Cresterea euro către nivelurile maxime din ultimii trei ani a fost posibilă datorită stimulentului fiscal al Germaniei, politicii comerciale a lui Donald Trump și a ieșirii de capital din America de Nord spre Europa. Când investitorii au încetat să mai cumpere indici bursieri în UE, și-au îndreptat atenția către obligațiunile germane. Acestea au devenit alternativa la Treasuries și au contribuit la creșterea cursului EUR/USD.
Unii sunt fascinați de volatilitatea indicelui S&P 500, alții de vânzările de obligațiuni de stat americane, iar unii nu-și pot lua ochii de pe instrumentele de datorie ale Germaniei. Randamentele obligațiunilor germane au revenit la nivelurile de la care a început raliul lor—după ce Bundestagul a amendat regula frânei fiscale. Vârful a fost atins la mijlocul lunii martie, după care investitorii au migrat către refugiile sigure, inversând tendința ascendentă a randamentelor.
Dinamica randamentelor obligațiunilor germane
În teorie, o lărgire a diferenței de randament în favoarea titlurilor de stat americane ar trebui să ducă la o scădere în cursul EUR/USD din cauza atractivității sporite a activelor din SUA. În practică, creșterea randamentelor obligațiunilor americane este rezultatul vânzărilor de către investitorii străini—foști aliați ai Washington-ului care devin rivali.
Secretarul Trezoreriei, Scott Bessent, a calmat piețele cu o declarație potrivit căreia Trezoreria dispune de un arsenal de instrumente capabile să doboare orice oponent. Stabilizarea randamentelor și a diferenței lor comparativ cu obligațiunile germane a semănat cu o liniște înaintea furtunii, menținând EUR/USD blocat într-un interval îngust de tranzacționare.
Perechea valutară principală așteaptă semnale din piața de acțiuni din SUA și ignoră scăderea abruptă a încrederii investitorilor în economia germană. Indicele așteptărilor ZEW s-a prăbușit de la 51,6 la -14 în aprilie din cauza preocupărilor privind impactul tarifelor impuse de Casa Albă asupra economiei germane.
Încrederea investitorilor în economia germană
Este de remarcat faptul că fluxul de capital din America de Nord către Europa nu este singurul factor care determină creșterea EUR/USD. Conform previziunilor The Wall Street Journal, se așteaptă ca PIB-ul SUA să crească cu un modest 0,8% în 2025—aproximativ la fel ca în Europa. Acest lucru este destul de neobișnuit, având în vedere efectele dăunătoare ale tarifelor asupra zonei euro, axată pe exporturi. Analiștii probabil au luat în considerare creșterea accentuată a exporturilor germane din 2024, care au atins cel mai înalt nivel din 2002.
Totuși, acest lucru a fost determinat de importurile masive în SUA înainte de inaugurarea lui Donald Trump. Pe viitor, este puțin probabil ca economia Germaniei să performeze la fel de bine ca la sfârșitul anilor 2024–2025. Acest factor ar putea împiedica aprecierea suplimentară a euro, mai ales înainte de așteptatele reduceri ale ratelor de către Banca Centrală Europeană.
Dintr-o perspectivă tehnică, un așa-numit inside bar s-a format pe graficul zilnic EUR/USD, semnalând indecizia pieței. O spargere sub limita inferioară, în jur de 1.129, ar justifica vânzările pe termen scurt, în timp ce o străpungere de succes peste limita superioară, aproape de 1.143, ar deschide calea pentru cumpărare.
