Dacă economia este puternică, inflația nu va începe să accelereze din nou? Mai ales că reducerea ratei dobânzii cu 50 de puncte de bază de către Federal Reserve la începutul ciclului a făcut condițiile financiare mai favorabile pentru creșterea prețurilor. Astfel de gânduri le-au trecut prin minte investitorilor după ce EUR/USD nu a reușit să rămână peste pragul de 1,12. Dolarul american a fost vândut masiv după întâlnirea FOMC din septembrie; cu toate acestea, euro are prea multe vulnerabilități pentru a conta serios pe o creștere puternică.
Asigurările președintelui Fed, Jerome Powell, că economia americană este puternică și că începutul agresiv al ciclului de relaxare monetară al Fed este menit să o susțină, au dus la o creștere a apetitului global pentru risc. Valutele cu randament ridicat au devenit favoritate. În special, dolarul neozeelandez și cel australian au avut cele mai bune performanțe după întâlnirea Fed. Cele mai slabe performanțe le-au avut monedele cu randament scăzut, precum yenul și francul. Investitorii sunt pregătiți să revină la tranzacții de tip carry-trade, ceea ce pune o anumită presiune pe euro. La urma urmei, nu este ușor să clasifici această monedă drept profitabilă.
Datele solide din SUA adaugă combustibil focului. Cererile de șomaj au scăzut la cel mai scăzut nivel din ultimele patru luni, indicând o piață a muncii puternică. Comenzile de bunuri durabile au depășit prognozele experților Bloomberg. Creșterea PIB-ului SUA pentru primul trimestru a fost revizuită de la 1,4% la 1,6%, și a rămas la 3% în al doilea trimestru. Per ansamblu, în cei cinci ani până la 2023, cifra a crescut cu 294,2 miliarde de dolari mai mult decât estimările inițiale.
Dinamica economiei SUA
Cu cât economia este mai puternică, cu atât este mai probabil să reziste la restricțiile monetare ale Fed, chiar și atât de grave cum au fost în 2022-2023. Nu este de mirare că cele mai recente date nu indică o recesiune iminentă. Șansele unei aterizări line sunt ridicate, ceea ce înseamnă că inflația ar putea avea o a doua șansă, la fel ca în ianuarie-martie, când Fed a trebuit să revină la o retorică dură după pivotarea moderată de la sfârșitul lui 2023. Sperăm că reducerea de 50 puncte de bază a ratei fondurilor federale în septembrie nu se va dovedi a fi o greșeală.
Între timp, euro se confruntă cu provocări din cauza riscurilor politice în creștere. Pentru prima dată din 2007, randamentul obligațiunilor franceze a scăzut sub cel al omologilor lor spanioli. La prima vedere, acest lucru ar putea părea nealarmant, dar Madrid are un rating mai scăzut decât Parisul, astfel încât scăderea diferenței de randament sub zero semnalează probleme grave în Franța.
Dinamica diferenței de randament între obligațiunile spaniole și franceze
Așadar, piața este într-o luptă continuă. Pe de o parte, începutul ciclului de relaxare monetară al Fed oferă motive solide pentru a scăpa de dolarul american. Pe de altă parte, euro are prea multe vulnerabilități și inflația din SUA ar putea reveni.
Din punct de vedere tehnic, pe graficul zilnic EUR/USD, incertitudinea se manifestă sub forma unei lumânări de tip inside bar. Utilizarea ordinelor de cumpărare în așteptare de la 1.1165 și a ordinelor de vânzare de la 1.1120 este justificată.
