Banca Japoniei i-a speriat foarte mult pe speculatori pe perechea USD/JPY. Indiferent cât de preocupată este SUA de intervențiile valutare și indiferent ce spune piața că fundamentalele vor forța USD/JPY să crească din nou, va fi extrem de dificil să revină la 160. În ciuda creșterii dolarului american peste 154 yeni, sentimentul de creștere nu este suficient de puternic. Fondul extern poartă vina pentru aceasta.
Cu o datorie guvernamentală colosală de peste 250% din PIB, Japonia nu-și poate permite să ridice prea repede rata de peste noapte. În caz contrar, guvernul va trebui să suporte costuri suplimentare de serviciu a datoriei. Trebuie să normalizeze politica monetară extrem de lent, la viteza unui melc. Mai mult, cu cât Banca Japoniei menține ratele de dobândă la un nivel scăzut mai mult timp, cu atât yenul devine mai slab. Este de mult cunoscut faptul că dinamica USD/JPY depinde de diferențialul de randament dintre Trezoreriile americane și obligațiunile de stat japoneze.
Dinamica corelației dintre USD/JPY și diferențialul de randament
RBC Capital Markets este ghidată de corelațiile existente în piețele valutare și de datorie atunci când prezice revenirea USD/JPY la nivelul de 160 de puncte. Fostul secretar al Trezoreriei SUA, Lawrence Summers, este de acord cu grupul de reflecție. El crede că intervențiile valutare ale BoJ și ale Ministerului Finanțelor din Japonia sunt sortite eșecului. HSBC amintește că succesul intervenției în Forex a venit atunci când Tokyo și Washington au acționat mână în mână. Ultimele comentarii ale lui Janet Yellen indică nemulțumirea SUA. Potrivit secretarului Trezoreriei, SUA se așteaptă ca intervențiile să fie rare și să necesite consultări comune.
Vice-ministrul japonez al Finanțelor, Masato Kanda, a fost chiar forțat să se justifice. El argumentează că dacă piața valutară funcționează corect și nu se mișcă în acord cu speculatorii, guvernul și banca centrală nu vor avea nevoie să intervină. Cu toate acestea, în realitate, remarcile sale nu sunt decât o încercare de a ascunde un zâmbet satisfăcut datorat acțiunilor efectuate cu succes. Intervențiile valutare în valoare de aproximativ 59 de miliarde de dolari au avut același succes ca în 2022. USD/JPY a scăzut de la 160 la 154, iar fondurile speculative s-au speriat.
Interesant, la fel ca acum un an și jumătate, participanții de pe piață trebuie să mulțumească Rezervei Federale pentru aceasta. La sfârșitul anului 2022, insinuările Fed-ului cu privire la o strângere mai lentă a politicii monetare i-au dat peste cap pe taurii dolarului american, acum s-a întâmplat o poveste similară. În ziua de dinaintea publicării datelor privind nonfarm payrolls din SUA, Jerome Powell a anunțat planurile băncii centrale de a reduce rata fondurilor federale într-un răspuns la creșterea șomajului. Câteva zile mai târziu, s-a aflat că șomajul a crescut în aprilie. Este o surpriză că randamentele obligațiunilor și indicele USD scad?
Din punct de vedere tehnic, pe diagrama zilnică a USD/JPY, eșecul taurilor de a forța valoarea corectă la 154.6 a fost un semn de slăbiciune. În timp ce instrumentul rămâne sub acest nivel și în timp ce există o combinație de medii mobile verzi și roșii, are sens să se ia în considerare vânzarea în direcția valorii de 152.3 și 150.0.
