Yenul a dezamăgit serios susținătorii săi la început. La sfârșitul anului 2023, s-au plasat așteptări semnificative asupra sa. Din cauza divergenței anticipate în politicile monetare ale Federal Reserve și a Băncii Japoniei (BoJ), se aștepta o scădere a perechii USD/JPY. Cu toate acestea, la începutul lunii februarie, yenul japonez și-a pierdut mai mult de 5% din valoarea sa față de dolarul american și deține pe bună dreptate poziția de subperformer principal printre celelalte monede G10. Această tendință s-a menținut în ultimii doi ani.
Dacă în 2022-2023, principalul factor al creșterii USD/JPY a fost reticența Băncii Japoniei de a renunța la politica monetară extrem de relaxată în timp ce Federal Reserve și-a strâns activ politica, totul s-a schimbat în 2024. La sfârșitul anului precedent, piețele cereau prea mult de la Federal Reserve - o reducere cu 150 de puncte de bază a ratei fondurilor federale la 4%. Iar se aștepta ca Kazuo Ueda și colegii să renunțe la parierile negative. Dar nu totul s-a concretizat așa cum era de așteptat.
BoJ intr-adevăr se îndreaptă spre normalizare. Potrivit informațiilor insiderilor Reuters, Consiliul Guvernatorilor va crește rata de peste noapte în aprilie, va renunța la obiectivul de urmărire a randamentului, dar va continua să cumpere câte obligațiuni va fi necesar pentru a menține stabilitatea pieței datoriilor. Surse familiare cu gândirea lui au afirmat că investitorii au interpretat corect semnalele transmise de Ueda.
OECD estimează că rata de peste noapte va urca la 0,7% în câțiva ani. În contextul diminuării costurilor de împrumut din partea Rezervei Federale, această divergență ar trebui să sprijine cei care pariază împotriva USD/JPY.
Dinamica ratelor Fed și a altor bănci centrale
Cu toate acestea, în timp ce lucrurile merg conform planului în Japonia, lucrurile nu merg chiar atât de lin cum și-ar dori investitorii în SUA. Două rapoarte solide despre ocuparea forței de muncă în SUA, incetinirea inflației, vânzări solide în retail și accelerarea activității economice în sectorul serviciilor indică faptul că economia americană acumulează din ce în ce mai multă forță. Ca rezultat, randamentele obligațiunilor Trezoreriei SUA cresc, marcând cel mai bun raliu de două zile de vară din 2022 după publicarea statisticilor pieței muncii din ianuarie.
O corelație semnificativă între ratele datoriei SUA și cotațiile USD/JPY impinge perechea în sus, făcând-o să uite de intențiile Băncii Japoniei de a normaliza politica monetară.
Evoluția cursului USD/JPY și randamentelor la obligațiunile Trezoreriei SUA
În opinia mea, fără o încetinire a economiei SUA și a inflației, nu are sens să ne bazăm pe întărirea yenului față de dolarul american. Câteva rapoarte mai solide, cum ar fi raportul pieței muncii din ianuarie al SUA, vor determina investitorii să se gândească dacă Fed ar trebui să reia ciclul de strângere a politicii monetare în loc să o relaxeze. În astfel de condiții, ieșirea Băncii Japoniei din ratele negative devine de importanță secundară.
Din punct de vedere tehnic, pe graficul zilnic al USD/JPY, revenirea cotărilor peste medii mobile și valoarea corectă indică faptul că situația este controlată de tauri. Pozițiile lungi formate anterior trebuie menținute și crescute în cazul unei ruperi a rezistenței la 148.8. Obiectivele inițiale includ niveluri la 150.1 și 151.25.
