O euro recuperou um pouco de terreno em relação ao dólar, à medida que o coro dos defensores de uma política monetária mais restritiva no BCE se torna mais forte; ontem, esse coro ganhou um novo membro: o presidente do Banco Central da Croácia, Ante Zigman.
Em suas primeiras declarações públicas desde que assumiu o cargo, Zigman deixou clara a prioridade do regulador. A principal missão continua sendo conter a inflação. No entanto, ressaltou imediatamente que essa tarefa se torna um pouco mais fácil à medida que os preços do petróleo caem.
A lógica de Zigman estabelece uma ligação direta entre geopolítica e inflação. Segundo ele, a reabertura do Estreito de Hormuz levou à queda dos preços do petróleo, o que inevitavelmente terá um efeito positivo sobre a dinâmica da inflação. Essa é a cadeia causal que discutimos diversas vezes: petróleo mais barato reduz as pressões inflacionárias e, consequentemente, facilita o trabalho dos bancos centrais. Nesta semana, o Brent já caiu para abaixo de US$ 72, retornando ao nível anterior ao conflito e eliminando completamente o prêmio de risco da guerra. Os comentários de Zigman feitos ontem indicam que o Banco Central Europeu (BCE) já considera essa queda um fator favorável ao retorno da inflação à meta.
Ainda assim, uma queda expressiva dos preços do petróleo não significa que o BCE esteja pronto para interromper o aperto monetário. Pelo contrário, a retórica dos demais membros do Conselho do BCE continua firme. O economista-chefe Philip Lane afirmou recentemente que a inflação permanecerá acima da meta de 2% por um período considerável. O vice-presidente Boris Vujcic, a quem Zigman substituiu como representante da Croácia, declarou que tanto a inflação cheia quanto a inflação subjacente deverão permanecer elevadas por um período prolongado. Já Isabel Schnabel, em entrevista ao jornal Die Zeit, apontou explicitamente para a necessidade de novas altas de juros a fim de trazer a inflação de volta à meta.
O quadro que se desenha é o de que, mesmo diante da queda dos preços do petróleo, a maioria dos integrantes do BCE continua inclinada a dar prosseguimento ao ciclo de aperto monetário.
O próprio Zigman deixou claro a qual ala pertence. Questionado sobre escolher entre hawks e doves, respondeu recorrendo à sua experiência pessoal. Como economista que cresceu durante o período de hiperinflação na Croácia, aprendeu que é preciso tratar a inflação com cautela e agir no momento certo para proteger os mais vulneráveis. Trata-se de um sinal importante. O novo membro do Conselho do BCE chega com uma aversão profundamente enraizada à inflação, reforçando a ala mais hawkish do regulador justamente às vésperas das discussões sobre um segundo aumento de juros.
Para o euro, isso representa um potencial fator de suporte, mas o impacto efetivo dependerá da rapidez com que a queda dos preços do petróleo começará a se refletir nos indicadores de inflação. Se a desinflação decorrente da energia mais barata aparecer nas próximas divulgações, os argumentos da ala dovish ganharão força e um aumento dos juros em julho poderá ser colocado em dúvida.
O quadro técnico atual do EUR/USD sugere que os compradores precisam retomar o nível de 1,1370. Somente isso abrirá espaço para um teste de 1,1415. A partir daí, seria possível avançar até 1,1450, embora esse movimento seja difícil sem o apoio dos grandes participantes do mercado. No lado oposto, espero uma atuação relevante dos compradores apenas na região de 1,1330. Se esse nível não atrair demanda, será preferível aguardar uma nova mínima em 1,1270 ou abrir posições compradas a partir de 1,1230.
Quanto ao GBP/USD, os compradores da libra esterlina precisam superar a resistência mais próxima, em 1,3185. Somente isso permitirá um avanço em direção a 1,3230, acima do qual novos ganhos tendem a encontrar maior dificuldade. O próximo alvo está na região de 1,3270. Em caso de queda, os vendedores tentarão assumir o controle do nível de 1,3150. Se conseguirem, o rompimento dessa faixa representará um duro golpe para os compradores e poderá levar o GBP/USD à mínima de 1,3120, com potencial de extensão até 1,3100.
