O economie puternică - o monedă puternică. Acest principiu funcționează întotdeauna? Privind la creșterea rapidă a PIB-ului Japoniei în primul trimestru după recesiunea tehnică din a doua jumătate a anului 2022, cea mai mare inflație de bază din 1981 și vârfurile de 33 de ani ale indicilor bursieri, începi să te întrebi de ce yenul scade. Piața valutară USD/JPY a crescut la maxime semestriale pe fondul neînclinației BoJ de a normaliza politica monetară și a raliului randamentelor obligațiunilor Trezoreriei SUA.
Indicii managerilor de achiziții arată că economia Țării Soarelui Răsare continuă să înainteze. Activitatea de afaceri în sectorul serviciilor a crescut în mai până la un record de 56,3, datorită revenirii turiștilor străini după pandemie. PMI în sectorul de producție a crescut pentru prima dată din octombrie 2022 peste marcajul de 50, indicând o extindere a economiei.
Dinamica activității de afaceri în Japonia
Dinamica pozitivă a PIB-ului, activitatea de afaceri și nivelurile ridicate de inflație, care indică puterea cererii interne, se combină cu îmbunătățirea situației comerțului exterior. Importurile, influențate de scăderea prețurilor la combustibili, s-au redus pentru prima dată începând cu 2021. Acest lucru a avut un efect favorabil asupra balanței comerciale și ar putea fi un argument în favoarea vânzării USD/JPY. Din păcate, însă, yenul a ajuns într-un mediu extrem de nefavorabil, iar Banca Japoniei nu intenționează să renunțe la politica monetară ultra-soft.
Când apetitul global pentru risc crește rapid, iar randamentul obligațiunilor Trezoreriei SUA crește, "ursii" pentru USD/JPY se simt inconfortabil. Cu atât mai mult cu cât Nikkei 225 a urcat la nivelul maxim din ultimii 33 de ani. Indicele bursier are o corelație inversă puternică cu yenul, deoarece se consideră că companiile japoneze sunt orientate spre export. Slăbirea monedei naționale contribuie la îmbunătățirea rezultatelor lor financiare. În același timp, acțiunile au crescut nu atât de mult în termeni de dolari, ceea ce îi împiedică pe străini să le cumpere.
Dinamica pieței de acțiuni din Japonia
Pe partea "taurilor" la USD/JPY joacă divergența în politica monetară. Șeful BoJ, Katsuo Wada, consideră că o eroare în cazul normalizării sale premature ar fi prea mare. În schimb, președinții Fed St. Louis și Fed Minneapolis, James Bullard și Neel Kashkari, insistă asupra continuării creșterii ratei fondurilor federale. Acesta din urmă nu exclude o creștere peste 6%.
În astfel de condiții, creșterea randamentelor obligațiunilor de trezorerie și extinderea spread-ului cu analogii japonezi par a fi logice. Acest lucru duce la creșterea cotațiilor USD/JPY în zona maximelor din noiembrie 2022. Cu toate acestea, în opinia mea, piața exagerează. Jerome Powell și unii dintre colegii săi vorbesc despre o pauză în procesul de restricție monetară în iunie. Acest lucru poate slăbi pozițiile dolarului american.
Din punct de vedere tehnic, incapacitatea USD/JPY de a se consolida peste nivelul pivot de 138,4 va fi un semn de slăbiciune a "taurilor" și un motiv pentru a lua profitul din pozițiile lungi formate de la 135,4. De asemenea, are sens să se ia în considerare posibilitatea vânzărilor pe termen scurt ale perechii valutare.
