În luna iulie, yenul a devenit cea mai eficientă valută pe Forex, întărindu-se cu 7% față de dolarul american, iar la vârful Black Monday, creșterea sa a atins 12,5%. Totuși, de atunci, preocupările legate de o recesiune în SUA și majorarea ratei dobânzii pe timp de noapte de către Banca Japoniei s-au diminuat. USD/JPY a intrat într-o fază de consolidare, iar acum, investitorii se întreabă în ce direcție va merge perechea. Atât taurii, cât și urșii au propriile argumente.
În ultimii trei ani, yenul a fost un clar subperformant pe Forex. Cu doar șapte săptămâni în urmă, fondurile speculative de acoperire aveau poziții scurte în moneda Japoniei la cele mai ridicate niveluri din 2007. Totuși, până în săptămâna încheiată pe 13 august, acestea au devenit cumpărători net de yen pentru prima dată din martie 2021. Pe hârtie, acest lucru sugerează că lichidarea tranzacțiilor de tip carry trade s-ar putea să se fi încheiat. Soarta yenului va depinde de disponibilitatea traderilor de carry trade de a reveni.
Dinamica Pozițiilor Speculative pe Yen
Îmbunătățirea apetitului global pentru risc, evidențiată de creșterea continuă a indicilor bursieri din SUA, diferențele mari de randament între obligațiunile din SUA și Japonia și ritmul lent de normalizare a politicii monetare de către BoJ, sugerează o revenire treptată la tranzacțiile de tip carry trade și susține argumentele pentru cumpărarea perechii valutare USD/JPY.
Pe de altă parte, persistența volatilității ridicate pe piața Forex, parțial datorată alegerilor pentru noul prim-ministru al Japoniei în septembrie și alegerilor prezidențiale din SUA în noiembrie, creează obstacole semnificative pentru traderii de tip carry. La aceasta se adaugă și reducerea divergenței în politica monetară între Fed și Banca Japoniei, ceea ce determină cel mai mare manager de active din Europa, Amundi, să prezică o scădere a perechii USD/JPY până la nivelul de 140, cel mai scăzut din iulie 2023.
În realitate, soarta perechii valutare va depinde de cât de rapid acționează băncile centrale. Dacă piața futures are dreptate despre o reducere de 100 bps a ratei fondurilor federale în 2024, dolarul american ar putea avea probleme. Dacă nu, moneda americană poate continua să se descurce bine. Acțiunile Băncii Japoniei sunt anticipate a fi de susținere. În cel mai bun scenariu pentru yen, aceasta ar putea crește rata overnight de la actualul 0.25% încă o dată în acest an. În cel mai rău scenariu, este posibil să nu crească rata deloc.
Investitorii ar putea primi în curând câteva indicii. Jerome Powell este programat să vorbească la Jackson Hole la sfârșitul săptămânii, pe 23 august, în timp ce Kazuo Ueda va vorbi în fața parlamentului japonez în aceeași zi. Piețele așteaptă, de asemenea, publicarea datelor privind inflația în Japonia pentru luna iulie. Dacă prețurile de consum, așa cum prevăd experții Bloomberg, continuă să accelereze, BoJ nu va avea altă opțiune decât să înăsprească și mai mult politica monetară.
Tehnic, pe graficul zilnic, USD/JPY formează un inside bar. În astfel de condiții, are sens să se stabilească ordine în așteptare pentru a cumpăra dolarul american împotriva yenului japonez de la nivelul de 147.3 și pentru a vinde de la nivelul de suport la punctul de pivot de 145.7.
