Piețele au fost din nou copleșite de un val de entuziasm. Creșterea prețurilor la energie se explică nu atât prin erori de gestionare, cât prin creșterea cererii și, după cum se știe deja, cererea are o legătură directă cu activitatea economică. Creșterea inflației în majoritatea țărilor lumii este, de asemenea, considerată un semn pozitiv care indică o cerere de consum în creștere și nicidecum o tendință periculoasă a revărsării în sectorul de consum a programelor de sprijin emise timp de un an și jumătate în timpul unei pandemii nedeclarate.
Indicele de volatilitate VIX continuă să scadă și este deja aproape de minimele de andocare. Primele rapoarte corporative sunt pozitive, ceea ce susține creșterea indicilor bursieri. Randamentele continuă să crească pe întregul spectru al pieței.
Dar este totul atât de frumos?
Inflația din Marea Britanie a scăzut de la 3,2% la 3,1% în septembrie. De asemenea, inflația de bază a scăzut ușor, de la 3,0% la 2,9%. Lira sterlină a reacționat cu o scădere temporară, iar până la sfârșitul zilei, lira și-a recuperat complet poziția. Piețele nu au considerat scăderea prețurilor de consum ca fiind un semn al unei tendințe pe termen lung.
Institutul NIESR a realizat un mic studiu pentru a afla ce factori influențează dinamica prețurilor de consum în anul următor. Chiar și în cel mai slab scenariu "scăzut", presupunând că inflația va crește cu doar 1% an/an în fiecare lună, aceasta va rămâne peste 4% până în aprilie 2022. Între timp, alte scenarii mai realiste au spus că aceasta se va situa în intervalul 4,7%-6,5%.
NIESR consideră că un nivel ridicat al inflației va fi pus în aplicare dacă problemele cu lanțurile de aprovizionare și cu transportatorii de energie persistă (nu chiar se înrăutățesc), iar în acest caz, va însemna un eșec total al politicii Băncii Angliei privind obiectivul de inflației. Acest lucru, la rândul său, va însemna o pierdere a încrederii.
Este necesar să se oprească inflația, ceea ce reprezintă o chestiune strategică, de unde și prognoza că Banca Angliei va majora rata deja în noiembrie cu 0,15% (ceea ce va avea doar o semnificație simbolică și nu va avea un impact serios asupra condițiilor financiare). Cererea pentru lira sterlină se datorează așteptărilor privind o majorare a ratei, însă ritmul pe care îl presupune piața, bazat pe creșterea preconizată a inflației, va fi foarte dificil pentru economia britanică. Prin urmare, cererea de lire sterline nu are în prezent nicio justificare fundamentală.
Se presupune că lira își va continua creșterea pe termen scurt în așteptarea ședinței BoE. A fost atinsă granița canalului 1,3820/40, astfel încât este posibilă din punct de vedere tehnic o revenire la 1,3740/50, care va fi utilizată pentru achiziții. Ținta de 1,3900/20 este relevantă, dar creșterea accentuată pe termen lung este discutabilă.
Între timp, randamentul obligațiunilor Tips pe 5 ani a ajuns la 2,77%, iar acesta este maximul din martie 2005. Se poate argumenta că așteptările inflaționiste din SUA sunt în creștere, iar încercările de a declara această creștere temporară nu au motive serioase.
Creșterea inflației în întreaga lume este destul de clară. După Banca Angliei și RBNZ, Scotiabank preconizează că Banca Canadei va începe să majoreze dobânda, fiind așteptată o creștere de cel puțin 1% în 2022. La rândul său, Fed va reduce deocamdată doar programele QE, dar dacă creșterea inflației nu se oprește, atunci și previziunile de rată vor trebui revizuite.
Tendințele actuale sunt privite de piețe ca fiind temporar pozitive, astfel încât creșterea cererii pentru monedele riscante va continua. Câștigătorii vor fi AUD, CAD și NZD. În ceea ce privește yenul, francul și euro, situația este mult mai gravă. Șansele de creștere a acestora până la sfârșitul erei de penurie de energie sunt minime, iar acest lucru este puțin probabil să se întâmple înainte de martie-aprilie. Contractele futures Brent din decembrie au testat nivelul de 86 dolari/baril și, din moment ce OPEC+ este hotărâtă să respecte programul de creștere a producției, prețul petrolului nu poate evolua în direcția creșterii decât până la sfârșitul anului. Iarna va fi caldă, chiar dacă se va dovedi a fi foarte rece.
