Nimic nu pare să conteze. S-ar crede că după ce Casa Albă a semnat acorduri comerciale cu Marea Britanie și China, și după vizita lui Donald Trump în Orientul Mijlociu, indicele S&P 500 ar pierde din avânt. În special având în vedere datele macroeconomice dezamăgitoare din SUA, lipsa de dorință de compromis a Uniunii Europene, Japoniei și Coreei de Sud, și retrogradarea ratingului de credit al Statelor Unite - toți acești factori ar trebui să împingă indicele bursier larg în jos. Cu toate acestea, când o mulțime frenetica preia controlul, nu există nicio garanție că legile economiei se vor menține.
Moody's a devenit ultima dintre cele trei mari agenții care a retrogradat SUA de la cel mai înalt rating. Teoretic, acest lucru ar trebui să accelereze vânzarea de obligațiuni americane, să crească randamentele acestora și să reducă prețurile acțiunilor. Apropo, acțiunile par deja scumpe după diversele metrize preț-câștig (P/E). Într-adevăr, în timp ce piața din SUA tranzacționează la 23 de ori câștigurile estimate, în restul lumii este doar la 14 ori.
Tendințe ale raportului P/E al S&P 500
Creșterea de peste 20% a S&P 500, alimentată de entuziasmul investitorilor, este cu siguranță remarcabilă. Totuși, de la începutul anului, indicele de acțiuni a crescut cu doar 1,3%. Prin comparație, EuroStoxx 600 a crescut cu 8%, iar DAX 40 din Germania a crescut cu 19%. În termeni de dolari americani, indicii europeni au crescut cu 17% și respectiv 28%. Nu este de mirare că fluxul de capital continuă să se îndrepte din America de Nord spre Europa.
În centrul acestui context se află pierderea excepționalismului american. Întrebarea este dacă aceasta este doar o retragere temporară datorată pariurilor excesive pe acțiunile americane din ultimii ani sau începutul unei declinuri lungi și dureroase al Americii în comparație cu restul lumii.
Performanța pieței de acțiuni globale vs. pieței americane
În 2024, acțiunile listate în SUA au reprezentat două treimi din indicele de acțiuni globale MSCI. Cele 10 companii cele mai valoroase din lume au fost toate americane. În ultimii cinci ani, economia SUA a depășit cu mult rivalii săi, iar indicele USD a atins înălțimi nemaivăzute de la Acordul Plaza din 1985. America a deținut o poziție de lider incontestabil în inovație, productivitate și finanțe. Cu alte cuvinte, excepționalismul a mers prea departe.
Întoarcerea lui Donald Trump la Casa Albă i-a zguduit din somn pe investitori. Impredictibilitatea tot mai mare a politicii din SUA impune diversificarea portofoliilor de investiții. Statele Unite nu mai reprezintă un refugiu sigur pentru capital. Randamentele sunt mai scăzute decât în Europa, iar riscurile nu sunt mai puțin semnificative. Acest lucru duce la concluzia că piața de acțiuni din SUA ar putea continua să subperformeze, indiferent cât de mult umflă mulțimea bula. Nu este oare timpul ca ea să se spargă?
Perspective Tehnice
Din punct de vedere tehnic, graficul zilnic al S&P 500 arată continuarea unui raliu. Pozițiile lungi inițiate de la nivelul de 5900 încă au sens să fie păstrate. Totuși, o scădere sub acest nivel sau o revenire din zonele de rezistență la 5980 și 6040 ar semnala începerea vânzării acestui indice bursier larg.
