Um aumento de 42% — foi essa a alta do petróleo Brent no terceiro trimestre. Os rendimentos dos títulos do Tesouro de 10 anos subiram quase 90 pontos-base, o maior salto trimestral desde 1994. Nesse cenário, as ações deveriam ter caído em uníssono. No entanto, o S&P 500 fechou o trimestre com alta de cerca de 2%.
Dinâmica dos índices de ações de referência dos EUA
Tudo gira em torno das gigantes de tecnologia. Microsoft, Meta, Nvidia e Apple subiram mais de 10% no trimestre. O Nasdaq Composite subiu 2,5% e atingiu um recorde em 22 de setembro. O Dow Jones caiu 2,7%. O S&P 500 ponderado igualmente, no qual cada empresa tem o mesmo peso, afundou 2,3% e encerrou uma sequência de cinco trimestres de ganhos. O Russell 2000 de small caps despencou 7,5%.
O petróleo e as taxas de juros estão pressionando as ações. As commodities disparam devido à guerra no Irã. A Cboe Global Markets observa que a correlação entre os preços do petróleo e os rendimentos de 10 anos está agora mais alta do que em qualquer momento desde a Guerra do Golfo de 1990. A precificação do CME implica cerca de 60% de chance de pelo menos quatro altas adicionais nas taxas nos próximos 12 meses.
A série de quedas do S&P 500 com ponderação igual
A estreiteza do mercado é um fator negativo para o mercado amplo. O índice ponderado igualmente corre o risco de cair pela sétima semana consecutiva — um padrão observado apenas duas vezes antes (em 2002, durante o estouro da bolha das pontocom, e em 2022, durante o mercado baixista). Em setembro, apenas dois setores do S&P 500 subiram: tecnologia da informação e serviços de comunicação. O setor financeiro perdeu quase 7%.
O arrefecimento da inflação está ajudando o S&P 500. O índice de preços PCE — a métrica de inflação preferida pelo Fed — subiu 0,3% na comparação mensal em agosto, enquanto o PCE subjacente subiu 0,2% — ambos abaixo das expectativas. O mercado futuro reduziu a probabilidade de uma alta dos juros pelo Fed em outubro de cerca de 50% para aproximadamente 36%.
Um ponto positivo é a resiliência da economia dos EUA. O PIB do segundo trimestre superou as previsões, os consumidores não estão reduzindo os gastos e o mercado de trabalho se recuperou fortemente em setembro. Essa combinação dá suporte aos ativos de risco e empurra as expectativas de aperto monetário para o fim do ano.
O boom da IA sustenta o mercado. A Brookings Institution estima US$ 10,3 trilhões em investimentos em data centers e infraestrutura relacionada entre 2025 e 2032 — o equivalente a 3,6% do PIB dos EUA. Wall Street vê a IA como um trem de carga que algumas altas de 25 pontos-base pelo Fed não serão capazes de deter. O S&P 500 e o Nasdaq ainda têm chance de registrar um quarto ano consecutivo de ganhos de dois dígitos — algo que não ocorre desde o final dos anos 1990.
Pessoalmente, um mercado sustentado por apenas quatro ações me parece uma mesa com uma única perna. Ela vai se manter em pé até que alguém dê um empurrão nela.
Tecnicamente, o gráfico diário do S&P 500 mostra que os otimistas e os pessimistas estão disputando um nível de suporte importante. Se os pontos de pivô em torno de 7.645 e a área de valor justo próxima a 7.640 não se mantiverem, isso abrirá oportunidades de venda.
