În mijlocul săptămânii, dolarul verde rămâne într-o fază de consolidare, tranzacționând în jurul nivelului de 105,00.
„Americanul” a încetinit după ce a atins săptămâna trecută niveluri maxime în ultimele șase luni, deoarece traderii așteaptă vești de la Rezerva Federală.
Miercuri se încheie reuniunea de două zile a Comitetului Federal de Operațiuni de Piață Deschisă cu privire la politica monetară.
Declarația finală și previziunile actualizate vor fi publicate la ora 18:00 (ora Greenwich), iar jumătate de oră mai târziu, președintele Fed, Jerome Powell, va susține o conferință de presă.
Se așteaptă ca banca centrală a SUA să mențină nivelul dobânzilor în intervalul actual de 5,25% până la 5,5%.
Informațiile primite de la ultima întâlnire a Rezervei Federale susțin, în ansamblu, opinia oficialilor FOMC cu privire la încetinirea inflației, împreună cu creșterea economică în curs de desfășurare.
„Politicienii, probabil, nu vor dori să se amestece în ceea ce funcționează bine”, au remarcat strategi din partea JPMorgan.
Conducerea Fed conștientizează efectele întârzierii creșterilor anterioare ale dobânzilor.
Recent, J. Powell a remarcat că este posibil să apară o încetinire economică semnificativă, care încă trebuie resimțită.
Cu siguranță, în economia americană se adună nori sub forma grevei muncitorilor din industria auto, posibilei închideri a guvernului federal și reducerii creditelor de consum pentru educație.
În mod separat, nici unul dintre acești factori, probabil, nu va schimba percepția politicienilor cu privire la riscurile pe termen scurt.
Dar dacă luăm în considerare faptul că economia americană va încetini în ultimele luni ale anului, întârzierile prelungite în industria auto și în funcționarea agențiilor federale pot duce la rezultate imprevizibile.
"Circumstanțele unice de această dată înseamnă că consecințele oricărei greve pot fi deosebit de distructive, deoarece lanțurile de aprovizionare cu automobile sunt încă încurcate din cauza pandemiei, iar negocierile se vor intensifica pe măsură ce muncitorii încearcă să-și recupereze pozițiile pierdute din cauza inflației, în contextul profiturilor record ale industriei", au declarat experții Oxford Economics.
Potrivit unor estimări, o grevă în extindere ar putea reduce producția de autovehicule cu o treime și, având în vedere efectele secundare asupra întregii economii, ar putea reduce rata de creștere a PIB-ului cu întregi 0,7% pe parcursul desfășurării acesteia.
Ultimele "operațiuni oprite" ale guvernului federal, care au avut loc la sfârșitul anului 2018 și începutul anului 2019, au durat cinci săptămâni și, conform estimărilor Goldman Sachs, în cazul unei pierderi de 0,2% pe săptămână, ar fi redus volumul PIB-ului cu încă 1% în termeni anuali.
Între timp, există dovezi că reluarea plăților pentru creditele studenților pentru zeci de milioane de împrumutați poate fi deja schimbând comportamentul consumatorilor.
Experții de la Pantheon Macroeconomics indică faptul că creșterea plăților către Ministerul Educației din SUA a coincis cu scăderea solicitărilor online de bilete de avion, rezervări la restaurante și achiziționări de mașini noi.
Dacă funcționarii FOMC consideră că economia se încetinește, analiștii de la Vanguard observă că în general aceștia pot fi mai precauți.
Prin urmare, argumentele în favoarea faptului că banca centrală a SUA este aproape de încheierea campaniei de creștere a ratelor de dobândă se adună, dar politicienii nu sunt încă pregătiți să afirme cu încredere că ratele au atins vârful lor.
"Conducătorii Rezervei Federale (Fed) sunt încă îngrijorați că ar putea repeta greșeala anilor '70, permitând inflației să crească din nou. Mai mult, ei nu vor să emită niciun semnal către piață în privința unei atitudini "dușmănoase" și să-l urmeze. Este necesar să mențină condiții financiare stricte", au declarat economiștii de la Wilmington Trust.
"Datele recente ar trebui să încurajeze Fed-ul prin continuarea dezinfierii, dar să-l îngrijoreze și prin accelerarea repetată a inflației datorită activității excesive din domeniul afacerilor. Există și alte riscuri care ar putea fi suficiente pentru ca ratele să rămână mai ridicate decât se aștepta în anul 2024", au declarat strategii de la Bank of America.
Mesajul general al Fed-ului trebuie să fie favorabil dolarului: păstrarea posibilității unei strângeri ulterioare, dacă este necesar, și de a face tot posibilul pentru a induce piaței gândul că reducerea ratelor este o perspectivă îndepărtată, consideră strategii ING.
Pentru a menține un ton adecvat "de vultur", comitetul Federal Open Market Committee (FOMC) ar trebui să anuleze una dintre scăderile ratei de dobândă planificate pentru anul viitor, în 2024, afirmă experții de la Standard Chartered.
"Mesajul Fed ar fi că ratele de dobândă mai mari rămân în discuție până când economia încetinește semnificativ și inflația se apropie de 2%. Aceste puncte de vedere vor fi probabil suficient de "vulturii" pentru a oferi sprijin suplimentar dolarului", au comunicat aceștia.
Revizuirea graficului punctual al Fed în direcția unei creșteri în 2024 și rezultatele mai "vulturii" decât se aștepta la întâlnirea din septembrie, ar putea duce, în general, la o scădere a perechii EUR/USD sub 1,0600, conform experților de la ING.
"Ne așteptăm ca EUR/USD să se tranzacționeze în scădere, deoarece ratele în zona euro par să fi atins punctul maxim. Cu toate acestea, credem că perechea va găsi o cerere solidă aproape de nivelul de 1,0500", au declarat aceștia.
"Credem că comerțul 'exclusivist' al SUA nu va dura mult timp. De obicei, noiembrie și decembrie sunt luni sezoniere slabe pentru dolar. Considerăm că datele mai slabe privind activitatea din SUA vor deveni evidente în timp. De aceea, rămânem de părere că spre sfârșitul anului perechea EUR/USD va fi tranzacționată peste 1,1000", au adăugat cei de la ING.
"Chiar dacă o declinare mai profundă la perechea EUR/USD nu este scenariul nostru de bază, riscurile de scădere s-au intensificat, în special având în vedere că contextul comerțului mondial pare nefavorabil, iar discrepanțele în ritmul de creștere economică între cele două maluri ale Atlanticului rămân semnificative încă pentru un trimestru sau mai mult", au declarat analiștii de la BMO.
Cu toate acestea, ei prevăd o recuperare a perechii EUR/USD până la 1,1000 aproximativ la sfârșitul anului.
Economiștii de la UBS au o perspectivă mai optimistă cu privire la cursul de schimb euro-dolar.
"Ne continuăm să preferăm euro și cel mai puțin dolarul american. Decizia BCE restrânge prima pentru rata oferită de SUA și nu ne așteptăm ca banca centrală a zonei euro să reducă ratele cel puțin până în iunie anul viitor. La începutul anului viitor, este posibilă accelerarea strângerii cantitative atunci când BCE va crește ritmul de reducere a bilanțului său", au menționat ele.
Conform prognozei UBS, până la sfârșitul anului 2023, cursul de schimb euro în raport cu dolarul va crește până la 1,12 dolari."
Perechea EUR/USD ar putea primi un impuls către creștere chiar astăzi, dacă graficul punctual actualizat al Rezervei Federale nu confirmă faptul că banca centrală va majora rata de dobândă cheie cu încă 25 de puncte de bază până la sfârșitul anului.
Un răspuns similar va urma dacă Jerome Powell se exprimă într-o manieră "dovish" și exprimă îngrijorare cu privire la perspectivele economiei americane. În acest caz, dolarul va fi cel mai mare învins, ceea ce va fi un avantaj pentru EUR/USD.
Cu toate acestea, un astfel de scenariu pare puțin probabil, având în vedere că Statele Unite se îndreaptă către o "aterizare ușoară", iar zona euro se confruntă cu o recesiune.
Potrivit strategilor de la Rabobank, stabilitatea economiei americane și faptul că Rezerva Federală va menține în continuare o poziție "hawkish" ar trebui să ofere sprijin dolarului.
Prognoza punctuală a FOMC va arăta cel mai probabil încă o majorare a ratei dobânzii în acest an, deoarece politicienii mențin ușa deschisă pentru o strângere suplimentară, consideră ei.
"Greenback-ul ar putea beneficia și de suportul redus pentru riscul asociat cu încetinirea creșterii în China și Europa. Credem că dolarul va avea cel mai probabil un sprijin solid până când nu se va contura o posibilitate de reducere a ratei de la FED. Asta ne face să presupunem că USD va păstra stabilitatea și în anul următor", au declarat reprezentanții Rabobank.
Euro a atins un minim de șase luni în zona 1.0630-1.0640, datorită comentariilor membrului Consiliului de Guvernare al BCE, François Villeroy de Galhau, care a afirmat că banca intenționează să mențină rata de politică monetară la nivelul de 4% pentru o perioadă suficient de lungă.
Cu toate acestea, experții HSBC sunt sceptici în ceea ce privește astfel de formulări și consideră că zona euro se apropie mai mult de mantra "rate mai mici mai mult timp".
"Schimbarea așteptărilor privind ratele de dobândă în zona euro în direcția unei scăderi, precum și posibilitatea ca piața să excludă reducerea ratelor în SUA, fac ca potențialul de scădere al EUR/USD să fie cel mai atractiv. De asemenea, condițiile externe nu contribuie la întărirea euro, întrucât semnele de încetinire a creșterii economice globale în contextul strângerii politicii monetare și creditare se mențin", au declarat aceștia.
Euro se menține cu dificultate în apropierea nivelului de 1,07 dolari. Deși vânzarea puternică a monedei unice în ultimele două luni a dus la aparența de supravânzare, dinamica generală a EUR/USD rămâne negativă, afirmă economiștii de la Scotiabank.
"Pentru o îmbunătățire ulterioară a perspectivelor tehnice ale perechii, este necesară depășirea nivelului de rezistență de 1,0765. Suportul se află în zona 1,0670-1,0675 și pe nivelul de 1,0635. Spargerea sub 1,0600 deschide calea pentru o scădere spre nivelul de 1,0400", au declarat aceștia.
În ultimele zile, lira sterlină s-a menținut relativ bine față de dolar, dar miercuri a scăzut după ce datele referitoare la indicele prețurilor de consum din Marea Britanie au arătat o încetinire neașteptată a inflației generale și o scădere a inflației de bază mai mare decât era prevăzută.
Aceasta s-a întâmplat în ziua de dinaintea anunțului privind deciziile Băncii Angliei privind ratele și a consolidat opinia investitorilor că banca centrală se apropie de încheierea campaniei de strângere a politicii monetare.
Potrivit datelor ONS, în luna august, IPC general din țară a crescut cu 6,7% în termeni anuali, sub estimările pieței de 7% și sub cele de 6,8% din lunile iulie. IPC de bază a fost de 6,2% în termeni anuali, față de estimările de 6,8% și în comparație cu 6,9% în luna precedentă.
După publicarea acestor date, piața monetară estimează o probabilitate de sub 50% ca Banca Angliei să majoreze rata cu un sfert de punct când politicienii își vor anunța decizia joi.
Traderii pariază de asemenea pe faptul că, dacă în noiembrie va urma o creștere a costurilor împrumuturilor, aceasta va fi ultima.
Analiștii de la Goldman Sachs merg mai departe, afirmând că ratele în Marea Britanie au atins deja punctul maxim.
Ei văd o mare probabilitate ca presiunea asupra salariilor și a prețurilor să scadă suficient pentru a permite BoE să oprească creșterea ratei dobânzii.
"O mare surpriză în formă de scădere a indicelui prețurilor de consum din Marea Britanie în august a crescut probabilitatea ca Banca Angliei să nu majoreze ratele în această săptămână. În general, considerăm că ritmul creșterii salariilor va îngrijora suficient de mult banca centrală pentru a întreprinde măsuri suplimentare de strângere a politicii monetare. Dar dacă scăderea inflației de bază se dovedește a fi de durată, șansele de majorare a dobânzilor în noiembrie vor fi practic anulate, ceea ce este scenariul nostru de bază actual", au declarat strategii Bloomberg Economics.
"Așteptăm ca Banca Angliei să urmeze, într-o anumită măsură, exemplul BCE și să majoreze ultima dată rata bancară", au afirmat specialiștii BNY Mellon.
"Această mișcare va fi probabil interpretată ca o "majorare dovish" și va fi susținută de publicarea ușoară a indicelui prețurilor de consum din august", au adăugat aceștia.
Experții de la Citi atrag atenția asupra intervenției celei mai "beligerante" membre a MPC, Katherine Mann, săptămâna trecută, în care a avertizat cu privire la o pauză în creșterea ratei dobânzii.
"Refuzul explicit al lui K. Mann de a se opri, împreună cu reproșurile aduse deciziilor majorității membrilor MPC, în opinia noastră, reprezintă un element al discuției interne, care este îndreptată împotriva sa. Prin urmare, pauza, credem, face parte din discuție", au remarcat aceștia.
Dacă decizia Băncii Angliei va fi într-adevăr favorabilă unei pauze joi, iar guvernatorul Andrew Bailey va sugera o abordare mai atentă în viitor din cauza economiei britanice care își pierde ritmul, lira sterlină risca să continue scăderea.
Pentru a vedea o revenire sigură a lirei sterline la creștere, considerăm că imaginea fundamentală în Europa trebuie să se îmbunătățească și Banca Angliei trebuie să adopte o politică mai "hawkish". Din păcate, niciuna dintre acestea, se pare, nu se va schimba în viitorul apropiat, ceea ce înseamnă că slăbiciunea lirei sterline poate persista mai mult timp", au declarat analiștii Goldman Sachs.
Strategii HSBC sunt la fel de pesimiști în ceea ce privește perspectivele taurine ale lirei sterline.
"Chiar și o creștere a ratelor de către Banca Angliei în ziua de joi poate să nu fie un moment pozitiv pentru lirea sterlină, în special dacă regulatorul dă semnalul că aceasta va fi ultima creștere și întărește gândurile sumbre privind creșterea. Noi credem că lirea sterlină se află într-o situație dificilă", au informat ei.
Deși se anunță o ușoară recuperare a lirei după scădere, moneda britanică rămâne în continuare la minimele ciclice noi (lira sterlină a ajuns la cel mai scăzut nivel din mai) și modelele de preț mai largi sunt bearish, notează experții Scotiabank.
"Rezistența de la $1,2400-1,2405 limitează creșterea lirei. În perspectiva pe termen scurt, depășirea acestui nivel ar putea stabiliza lira. Cu toate acestea, trendul bearish mai larg rămâne bine conturat în diferitele intervale de timp, ceea ce sugerează că pierderile GBP pot continua, posibil până la zona de $1,2000-1,2100", au spus aceștia.
Între timp, perechea USD/JPY este în pericol de a atinge nivelul de 150,00, pe care participanții de pe piață îl văd ca fiind o linie în nisip, iar încălcarea acestui nivel ar putea duce la acțiuni active din partea guvernului japonez.
Miercuri, diplomatul financiar principal al Țării Soarelui Răsare, Masato Kanda, a repetat avertismentele că autoritățile japoneze mențin o legătură strânsă cu politicienii americani și străini cu privire la problemele valutare, urmărind atent mișcările pieței cu "un simț ridicat al urgenței".
Cuplul USD/JPY cu siguranță poate crește, în special dacă guvernatorul băncii centrale a Japoniei, Katsuo Ueda, va fi orientat "mai dezbătător" și va risipi speranțele în ceea ce privește înăsprirea politicii în cadrul ședinței viitoare de vineri, susțin experții de la Commonwealth Bank of Australia.
În discursul său recent, K. Ueda a declarat că nu este exclus ca banca centrală să dispună de informații suficiente pentru a evalua sustenabilitatea creșterii salariilor până la sfârșitul anului. Aceasta este una dintre condițiile schimbării politicii, inclusiv creșterea ratelor dobânzilor.
Primele luni de conducere a lui K. Ueda la conducerea Băncii Japoniei au arătat că el este mult mai deschis la schimbare decât era de așteptat.
În special, șeful BOJ s-a retras deja de la promisiunea de a scădea ratele dobânzilor în caz de necesitate și a relaxat semnificativ controlul asupra curbei randamentului.
Comparativ, când K. Ueda și-a început mandatul la începutul lunii aprilie, randamentul obligațiunilor guvernamentale pe termen de 10 ani era de aproximativ 0,45%, iar acum este de 0,7%.
"Banca Japoniei condusă de K. Ueda lucrează constant pentru a reduce volumul excesiv de stimulare la un nivel acceptabil. S-a înregistrat deja un progres mai mare decât era de așteptat în abandonarea politicilor de relaxare monetară", a declarat Makoto Sakurai, fost membru al consiliului de administrație al BOJ.
Deși atât Kazuo Ueda, cât și Haruhiko Kuroda, probabil nu se diferențiază în rezoluția lor de a atinge inflația stabilă, ultimul a demonstrat abilitatea de a ajusta politicile în funcție de schimbările din economie, notează economiștii UBS.
"Cu toate acestea, perspectivele economice din SUA și negocierile salariale de primăvară din Japonia sunt printre incertitudinile care trebuie dissipate înainte ca K. Ueda să poată normaliza politicile", au declarat aceștia.
Atenția participanților de pe piață este acum concentrată pe faptul dacă K. Ueda va da orice semnale noi cu privire la schimbările de politică în conferința sa de presă de vineri.
Cu toate acestea, se așteaptă ca BOJ să păstreze rata de dobândă pe termen scurt la nivelul de -0,1% și să mențină neschimbată orientarea, promițând să păstreze nealterată politica de control al randamentului obligațiunilor până când inflația nu va atinge constantă ținta băncii de 2%.
Aceasta poate exercita o presiune și mai mare asupra monedei japoneze.
Strategii UOB Group consideră că în următoarele câteva săptămâni perechea USD/JPY poate continua avansul său spre nord.
"Chiar dacă impulsul ascendent s-a întărit ușor și USD/JPY poate ajunge la 148,40, în acest moment probabilitatea unei creșteri prelungite peste acest nivel este redusă. Pe de altă parte, dacă perechea reușește să depășească nivelul de 147,00 pe drumul către următorul nivel de sprijin la 146,85, aceasta ar indica o slăbire a presiunii crescătoare", au declarat aceștia.
Experții de la TD Securities consideră că Banca Japoniei se apropie tot mai mult de final și se așteaptă ca la începutul anului 2024 perechea USD/JPY să atingă nivelul de 135.
"Banca Japoniei se apropie din ce în ce mai mult de a trage pe trăgaci și de a încheia politica ratelor de dobândă negative (NIRP). Credem că obiectivul Băncii Japoniei de a atinge o inflație de 2% este în vedere, luând în considerare ultimele date privind inflația și riscurile (precum și alte evenimente) pe termen scurt. Ne așteptăm ca reglementatorul să încheie politica de control al curbei randamentului (YCC) în decembrie 2023 și să iasă din NIRP în ianuarie 2024, majorând rata cu 10 puncte de bază", au remarcat aceștia.
"Accelerarea procesului de normalizare a politicii Băncii Japoniei va confirma prognoza noastră pentru perechea USD/JPY, conform căreia va atinge nivelul de 135 la începutul anului 2024", au adăugat analiștii de la TD Securities.
