Raportul CPI publicat joi a arătat o inflație mai slabă decât se aștepta. Piața a reacționat în consecință: dolarul american a fost din nou sub presiune (Indicele Dolarului American a scăzut în intervalul 100,00), iar cumpărătorii EUR/USD au testat din nou pragul de 1,12. Acest rezultat este destul de logic, deoarece susținătorii dolarului se confruntă cu o „perioadă dificilă” pe fondul creșterii riscurilor de recesiune în SUA.
Revenind la raportul privind inflația: conform datelor, Indicele Prețurilor de Consum (CPI) a intrat în teritoriu negativ de la lună la lună pentru prima dată din iunie anul trecut, atingând -0,1%. Anual, cifra a scăzut la 2,4%, în timp ce majoritatea analiștilor se așteptau la o scădere la 2,5%. Indicele a scăzut pentru două luni consecutive, martie marcând cea mai lentă creștere de la septembrie 2024.
Core CPI, care exclude alimentele și energia, a scăzut la 0,1% lună de lună în martie (față de o prognoză de creștere de 0,3%)—ritmul cel mai lent de la iunie anul trecut. Pe an, Core CPI s-a situat la 2,8% (față de o prognoză de 3,0%), de asemenea scăzând pentru a doua lună și atingând cel mai jos nivel din aprilie 2021.
Raportul a arătat că prețurile la energie au scăzut cel mai mult în martie — cu 3,3% YoY (comparativ cu doar -0,2% în februarie). Benzina a scăzut aproape 10% (față de -3,1% în februarie). Creșterea prețurilor pentru serviciile de transport a încetinit la 3,1% (de la 6% luna anterioară), în timp ce prețurile alimentelor au accelerat de la 2,6% la 3,0%. Prețurile mașinilor uzate au crescut cu 0,6%, în timp ce prețurile mașinilor noi au rămas neschimbate.
Ce ne spune acest rezultat? Este o întrebare dificilă, mai ales în lumina situației actuale. Dacă nu ar fi fost recentele evoluții globale, publicarea de joi ar fi apropiat momentul primei reduceri de rate de către Fed din acest an — posibil în iunie sau mai.
Totuși, raportul din martie reflectă o imagine de "înainte", în timp ce consecințele noilor politici tarifare vor începe să se vadă din aprilie–mai încolo (presupunând că războiul comercial nu se va încheia cu un armistițiu global). Prin urmare, relevanța datelor de joi este foarte limitată, dacă nu chiar înțeleaptă. Conform instrumentului CME FedWatch, traderii estimează în prezent o probabilitate de 68% pentru o reducere de rată la întâlnirea Fed din iunie. Există, de asemenea, aproximativ o șansă de 60% pentru o altă reducere de 25 de puncte în iulie.
Totuși, dacă inflația crește brusc în aprilie și mai, piața va revizui aceste prognoze—mai ales având în vedere că președintele Fed, Jerome Powell, a spus vinerea trecută că Fed nu va ajusta ratele "până când nu va exista o imagine mai clară a impactului total al noii politici tarifare". De atunci, situația s-a complicat și mai mult, astfel că este probabil ca Fed să adopte o abordare de așteptare în mai, iunie și iulie.
Pe de o parte, această atitudine ar fi trebuit să susțină dolarul. Dar — din nou — nu în condițiile actuale. În ciuda deciziei lui Trump de a amâna impunerea de "tarife majore", sentimentul pieței rămâne sumbru. De exemplu, analiștii JPMorgan nu și-au redus estimarea riscurilor de recesiune (încă la 60%) și nici nu și-au retras perspectiva pesimistă pentru economia americană. Din două motive principale:
- Președintele SUA a menținut o taxă de 10% la importurile din peste 70 de țări. Economiștii notează că chiar și acest regim tarifar "ușor" este un șoc semnificativ pentru economia globală, în special pentru economia SUA.
- Războiul comercial cu China. SUA și China își aplică reciproc noi tarife aproape zilnic. Joi s-a dezvăluit că tarifele pe bunurile chinezești au ajuns la 145%. Casa Albă a clarificat că atunci când Trump a semnat decretul de ridicare a tarifelor la China de la 84% la 125%, acesta a fost un tarif suplimentar pe lângă tariful de bază deja existent de 20%.
Cu alte cuvinte, confruntarea comercială continuă să escaladeze, iar riscul unei recesiuni în SUA rămâne ridicat (și crește zilnic pe măsură ce aceste măsuri agresive rămân în vigoare). Raportul de inflație de joi nu poate stinge acest foc—acțiunile recente ale lui Trump subminează relevanța sa. Este, în esență, un "mesaj din trecut" și nimic mai mult. Realitățile de joi conturează o perspectivă mult mai sumbră.
Ca rezultat, dolarul american rămâne sub presiune, făcând în continuare rezonabil să se utilizeze poziții lungi pe EUR/USD la retrageri. Următoarele ținte bull sunt 1.1200 și 1.1250 (linia superioară a indicatorului Bollinger Bands pe graficul lunar).
