Ceea ce este nou este adesea doar ceea ce a fost uitat. Pe măsură ce primăvara se apropie de final, mantra lung ignorată "vinde America" revine în piețe. Expresia a câștigat atenție după acțiunile tarifare extinse ale lui Donald Trump de la începutul lunii aprilie, care au amplificat temerile privind o potențială recesiune în SUA. Astăzi, Statele Unite se confruntă cu o provocare diferită—una fiscală. Iar dolarul nu mai este o monedă de refugiu sigur care automat crește în valoare în perioade de stres. Totuși, amenințările președintelui SUA la adresa Uniunii Europene taie avântul perechii EUR/USD.
Dacă datoria federală a SUA va crește într-adevăr la 134% din PIB în următorul deceniu, așa cum prognozează Moody's, investitorii sunt pe bună dreptate îndreptățiți să ceară compensații mai mari pentru risc. Așa-numita primă de termen din piața de obligațiuni a SUA a crescut la cel mai ridicat nivel din 2014. Acest lucru subliniază disconfortul profund al pieței față de propunerea de reducere a impozitelor a republicanilor.
Grafic: Tendința primei de termen a Trezoreriei SUA
Problemele fiscale erodează încrederea în dolarul american. Conform Deutsche Bank, necazurile fiscale ale Americii reprezintă o amenințare mai mare pentru dolar decât pentru obligațiunile de trezorerie. Este probabil ca cumpărătorii interni să continue absorbția datoriei guvernamentale, însă reticența străinilor de a face același lucru ar putea fi încă un cui în sicriul indicelui dolarului american.
Cu toate acestea, Casa Albă are propria agenda. Fără a aștepta weekendul — pentru a nu agita piețele de acțiuni — Donald Trump a amenințat cu impunerea unei taxe de 50% pe mărfurile importate din Uniunea Europeană. El a argumentat că discuțiile curente între Washington și Bruxelles nu duc nicăieri, că a negocia cu Europa este dificil și că este timpul ca aceștia "să se pună în mișcare." Dacă nu, taxele de import majorate vor intra în vigoare începând cu 1 iunie.
Piețele se pregătesc acum pentru un nou război comercial. În timp ce SUA a ajuns la o înțelegere cu China relativ repede, același lucru cu UE ar putea fi mai dificil de realizat. Bruxelles pregătește măsuri de contracarare, iar taxele reciproce vor afecta probabil atât economiile americană, cât și europeană. Activitatea economică din zona euro arată deja semnale de avertizare, deci ce se va întâmpla când taxele de 50% vor intra în vigoare?
Singura potențială soluție de salvare pare a fi continuarea relaxării monetare de către Banca Centrală Europeană. O încetinire accentuată a salariilor medii, care se află acum la cel mai scăzut nivel din finalul anului 2021, sugerează că Consiliul Guvernatorilor are mult spațiu pentru a reduce ratele dobânzilor.
Grafic: Tendința creșterii salariilor medii din zona euro
Astfel, deși provocările fiscale apasă asupra dolarului american, incapacitatea SUA și a Uniunii Europene de a ajunge rapid la un compromis este un factor negativ clar pentru euro, determinat de temerile privind pierderea unui război comercial. Acest echilibru al riscurilor crește și mai mult șansele de consolidare în perechea EUR/USD.
Din punct de vedere tehnic, graficul zilnic arată o luptă care se desfășoară în jurul valorii juste, situată aproape de pragul de 1,134. O victorie pentru tauri le-ar permite acestora să extindă pozițiile lungi construite în timpul scăderii euro sub 1,13 USD. În schimb, dacă ursii mențin controlul asupra acestui nivel cheie, investitorii vor trebui să aștepte o corecție mai profundă a EUR/USD pentru a iniția noi poziții lungi.
