Árvores não crescem até o céu — Wall Street recorre a essa velha máxima do mercado sempre que um rali começa a parecer interminável. Na terça-feira, a máxima se materializou: as ações dos EUA vacilaram pelo terceiro pregão consecutivo, arrastando o setor de tecnologia.
O Nasdaq-100 e o S&P 500 recuaram. Os rendimentos dos títulos de longo prazo estão sendo negociados próximos das máximas de 19 anos, em meio ao aumento dos gastos fiscais, à inflação persistente e ao crescimento das emissões de dívida. O rendimento do Treasury de 30 anos atingiu 5,34% antes de recuar ligeiramente. O Brent reduziu os ganhos iniciais, mas permanece em torno de US$ 91 por barril, enquanto as tensões no Oriente Médio continuam elevadas.
Desempenho do índice
Os estrategistas do JPMorgan Chase veem a alta dos rendimentos como resultado dos preços da energia, da deterioração das contas fiscais dos EUA e do aumento das emissões de dívida. As ações de crescimento estão sendo as mais afetadas pelo movimento: taxas mais altas reduzem o valor presente dos fluxos de caixa futuros das empresas e elevam seus custos de financiamento.
Dito isso, é cedo demais para entrar em pânico. O S&P 500 está apenas cerca de 1,5% abaixo de sua máxima histórica e acumula alta de 12,4% no ano — mesmo em meio a um conflito prolongado no Oriente Médio. Os lucros corporativos estão subindo, as margens permanecem em níveis recordes e, como Wall Street reconhece, as ações ainda parecem atrativas.
Enquanto isso, as expectativas de uma alta dos juros pelo Fed em setembro aumentaram ligeiramente — de 31% para 33%. A ata do Fed será divulgada na quarta-feira. Essa atenção compensa, em parte, o fato de que Kevin Warsh reduziu visivelmente suas comunicações públicas; o mercado busca uma resposta para uma pergunta simples: qual é a função de reação do Fed?
O otimismo não evaporou. A pesquisa do Bank of America com gestores de fundos mostra que as alocações em ações estão no nível mais alto desde novembro de 2021: uma posição líquida de 56% acima do peso em ações, enquanto as reservas de caixa caíram para um "nível superbaixo" de 3,5%. O banco descreve o consenso quase com ironia: sem hard landing, sem altas do Fed, sem aperto nos gastos de capital com IA — um FOMO coletivo, ou seja, o medo de ficar de fora do rali.
Segundo a pesquisa, os investidores não esperam aumentos de juros antes das eleições de novembro e não acreditam que uma vitória democrata convincente, capaz de descarrilar o rali do S&P 500, seja provável. Vale notar que os cortes de impostos promovidos por Trump elevaram o preço que os investidores estão dispostos a pagar por ações; uma administração democrata com mandato para aumentar impostos seria uma má notícia para o mercado.
Previsão da trajetória da economia dos EUA
Quem está comprando o mercado no fim deste verão intenso — e por quê? Os gestores de fundos estão apostando em um cenário de "no landing", enquanto os executivos das empresas esperam um crescimento de dois dígitos nos lucros — a perspectiva mais otimista desde 2021. Duvido que essa confiança dure se os rendimentos continuarem renovando máximas.
Tecnicamente, no gráfico diário, o gap ainda não foi fechado, e os ursos continuam no controle. A estratégia tática é aumentar as posições vendidas, tendo 7.665 e 7.610 como alvos.
