Inflația de bază din Japonia a accelerat în aprilie la cel mai rapid ritm din ultimii doi ani, pe fondul creșterii continue a prețurilor la alimente. Indicele, care exclude alimentele proaspete, dar include prețurile la energie, a crescut cu 3,5% în comparație cu anul anterior, depășind așteptările pieței de 3,4% și accelerând de la 3,2% în martie. Măsura preferată de inflație de bază a Băncii Japoniei (care exclude atât alimentele proaspete, cât și energia) a crescut, de asemenea, de la +2,9% la +3,0%, atingând acest nivel pentru prima dată din februarie 2024.
Până în prezent, nu există semne ale unei creșteri semnificative a inflației în sectorul serviciilor, iar Banca Japoniei rămâne în modul de așteptare, observând cum se desfășoară negocierile comerciale dintre Statele Unite și Japonia. Situația este complicată: efectele economice ale noilor tarife impuse de Trump au determinat Japonia să își reducă previziunile de creștere, limitându-i astfel posibilitățile de manevră.
În privința tarifelor, Japonia se confruntă cu o rată de bază de 10%, dar exporturile cheie, precum automobilele, oțelul și aluminiul, sunt taxate la 25%. Acesta este un impact major pentru Japonia, unde sectorul auto reprezintă 8% din toate locurile de muncă. În ciuda faptului că este cel mai mare investitor străin în economia americană, Japonia nu a văzut niciun beneficiu, iar discuțiile au fost blocate.
Noi credem că tendința de creștere a ratelor va domina, deoarece aceasta este singura modalitate de a tempera inflația—chiar și cu riscul de recesiune. Aceasta implică un yen mai puternic, nu mai slab.
Poziționarea speculativă în raport cu yenul s-a schimbat puțin în ultima săptămână, dar părtinirea acumulată către aprecierea acestuia rămâne substanțială. Cu toate acestea, valoarea corectă a pierdut direcția momentului.
Vineri, yenul s-a întărit semnificativ înainte de închidere, nu atât ca răspuns la creșterea inflației, ci mai degrabă datorită faptului că Camera Reprezentanților din SUA a trecut proiectul de lege "One Big Beautiful Bill" al lui Trump printr-un singur vot. Așteptata creștere a plafonului de datorie al SUA cu 4 trilioane de dolari a declanșat o vânzare masivă a dolarului.
Combinația dintre creșterea inflației în Japonia și provocările așteptate pentru dolar lasă yenului o singură cale—întărirea. În aprilie, yenul a încercat deja, fără succes, să spargă nivelul de suport de la 139.49. O schimbare în aprecierea yenului ar putea avea loc doar dacă negocierile comerciale ar duce la un val de investiții japoneze în SUA, ceea ce ar determina vânzări de yeni.
Deoarece nu există progrese concrete în acest sens, ne așteptăm ca perechea USD/JPY să încerce din nou să spargă nivelul de 139.49, cu un țintă pe termen lung în intervalul 127–129.
