Inflația din SUA încetinește, totuși dolarul este în creștere. O anomalie? Atât da, cât și nu.
Pe de o parte, actuala creștere a dolarului american pe piață pare ilogică. Toate componentele celor două rapoarte de inflație cele mai importante (IPC și IPP) au fost în "zona roșie," reflectând o încetinire a inflației în luna mai. Indicele PCE core, deși a rămas la același nivel (2,8%) timp de trei luni consecutive, este la cel mai scăzut nivel din ultimii trei ani (cel mai scăzut nivel din martie 2021). Singurul indicator pro-inflație favorabil dolarului a fost raportul Nonfarm Payrolls, care a arătat o accelerare a creșterii salariale (4,1% față de prognoza de 3,9%).
Pe de altă parte, creșterea dolarului pare destul de logică, având în vedere rezultatele întâlnirii FOMC din iunie. Graficul punctat actualizat a redesenat imaginea fundamentală pentru toate perechile de dolari, inclusiv EUR/USD. Acum, rapoartele de inflație sunt privite prin prisma graficului punctat actualizat.
Pentru a recapitula, după întâlnirea din iunie, Rezerva Federală a SUA a adoptat o abordare de tip "wait-and-see". Cu toate acestea, Fed-ul nu a oferit o indicație clară cu privire la momentul primei reduceri a ratei dobânzii. Jerome Powell a declarat la conferința de presă: "Nu știu când vom începe să relaxăm politica." Declarația însoțitoare nu i-a ajutat nici pe traderi. Mesajul general a fost că Fed intenționează să reducă rata dobânzii, dar numai atunci când va fi sigur că inflația se îndreaptă sustenabil către ținta de 2%. Nu au fost oferite alte indicii suplimentare. Fed a menționat un anumit progres în lupta împotriva inflației (anterior, a declarat că nu există niciun progres), dar este nevoie de mai multe dovezi pentru concluzii practice.
Cu alte cuvinte, Fed a comunicat o poziție foarte ambiguă cu privire la momentul primei reduceri a ratei dobânzii.
Cu toate acestea, proiecția punctuelor a fost o senzație. Prognoza actualizată sugerează acum doar o singură reducere de 25 de puncte de bază până la sfârșitul acestui an. În martie, 10 dintre cei 19 membri ai Fed-ului preconizau trei reduceri ale ratei în 2024, totalizând 75 de puncte. Un membru chiar anticipase o reducere de 100 de puncte în acest an.
Este clar că "păsările" Fed-ului și-au temperat semnificativ așteptările. Reducerea ambițioasă de 75 de puncte a fost redusă la 25 de puncte. Conform retoricii lui Jerome Powell, Fed-ul nu poate oferi o indicație clară cu privire la momentul primei (și unicei) reduceri a ratei dobânzii. Declarația vagă conform căreia Fed va începe să relaxeze politica monetară când va fi sigură de o scădere susținută a inflației lasă mai multe întrebări decât răspunsuri. De exemplu, IPC-ul a scăzut pentru două luni consecutive, iar IPP-ul a intrat de asemenea în "zona roșie" (indicele general al prețurilor producătorilor a încetinit la 2,2% an pe an, iar IPP-ul de bază a încetinit la 2,3% în mai, de la 2,5%). Totuși, Fed menține o poziție "moderată de șoim", insistând că inflația este încă prea ridicată și că decelerația sa este insuficientă.
În esență, "taurii" dolarului nu trebuie să-și facă griji în privința scăderii principalilor indicatori de inflație. Chiar dacă ritmul actual persistă, Fed-ul este probabil să opteze doar pentru o singură reducere a ratei, fie în toamnă, fie în decembrie. Piața a prețuit deja parțial o reducere a ratei pentru septembrie, deoarece traderii estimează o șansă de 50/50 încă de la mijlocul primăverii. De exemplu, probabilitatea relaxării politicii monetare la întâlnirea din septembrie a crescut la 67% (conform CME FedWatch Tool). Totuși, dolarul rămâne puternic: indicele dolarului SUA a revenit la nivelul 105, iar perechea EUR/USD a atins un minim de 1,5 luni, încercând în prezent să se stabilizeze în jurul nivelului de 1,06.
Aceasta indică faptul că dolarul a fundamentat deja o reducere a ratei anul acesta. Indicii posibili ai unei decizii în septembrie (sau decembrie) nu mai pun presiune pe dolar, la fel nici semnalele "porumbei" precum reducerea inflației.
Dolarul este susținut și de o revizuire semnificativă (și neașteptată) a ritmului de relaxare a politicii monetare. La începutul anului, Fed era pregătită pentru trei reduceri ale ratei. Acum, aceste planuri au fost reduse la o singură rundă în restul anului.
De fapt, Fed-ul SUA a adoptat o poziție mai dură comparativ cu Banca Centrală Europeană, Banca Națională a Elveției și Banca Canadei, care au început deja să relaxeze politica monetară (se zvonește că Banca Angliei se pregătește pentru o reducere a ratei în această lună). În acest climat, dolarul și-a consolidat cererea.
Politica oferă, de asemenea, un sprijin suplimentar pentru vânzătorii perechii EUR/USD. Rezultatele alegerilor pentru Parlamentul European, creșterea generală a forțelor de dreapta și de extremă dreapta din Europa, precum și viitoarele alegeri parlamentare din Franța (cu perspectiva unei crize politice ulterioare) pun toate presiune pe euro și, în consecință, pe EUR/USD.
Din punct de vedere tehnic, perechea se află fie la linia inferioară, fie între liniile de mijloc și inferioară ale indicatorului Bollinger Bands pe graficele H4, D1 și W1 și sub toate liniile indicatorului Ichimoku. Bariera de preț cea mai apropiată (ținta de mișcare spre sud) este la nivelul 1.0640 (linia inferioară a Bollinger Bands pe graficul săptămânal).
