Piețele sunt tranzacționate cu o activitate scăzută în această zi de miercuri, deoarece după sărbătoarea de ieri a Zilei Independenței SUA, așteptăm deschiderea piețelor în SUA și noi orientări. Evenimentele principale sunt așteptate la sfârșitul săptămânii – joi va fi publicat indicele de activitate ISM în sectorul serviciilor, iar vineri raportul privind piața muncii pentru luna iunie.
Ambele rapoarte vor permite ajustarea așteptărilor privind rata de politică monetară a Rezervei Federale, deoarece vor răspunde la întrebarea cât de mare este amenințarea de recesiune în condițiile inflației încă ridicate. Indicele ISM în sectorul serviciilor depășește doar foarte puțin pragul de 50 și dacă, în urma unei scăderi similare în sectorul de producție, acesta se va deteriora, dolarul poate suferi o nouă val de vânzări.
În ceea ce privește non-farmurile de vineri, atenția principală va fi îndreptată către ritmul de creștere al salariului mediu. Până acum, creșterea este slabă și a depășit doar o singură dată 0,3% în acest an (în aprilie a fost +0,4%), ceea ce restricționează creșterea salariului real și așteptările inflaționiste.
USD/JPY
Indexul trimestrial al activității Tankan a înregistrat creșterea practic a tuturor componentelor în al doilea trimestru, și, în ceea ce privește perspectiva corecției politicii monetar-creditare, permite trageri de concluzii importante.
Politica monetar-creditare a Băncii Japoniei, începând cu preluarea conducătorului anterior, Kuroda, a fost aproape exclusiv concentrată pe atingerea obiectivului de stabilitate a prețurilor. Ca urmare, mulți participanți de pe piață sunt acum predispuși să citească rezultatele sondajului Tankan ca pe ceva ce ne poate spune despre inflație, și nu despre economie.
Din exterior, totul pare să susțină o creștere ulterioară a inflației. Indicatorul DI ("creșteri" minus "scăderi") a crescut în toate cele trei sectoare, iar prognoza pentru septembrie DI s-a îmbunătățit în două dintre ele. Toți acești indicatori se află acum la un nivel fără precedent de la includerea acestei întrebări în Tankan în 2014 și toți depășesc ținta de 2% a Băncii Japoniei.
Atât prețul de producție DI, cât și prognoza inflației ar fi susținut de Banca Japoniei, dacă ar decide să revizuiască QQE pe baza faptului că inflația trendului câștigă teren. Cu toate acestea, echilibrul dintre cererea și oferta internă se deplasează în favoarea ofertei, iar creșterea recentă a inflației a fost rezultatul unei clare scăderi a ofertei, ceea ce o face în esență temporară. Deoarece acțiunea acestui factor se încheie clar, se poate aștepta ca consumatorii să-și reducă activitatea și cererea să nu mai stimuleze inflația.
A doua problemă cheie este ritmul de creștere a salariilor. Și aici nu există claritate deplină, cel puțin 81 din cele 144 de companii intervievate au refuzat să furnizeze informații cu privire la planurile de creștere salarială în anul următor, deci nu este posibil să se demonstreze și tendința de creștere a salariilor ajustate la inflație.
Aceste considerații oferă motive să se creadă că Banca Japoniei nu are nevoie să grăbească anularea QQE. Și dacă așa stau lucrurile, atunci motivele pentru întărirea yenului în viitorul apropiat sunt, de asemenea, puține.
Poziția netă scurtă pe JPY a crescut în săptămâna raportată cu 281 milioane, până la -9,793 miliarde, prețul calculat fiind încă mai mare decât media pe termen lung și este în creștere.
Tendința USD/JPY este clar bullish, nu există rezistențe semnificative din punct de vedere tehnic până la maximul din octombrie anul trecut, 151,96. Creșterea este temperată de slăbiciunea în creștere a dolarului, dar nu există motive pentru o inversare bearish din această cauză.
USD/CAD
Vineri va fi publicat raportul privind ocuparea forței de muncă pentru luna iunie și acestea vor fi ultimele date care pot influența poziția Băncii Canadei, care va organiza săptămâna viitoare o altă ședință despre politica monetară.
Piața se așteaptă la o nouă majorare de 0,25 puncte procentuale, iar probabilitatea unei a doua majorări este destul de mare. Principalul argument pentru majorare este probabilitatea reluării creșterii inflației. În acest an au fost create 231 de mii de noi locuri de muncă, dar forța de muncă a crescut puțin mai mult (+280 de mii), așa că șomajul a crescut ușor.
În ceea ce privește ritmul de creștere a salariilor, se preconizează apariția mai multor contracte colective în sectorul public și privat, care vor reglementa această problemă din perspectiva indexării plăților cu ajustarea la inflație. Apariția unor astfel de acorduri, în special în contextul absenței creșterii productivității muncii, va alimenta în mod clar așteptările inflaționiste.
În general, argumentele în favoarea creșterii ratei de către Banca Canadei în următoarea miercuri par a fi solide, acest factor va contribui la consolidarea dolarului canadian în săptămâna următoare.
După cum reiese din ultimul raport CFTC, cererea pentru dolarul canadian a crescut brusc. La finalul săptămânii raportate, poziția scurtă netă pe CAD s-a redus cu 2,319 miliarde, până la -216 milioane, adică aproape de nivelul neutru. Prețul calculat a scăzut abrupt, tendința este bajistă.
Așteptăm o continuare a scăderii USD/CAD, cu următorul obiectiv la limita inferioară a canalului 1.3040/60. Există o mică probabilitate de dezvoltare a unei corecții ascendente către zona de rezistență 1.3330/50, în cazul unei încercări de creștere există motive să așteptăm încheierea mișcării și să găsim oportunitatea de vânzare.
