Există o ironie în creșterea Bitcoinului și a altor criptomonede. Deși trebuia să introducă o nouă paradigmă a finanțelor, eliminând nevoia de a avea încredere în instituțiile centralizate, oamenii pot face tranzacții cu ajutorul acestor instituții. Și abia trece o săptămână fără știri că un intermediar financiar, fie că este bine cunoscut sau nu, pătrunde într-un spațiu în mare parte nereglementat, în efortul de a valorifica fervoarea speculativă.
Desigur, nu este nimic în neregulă cu un impuls antreprenorial care să ofere oamenilor ceea ce doresc, chiar dacă le va arunca cumva economiile. Cu toate acestea, sunt necesare urgent unele remedii pentru a proteja cei neexperimentați și economia în ansamblu de consecințe.
Crypto a fost menit să facă guvernele și băncile învechite. În locul lor, protocoalele software vor emite bani sub formă de jetoane digitale, iar o rețea voluntară de computere va menține un registru public care permite oamenilor să tranzacționeze direct folosind chei criptografice pentru a demonstra proprietatea lor. Cu toate acestea, această nouă lume are provocările sale. Securitatea este o preocupare permanentă, așa cum este ilustrat de hack-ul protocolului PolyNetwork de 600 de milioane de dolari din această săptămână. Dacă trimiteți jetoane la o adresă greșită sau dacă cheile dvs. sunt pierdute sau furate, nu aveți niciun serviciu de asistență. Fluctuațiile brute ale prețurilor fac, de asemenea, criptomonedele precum Bitcoin în mare măsură inutile pentru a economisi sau cumpăra, cu excepția celor ilegale. Puterea de calcul necesară pentru a susține blockchain-ul, pe lângă accelerarea schimbărilor climatice, face ca tranzacțiile să fie lente și costisitoare, în special pentru sume mici.
În mod surprinzător, nici unul dintre aceste neajunsuri nu au diminuat entuziasmul pentru criptomonede. Dimpotrivă, au oferit oportunități intermediarilor financiari. Pentru comercianți, jetoanele digitale sunt principalul vehicul speculativ - "active" create din aer, care nu sunt legate de fluxuri de numerar sau mărfuri. Pentru investitorii instituționali, cum ar fi fondurile și fondurile de pensii, acestea sunt o modalitate de a obține potențial un profit de gâscă. Pentru schimburi, bănci și multe alte organizații, simplul ajutor al oamenilor să cumpere și să vândă poate duce la comisioane excesive și poate atrage noi clienți. Pentru custodii tradițional conservatori specializați în stocarea criptomonedelor, dificultățile legate de stocarea criptomonedelor deschid o nouă linie de activitate.
Există o mulțime de exemple, de la începători la firme consacrate. Directorul Spike Lee, de exemplu, promovează bancomatele care, pentru o taxă substanțială, vor transforma dolari "represivi sistematic" în Bitcoin "pozitiv, inclusiv". Serviciile de plată precum PayPal și Cash App au devenit, de asemenea, furnizori pentru clienții cu amănuntul, primind comisioane de pe ambele părți ale tranzacției. Fidelity este, de asemenea, una dintre mai multe firme care solicită aprobarea de reglementare pentru un fond tranzacționat public care să le permită investitorilor de retail să tranzacționeze bitcoin ca acțiuni. În ceea ce privește alții, cum ar fi JPMorgan, Morgan Stanley și Goldman Sachs, aceștia oferă sau intenționează să ofere investiții în criptomonede clienților bogați, întrucât un sondaj recent a afirmat că mai mult de jumătate dintre investitorii instituționali au recunoscut că dețin active digitale. Bank of New York Mellon și State Street se extind, de asemenea, pe piață, alături de specialiști în cripto mai mici.
Astfel de servicii pot fi mai puțin greoaie și mai costisitoare decât utilizarea blockchain-ului, ca să nu mai vorbim, pot reduce riscurile pentru persoanele care aleg să speculeze în criptomonede. Dar se suprapun cu lumea reglementară, deoarece nici Securities and Exchange Commission, nici Commodity Futures Trading Commission nu au autoritatea de a controla criptomoneda. Drept urmare, gestionarea unei criptomonede instituționalizate necesită adesea mult mai multă încredere decât serviciile financiare tradiționale pe care criptomoneda a trebuit să le suplinească.
Dar dacă este aprobat de SEC, tranzacționarea criptografică va fi la fel de ușoară și ieftină ca și investiția în acțiuni. Cu toate acestea, pentru a accesa monedele și a determina prețurile acțiunilor lor, oamenii trebuie să se bazeze pe schimburi criptografice specializate, cum ar fi Coinbase și Kraken, care nu intră în sfera SEC. Aceasta înseamnă că platformele nu se confruntă cu cerințe de securitate și fiabilitate, conflicte de interese și multe altele pe care tranzacțiile cu valori mobiliare trebuie să le respecte. Puțin altceva decât o reputație îi împiedică să manipuleze prețurile sau să exploateze în alt mod clienții.
PayPal este un alt exemplu. Atunci când clienții săi cumpără bitcoins, nu primesc niciun jeton. În schimb, soldul lor reflectă miza lor într-un cont PayPal pe un schimb de criptomonede operat de o companie de încredere cu scop limitat, numită Paxos. Departamentul Serviciilor Financiare din New York a înregistrat Paxos și stabilește unele standarde de reglementare, dar nu este clar care sunt acestea, darămite cât de eficiente vor fi acestea. De asemenea, nu a cerut companiei să-și prezinte public activele sau chiar capitalul, lichiditatea și alte cerințe speciale pe care trebuie să le îndeplinească.
Servicii similare pot fi disponibile în curând la alte bănci publice. Tranzacționarea cu etichetă albă va permite oamenilor să cumpere, să vândă și să stocheze criptomonede prin intermediul aplicațiilor mobile sau site-urilor web ale băncii din toată țara, ajutându-le pe acestea din urmă să înăbușe fluxul de fonduri ale clienților către servicii precum Coinbase. În culise, clienții vor face de fapt afaceri cu un alt grup restrâns de companii de încredere specializate înființate de NYDFS, care nu vor fi eligibile pentru asigurări de depozite garantate de federal și nu vor fi controlate de niciun organism de reglementare bancar federal. Astfel de companii se află, de asemenea, în spatele multor instrumente de investiții criptografice oferite celor bogați.
Cu cât este mai mare fluxul de bani în această zonă gri, cu atât sunt mai mari riscurile sistemice. De exemplu, o tentativă de exod de la Bitcoin a copleșit schimburile de criptomonede, făcând imposibilă tranzacționarea. Este posibil ca, fondurile de investiții să fie nevoite să vândă alte active pentru a da rezultate - o dinamică care ar putea destabiliza piețele, mai ales atunci când este implicat efectul de levier. Un alt exemplu este dacă Paxos întâmpină o problemă cu privire la soldul criptomonedelor la PayPal. Graba de a retrage bani poate dăuna unor astfel de servicii de plată, care, apropo, nu au reglementări bancare sau asigurări directe FDIC. Întrucât băncile oferă servicii de tranzacționare similare, acestea pot fi afectate mai larg în cazul unei perturbări.
Actualii și foștii organisme de reglementare, inclusiv președintele SEC Gary Gensler, sunt bine conștienți de pericolele de pe această piață. În mod ideal, Congresul va oferi SEC sau CFTC o autoritate clară asupra criptomonedelor, precum și resursele necesare pentru a le implementa. Acest lucru le-ar permite să solicite schimburi și custodie proporționale cu riscurile.
Dacă Congresul este inactiv, autoritățile de reglementare pot face în continuare progrese. După cum a remarcat Gensler, SEC și-ar putea extinde puterile prin desemnarea mobedekir digitale ca valori mobiliare acolo unde este necesar. De asemenea, își poate folosi autoritatea pentru a aproba ETF-uri, dar numai dacă interacționează cu burse reglementate, cum ar fi SEC. Acest lucru va pune presiune pe schimburile respective.
Supraveghetorii bancari au, de asemenea, un rol de jucat. În primul rând, pot solicita ca orice stoc de criptomonede volatile să fie finanțat integral cu capital absorbant de pierderi, așa cum sugerează Banca pentru decontări internaționale. În plus, pentru a elimina riscurile asociate serviciilor cu etichetă albă, aceștia pot emite un avertisment: dacă furnizorii nu respectă anumite standarde de securitate, fiabilitate și divulgarea informațiilor, activele vor fi tratate ca și cum ar fi în bilanțurile băncilor, cu toate nevoile însoțitoare de capital. Supraveghetorii bancari pot, de asemenea, să arunce o privire mai atentă la PayPal și Cash App, care oferă din ce în ce mai multe servicii bancare, dar nu sunt reglementate în consecință.
În ciuda abundenței iraționale pe care o inspiră, activele digitale și blockchain-urile au încă aplicații valoroase, ca să nu mai vorbim că pot ajuta la transformarea finanțelor în modul dorit. Dar dacă oamenii vor să-și realizeze acest potențial fără a provoca daune inutile, este necesare o nouă reglementare.
