os rumores de uma abordagem mais "dovish".
Não houve grandes surpresas: ao longo das últimas semanas (especialmente durante todo o mês de janeiro), os representantes do Federal Reserve expressaram consistentemente a opinião de que era muito cedo para declarar vitória sobre a inflação e definitivamente não era o momento para um corte nas taxas de juros. O Índice de Preços ao Consumidor (IPC) desempenhou um papel crucial nesse contexto, com uma aceleração inesperada em dezembro, após meses de queda contínua.
Dado esse contexto, a maioria dos traders estava preparada para uma postura mais hawkish por parte do Federal Reserve - pelo menos em comparação com a reunião de dezembro, quando o presidente do Fed, Jerome Powell, efetivamente indicou uma futura flexibilização da política monetária. Houve alguma incerteza, é verdade, especialmente considerando que o núcleo do IPC, o Índice de Preços ao Produtor e o núcleo do índice PCE mostraram uma tendência de queda em dezembro. No entanto, os membros do Federal Reserve descartaram esse fato com cautela, enfatizando que, embora a inflação tenha enfraquecido ao longo do último ano, ainda permanece alta.
Entretanto, houve uma concessão às perspectivas mais "dovish" do Federal Reserve: Powell omitiu da declaração acompanhante a frase sobre sua disposição para apertar ainda mais a política monetária "se necessário". Em outras palavras, pode-se dizer que o ciclo de aumento das taxas está oficialmente encerrado.
Essa foi basicamente a essência: todas as outras teses tiveram um viés moderadamente hawkish. Em particular, na mesma declaração final, o órgão regulador enfatizou que não considera prudente reduzir as taxas até que haja confiança de que a inflação esteja se movendo de forma constante em direção ao nível da meta de 2%.
Powell foi notavelmente direto durante a última coletiva de imprensa. Ao contrário das previsões de alguns especialistas (especialmente os economistas do Goldman Sachs), ele não tentou equilibrar sua retórica, mas afirmou claramente que, com base na reunião de janeiro, o Federal Reserve não cortará as taxas de juros em março. Segundo ele, os membros do órgão regulador estão preocupados com o fato de a inflação estar se estabilizando em um nível alto, embora reconheçam que um cenário mais negativo não possa ser descartado. Como observou o presidente do Federal Reserve, se a inflação voltar a subir, "será uma surpresa", mas esse cenário não pode ser descartado.
Ao mesmo tempo, o Federal Reserve observou o crescimento da economia dos EUA no quarto trimestre. Os resultados foram positivos, excedendo o valor previsto. Segundo os representantes do banco, esses dados indicaram que a atividade econômica está crescendo continuamente.
Em relação a outros indicadores econômicos, o Banco Central afirmou que o crescimento do emprego acelerou, mas permanece alto, enquanto a taxa de desemprego permanece baixa. Houve um arrefecimento da inflação, mas ela ainda permanece alta. Em outras palavras, o órgão regulador americano descartou um corte na taxa em março, mas deixou a porta aberta para reuniões subsequentes. O destino da taxa agora depende da dinâmica dos principais indicadores macroeconômicos, principalmente nas áreas de inflação e do mercado de trabalho.
De acordo com o presidente do Fed, Powell, um enfraquecimento inesperado no mercado de trabalho "forçará um corte na taxa mais cedo". Se o cenário básico se desenrolar, em que a economia é saudável e o mercado de trabalho é forte, o regulador, de acordo com Powell, pode se dar ao luxo de ser mais cauteloso ao discutir o momento de um corte nas taxas.
Nesse contexto, as folhas de pagamento não agrícolas (NFP) tornam-se particularmente significativas. O relatório ADP, que serve como uma espécie de "prenúncio" do lançamento oficial, ficou no vermelho na quarta-feira: com um crescimento previsto de 148.000, o número ficou em 107.000. Se o nível de emprego decepcionar os otimistas do dólar também na sexta-feira, o dólar poderá ficar sob pressão novamente.
Em geral, a reação da moeda americana é contida. Emparelhado com o euro, o dólar testou o valor de 1,7 e depois voltou às suas posições anteriores na quinta-feira.
A questão é que o Federal Reserve descartou um corte nas taxas em março, mas efetivamente permitiu a realização desse cenário em maio. De acordo com a ferramenta CME FedWatch, a probabilidade de um corte de 25 pontos na taxa na reunião de maio é de 62,5%, e a de um corte de 50 pontos é de 32%. Se o NFP de janeiro ficar na zona vermelha, a probabilidade de um corte de 25 pontos na taxa em maio aumentará para 70-75%, pressionando o dólar.
Assim, o Federal Reserve deu algum suporte ao dólar ao descartar um corte nas taxas em março, mas não provocou uma recuperação do dólar, pois permitiu um corte nas taxas em uma das reuniões subsequentes, inclusive em maio. Agora, muito dependerá da dinâmica dos principais indicadores do mercado de trabalho e da inflação. Portanto, todas as atenções estão voltadas para as folhas de pagamento não agrícolas (NFP). A divulgação de sexta-feira é capaz de causar forte volatilidade entre os pares de dólares, já que esse relatório será o primeiro "teste" para o dólar em antecipação às reuniões de primavera.
