Valuta cu statut de paria are avantajele sale. Cursul său poate fi stabilizat prin intervenția internă și îmbunătățirea situației comerțului exterior. Contextul extern, inclusiv schimbările în apetitul global pentru risc, are un impact redus asupra cursului USD/RUB. Rusia este izolată de fluxurile internaționale de investiții, ceea ce privează rubla de avantaje și de vulnerabilități.
La sfârșitul lunii august, activele cu risc, inclusiv monedele țărilor emergente, se întăresc în mare măsură datorită încrederii că ciclul strângerii politicii monetar-creditoare a Rezervei Federale și a regimului Goldilocks se apropie de sfârșit. Atunci când economia SUA nu este prea fierbinte, crește într-un ritm moderat și inflația încetinește. Acest lucru permite indicilor bursieri să urce spre nord.
În alte condiții, îmbunătățirea apetitului global pentru risc și creșterea prețurilor la petrol ar fi făcut rubla una dintre favoritele de pe piața Forex. În schimb, se află în coadă, cu toate beneficiile pe care Rusia le obține în urma creșterii cotării futures-urilor la aurul negru. Într-adevăr, lovitura principală a venit asupra Riyadului, care a preluat angajamentul de a reduce producția cu peste 2 ori mai mult decât angajamentul Moscovei. În februarie, când Kremlinul a anunțat planul de reducere a exporturilor, producția de petrol a Arabiei Saudite depășea pe cea rusă cu 500 de mii de barili pe zi. Până în iulie, indicația a scăzut la 250 de mii de barili pe zi.
În același timp, creșterea livrărilor de petrol rusesc pe mare până la un vârf de 8 săptămâni, de 3,4 milioane de barili pe zi, ridică îndoieli cu privire la veridicitatea afirmațiilor Moscovei. În orice caz, creșterea săptămânală a indicelui cu 880 de mii de barili pe zi este un beneficiu pentru comerțul exterior, încasările în valută, conturile curente și rubla.
Dinamica livrărilor maritime de petrol rusesc
Cum este și pentru autoritățile actuale. Prin stablizizarea rublei prin creșterea bruscă a ratei-cheie și introducerea măsurilor individuale de control al circulației capitalului, aceasta este potrivită pentru creșterea bunăstării populației. Într-adevăr, în iunie salariul real a crescut cu 10,5%, depășind prognoza experților Bloomberg de 9,4%. Motivele trebuie căutate în reducerea forței de muncă datorită mobilizării și fugii din Rusia. Angajații rămași cer o remunerație mai mare, ceea ce se reflectă în salariul real în condițiile încetinirii inflației.
Potrivit estimărilor Bloomberg, înaintea alegerilor prezindențiale din martie 2024, această cifră va crește cu 8-9% datorită stimulilor fiscale masivi. Cu toate acestea, este vorba despre un factor pro-inflaționist care va accelera IPC și va determina Banca Centrală să continue strângerea politicii monetar-creditare. Acest lucru este rău pentru creșterea economică.
Dinamica salariilor reale în Rusia
În opinia mea, stabilizarea rublei este o chestiune temporară. Din punct de vedere fundamental, puține lucruri s-au schimbat. Reducerea continuă a veniturilor în valută și deteriorarea balanței curente vor exercita presiune asupra monedei ruse.
Tehnic, pe graficul zilnic al USDR/UB, după realizarea modelului Trei Indieni, există riscul formării unui model 1-2-3. Totuși, pentru moment, vom folosi sfărâmările rezistențelor de la 97 și 98 pentru cumpărături.
