Bălul pe piața Forex este dominat de divergențe. Divergența în creșterea economică între SUA și zona euro a dus la scăderea EUR/USD în iulie-august. Nerealizarea speranțelor în divergența politicilor monetare dintre BCE și FED a accelerat acest proces. Întrebarea este ce trebuie să ne așteptăm în continuare de la băncile centrale și economiile sprijinite de ele. Și răspunsurile sunt diferite.
Potrivit ING, investitorii supraevaluează factorul de excepționalitate americană. Nivelul economiilor populației scade, stimulentele fiscale cauzate de pandemie se diminuează, ratele dobânzilor cresc rapid, iar pe piața muncii apar fisurile. O deteriorare ulterioară a situației va determina FED să reducă rata fondurilor federale mai devreme decât anticipă derivatele CME. Proiecțiile lor indică luna iunie, însă ING presupune că acest lucru se va întâmpla în primul trimestru. Ca rezultat, dolarul american se va slăbi.
Dimpotrivă, pesimismul privind economia zonei euro atinge culmi. Este posibil ca BCE să nu mai crească rata de depozit până la 4%, însă "întoarcerea porumbelului" în Europa va avea loc mai târziu decât în Statele Unite. Acest lucru se va întâmpla în vara anului 2024. Acest lucru permite ING să previzioneze reducerea diferenței de randament real între obligațiunile americane și germane și creșterea EUR/USD la 1,15.
Dinamica ratei de depozit a BCE
Danske Bank susține opinii opuse. Ei consideră că pe piață se discută mult despre o aterizare ușoară, o situație în care economia SUA încetinește, dar nu intră în recesiune. În același timp, inflația scade la nivelul țintă de 2%. Investitorii subestimează în mod clar riscurile unei creșteri ulterioare a prețurilor de consum. În cazul în care acest lucru se va întâmpla, Federal Reserve va fi forțată să reia ciclul de strângere a politicii monetar-creditare, ceea ce va determina scăderea EUR/USD la 1,05.
Din punctul meu de vedere, ambele previziuni au un sâmbure de rațiune. Economia SUA se va încetini într-adevăr, ceea ce va permite achiziționarea de EUR/USD pe termen mediu. Inflația americană va începe în curând să riscă un nou vârf, ceea ce va crea un vent favorabil dolarului. Cea mai probabilă strategie în situația actuală este de a vinde pe termen scurt perechea principală în creștere, urmată de tranziția către poziții lungi medii și pe termen lung.
O astfel de strategie și-a dovedit eficacitatea la începutul toamnei, atunci când datele mai solide privind prețurile de consum din Europa au făcut ca euro să scadă neașteptat. De fapt, investitorii au remarcat încetinirea inflației în sectorul serviciilor de la 5,6% la 5,5%.
Dinamica inflației europene
Din punctul meu de vedere, datele privind piața muncii din SUA pentru luna august nu vor oferi avantaje cumpărătorilor sau vânzătorilor de EUR/USD. Cu toate acestea, mișcări serioase sunt posibile. Mă aștept ca economia americană să nu piardă rapid teren în ceea ce privește valută, dar inflația își va dezvălui curând chipul urât.
Din punct de vedere tehnic, pe graficul săptămânal, EUR/USD formează un submodel Descendentul celor Trei Indieni în contextul implementării Valurilor Wolfe. Scăderea cotațiilor sub 1,08 va fi un motiv de vânzare. În schimb, depășirea nivelului pivot de 1,093 - un motiv de cumpărare a perechii.
