Așa cum a arătat raportul CFTC, investitorii nu sunt încă foarte impresionați de faptul că SUA și China au reușit să reducă tensiunile comerciale și să ia o pauză pentru negocieri - poziția combinată short pe USD față de principalele valute a scăzut cu doar 0,7 miliarde, aducând totalul la -16,7 miliarde de dolari.
Indicele S&P 500 a înregistrat o revenire impresionantă după unul dintre cele mai dramatice valuri de vânzări din istorie, revenind la nivelul pe care îl avea înainte de începutul războaielor tarifare. Totuși, rămân îndoieli cu privire la sustenabilitatea acestui rally.
Este demn de remarcat faptul că piața din SUA nu a fost singura care a cunoscut o ascensiune—Canada a atins un maxim istoric, în timp ce China, Coreea de Sud, Australia și câteva țări europene au raportat de asemenea maxime record. Factorul principal a fost, desigur, scăderea riscurilor globale, care ar fi putut crește dacă echipa lui Trump ar fi promovat mai agresiv interpretarea sa despre echitate.
Indicele de încredere al consumatorilor al Universității din Michigan a scăzut brusc în mai, de la 52.2 la 50.8—aproape atingând un minim istoric—și acum scade mai rapid decât a făcut-o în apogeul crizei COVID. Între timp, așteptările privind inflația au crescut: proiecția pe 1 an a sărit la 7.3%, cel mai ridicat nivel de la criza energetică din 1981, și proiecția pe 5 ani a crescut de la 4.4% la 4.6%. Cu alte cuvinte, consumatorii privesc imaginea inflației destul de diferit, în ciuda semnelor aparent clare de dezinflație.
Un raport privind excedentul bugetului federal care arată un surplus de 258.4 miliarde de dolari—al doilea cel mai mare înregistrat—a susținut puterea dolarului. Cu toate acestea, dovezile încetinirii inflației rămân neconvingătoare, cel puțin deocamdată. Așteptările privind inflația atât în rândul afacerilor, cât și al consumatorilor cresc, nu scad, contrazicând datele oficiale.
Dolarul american pare mai puternic decât era cu o săptămână în urmă și este de așteptat să se întărească și mai mult față de majoritatea concurenților pe termen scurt. Totuși, această întărire este în mare parte de natură preventivă, deoarece rezultatul acordului cu China rămâne incert și nici măcar nu este clar dacă va exista un acord.
Nu vedem motive solide pentru un nou maxim istoric sau continuarea creșterii indicelui S&P 500.
După consolidarea deasupra nivelului de 5780, o creștere suplimentară era justificată, dar semnele unei recesiuni iminente în economia SUA sunt prea evidente pentru a fi ignorate. Ne așteptăm la o inversare în jos în direcția 5500. Un scenariu mai puțin probabil este o creștere până la 6150, urmată de o inversare ulterioară.
