Raportul PIB publicat joi a dezvăluit că economia Japoniei s-a contractat cu 0,7% de la un an la altul în primul trimestru—prima scădere anuală din anul trecut și mult mai severă decât se aștepta.
Contractarea este atribuită în principal tarifelor comerciale impuse de SUA și unei scăderi a exporturilor. Cu toate acestea, raportul a indicat clar stagnarea în consumul privat, sugerând că economia începuse deja să piardă sprijinul cererii externe încă înainte de anunțul din 2 aprilie al lui Trump referitor la tarifele "reciproce" cu acoperire largă.
Economia Japoniei este puternic dependentă de cererea externă, iar dacă negocierile tarifare nu reușesc să producă rezultate pozitive, declinul ar putea să se adâncească în al doilea trimestru—ceva ce piețele ar interpreta probabil ca debutul oficial al unei recesiuni.
Ca de obicei, situația reprezintă o provocare pentru Bank of Japan. Pe de o parte, creșterea vizibilă a salariilor obținută prin presiunea sindicatelor este un aspect pozitiv pentru stimularea cererii consumatorilor. Pe de altă parte, aceasta determină și creșterea inflației, mărind astfel necesitatea de a crește ratele dobânzilor.
Yenul s-a apreciat ca răspuns la raportul PIB. Structura unică a economiei Japoniei înseamnă că o încetinire conduce la o reducere a importurilor de materii prime (de care Japonia depinde în mare măsură), scăzând astfel oferta. În același timp, nevoia de a controla inflația implică rate BoJ și randamente mai mari—factori care continuă să susțină cererea pentru yen și sunt esențiali în prognozarea traiectoriei sale.
Poziția netă long pe yen a înregistrat o ușoară corecție la +15,52 miliarde, menținând un puternic bias speculativ bullish. Valoarea estimată corectă a căzut din nou sub media pe termen lung și continuă să aibă o tendință descendentă.
Am anticipat o reluare a scăderii USD/JPY săptămâna trecută. Totuși, corecția a câștigat forță în urma anunțului unui acord tarifar între SUA și China, care a stimulat temporar apetitul pentru risc și a slăbit yenul. Cu toate acestea, perspectiva pe termen lung rămâne neschimbată. Influența diminuată a inflației din SUA pune presiune descendentă asupra randamentelor, deoarece Rezerva Federală ar putea deveni mai agresivă cu reducerile de rate, în timp ce Banca Japoniei are puține opțiuni decât să dezangajeze treptat efectele Abenomics prin înăsprirea politicii.
Ne așteptăm ca tendința descendentă să continue, cu cea mai apropiată zonă de suport la 141,00–141,20. În acest stadiu, o scădere mai profundă este posibilă, dar este prea devreme pentru a o confirma.
