Pietele adesea "trag mai întâi și pun întrebări mai târziu." Investitorii au început să cumpere euro împotriva dolarului american în urma escaladării conflictului armat în Europa de Est. Totuși, consecințele acestei evoluții sunt mai dăunătoare pentru economia zonei euro decât pentru cea americană. Revizuirea bienală a Băncii Centrale Europene subliniază o încetinire a PIB-ului european în fața riscurilor geopolitice crescute. Și acesta nu este nici măcar cel mai izbitor aspect din raport.
În vara aceasta, Rezerva Federală și-a schimbat prioritatea de la inflație ridicată către susținerea pieței muncii și asigurarea unei "aterizări ușoare" pentru economia SUA. Această schimbare de priorități din partea lui Jerome Powell și a colegilor săi a slăbit dolarul american. Acum, pe măsură ce toamna își pierde din intensitate, BCE pare să urmeze aceeași cale. Riscurile de încetinire economică în zona euro sunt în prezent mai mari decât riscurile de accelerare a inflației.
Războaiele comerciale și tensiunile geopolitice ar putea sufoca și mai mult PIB-ul zonei euro. Blocul valutar exportă mai multe bunuri în SUA decât importă, ceea ce îl face vulnerabil la tarifele asupra importurilor impuse de Donald Trump. În plus, dependența Europei de exporturi înseamnă că perturbările comerțului internațional și încetinirea economiei globale ar fi o lovitură gravă. Nu este surprinzător că euro scădea semnificativ înainte ca conflictul din Europa de Est să escaladeze.
Dinamica balanței comerciale a zonei euro cu SUA
Riscurile geopolitice tind să aibă efecte pe termen scurt, așa cum se observă în piața petrolului. Astfel, scăderea randamentelor trezoreriei americane și creșterea perechii EUR/USD ar putea fi temporare. Investițiile într-o astfel de piață sunt extrem de riscante.
Din punct de vedere fundamental, argumentele pentru vânzarea euro în raport cu dolarul american rămân puternice. Președintele Băncii Italiei, Fabio Panetta, afirmă că cererea în zona euro stagnează și inflația a atins ținta propusă. Menținerea ratelor dobânzii ridicate în acest scenariu nu are prea mult sens. Ar trebui să fie mutate într-o zonă neutră sau poate chiar acomodativă cât mai curând posibil. Dacă datele referitoare la activitatea de afaceri europeană arată o încetinire suplimentară, șansele unei reduceri a ratei depozitelor Băncii Centrale Europene cu 50 de puncte de bază în decembrie vor crește, exercitând presiuni suplimentare asupra euro.
Între timp, piața are îndoieli că Fed va relaxa politica monetară la sfârșitul anului. Rata fondurilor federale a fost peste 5% pentru cea mai mare parte din ultimii doi ani. Cu toate acestea, economia SUA este puternică, cu șomaj la 4.1%—încă modest conform standardelor istorice—și PIB-ul din al treilea trimestru crescând cu 2.8%. Inflația ar putea reveni. De ce să îți asumi riscuri?
Lupta pentru nivelul cheie de 1.0545 continuă pe graficul zilnic. Cel mai mult ce au reușit taurii a fost să împingă perechea către 1.0600, unde vânzătorii au preluat controlul. O scădere a euro sub 1.0525 ar amplifica riscurile reluării tendinței descendente, oferind o bază pentru adăugarea de poziții scurte pe termen mediu cu un țintă de 1.0350.
