Banca Națională a Elveției va anunța joi rezultatele ședinței sale regulate. Întâlnirea din iunie nu va fi una oarecare: potrivit majorității analiștilor, reglementatorul va crește rata dobânzii cu 25 de puncte, la 1,75%. Cu toate acestea, unii experți cred că SNB va face un pas mai agresiv și va crește rata cu 50 de puncte de bază. Dacă prima variantă de dezvoltare a evenimentelor va avea un impact mediu asupra perechii valutare eur / chf, atunci scenariul mai agresiv poate consolida semnificativ moneda elvețiană în perechea euro.
Inflația și SNB
Mai întâi de toate trebuie menționat faptul că probabilitatea creșterii ratei SNB în iunie este evaluată la aproape 100%. Subiectul discuției este mărimea creșterii și perspectivele ulterioare de strângere a politicii monetare. Însă însăși creșterea ratei "nu este contestată", în special după declarațiile recente ale lui Thomas Jordan. Șeful BNS a declarat că acum este "foarte important" să reducem inflația în țară la nivelul stabilității prețurilor. În același timp, el a adăugat că reglementatorul nu trebuie să aștepte accelerarea indicatorilor inflaționari și apoi să crească rata dobânzii - în opinia sa, este necesar să acționăm preventiv.
Trebuie să reamintim că SNB a majorat rata începând cu martie 2022, ridicând-o de la -0,75% la valoarea actuală de 1,50%. Prin urmare, afirmația lui Jordan că băncii centrale "nu ar trebui să aștepte creșterea inflației" nu trebuie înțeleasă în mod direct. În esență, aceasta reprezintă renunțarea la o poziție de așteptare și anunțarea de acțiuni ulterioare, în ciuda tendinței descendente a indicatorilor inflaționari.
Raportul privind creșterea indicelui prețurilor de consum publicat la începutul lunii mai arată că inflația în Elveția accelerează în principal datorită creșterii tarifelor interne, după stabilizarea prețurilor la combustibili și la produsele importate.
Conform comunicatului, indicele general al prețurilor de consum a scăzut anual la 2,2% în luna mai. În comparație, la începutul anului, indicele general al prețurilor de consum era de 3,4%, iar în luna anterioară (adica în aprilie) a fost de 2,6%. Indicele de bază, fără a lua în considerare prețurile volatile ale energiei și alimentelor de bază, a scăzut în luna mai la 1,9%. Aici, din nou, observăm o tendință descendentă: în aprilie, acest indicator a fost de 2,2%.
Creșterea inflației a fost determinată de creșterea costurilor de închiriere a locuințelor, a pachetelor turistice și a unor produse alimentare. În același timp, tarifele pentru transportul aerian, precum și pentru combustibilul pentru încălzire și motorină au avut un efect redus asupra inflației.
Pe de o parte, indicele prețurilor de consum arată o dinamică descendentă - atât generală, cât și de bază. Pe de altă parte, nivelul actual al inflației nu este satisfăcător pentru BNS. Cu câteva săptămâni în urmă, șeful reglementatorului elvețian, Thomas Jordan, a declarat că Banca Centrală "nu poate permite ca ritmul de creștere a prețurilor de consum să rămână prea mult timp la un nivel mai mare de 2%". Aceasta este încă o semnalizare de la șeful BNS, care indică faptul că banca centrală este pregătită să continue să strângă politica monetară - cel puțin în contextul ședinței din iunie.
Menționez că ritmul de creștere a prețurilor de consum în Elveția rămâne cel mai lent dintre toate țările dezvoltate ale Organizației pentru Cooperare și Dezvoltare Economică (OCDE). Având în vedere acest factor, precum și încetinirea efectivă a IPC-ului din luna mai în Elveția, există o probabilitate ca retorica BNS după ședința din iunie să fie de natură "finală". Adică BNR va crește rata, dar nu va anunța o politică monetară mai strânsă în continuare.
Scenarii posibile
Potrivit experților Credit Suisse, există două variante de evoluție a evenimentelor. Prima variantă, a cărei probabilitate de realizare este estimată la aproximativ 40%, presupune o creștere a ratei cu 25 de puncte într-un singur moment, cu o sugestie simultană a posibilei finalizări a ciclului actual de strângere a politicii monetare. În acest caz, francul va fi sub presiune pe întregul piață, în special în perechea cu euro, deoarece Banca Centrală Europeană continuă să adopte o poziție de vultur.
Al doilea scenariu, al cărui probabilitate este evaluată la 60%, presupune, de asemenea, o creștere a ratei cu 25 de puncte - dar în acest caz, BNS își menține atitudinea de vultur și practic anunță pași ulteriori pentru strângerea politicii monetare.
Dacă va fi implementat primul scenariu, perechea eur/chf va crește, ajungând cel puțin la nivelul de 0,9850 (limita superioară a norului Kumo pe graficul zilnic). Pe termen mediu, perechea poate atinge nivelul de 99.
Dacă va fi implementat al doilea scenariu, urșii eur/chf pot prelua temporar inițiativa, trăgând prețul către nivelul de 0,9750 (în acest punct de preț, liniile Tenkan-sen Kijun-sen se suprapun pe intervalul de timp D1). În acest caz, corecția sudică ar trebui utilizată ca o oportunitate pentru a deschide poziții lungi - cu obiective de 0,9800, 0,9850.
O inversare a tendinței nordice, în opinia mea, este posibilă numai în cazul unei creșteri a ratei de 50 de puncte, menținând în același timp o atitudine de vultur. Un astfel de scenariu este puțin probabil, dar realizarea sa ar permite urșilor eur/chf să dezvolte o mișcare descendentă stabilă în zona de 96.
