Ce este viața, dacă nu un joc? Piețele, la fel ca și copiii, de îndată ce stăpânesc un joc, primesc imediat altul. În 2024, investitorii s-au concentrat asupra câtorva ori Fed-ul ar reduce ratele. Întoarcerea lui Donald Trump la Casa Albă a schimbat regulile. Traderii s-au reorientat spre cumpărarea dip-urilor pe fondul amenințărilor de tarife care, previzibil, s-au transformat în amânări. Acum, un nou joc ia formă: traderii de la S&P 500 încearcă să înțeleagă dacă tarifele vor fi eliminate complet printr-o decizie judecătorească.
Decizia Curții de Comerț Internațional a SUA, conform căreia Trump și-a depășit autoritatea impunând tarife globale, a lovit precum un tunet pe un cer senin. Dacă aceste taxe vor fi anulate, inflația s-ar putea să nu accelereze. Stimulentele fiscale ar putea să-și câștige avant, propulsând economia SUA înainte. Și reînvierea narațiunii excepționalismului american ar putea împinge indicele S&P 500 spre noi maxime istorice.
Grafic: Traiectoria Tarifelor SUA

În realitate, situația este mult mai complexă. Tarifele pe oțel, aluminiu și automobile rămân în vigoare. Casa Albă a depus un apel la Curtea Supremă, care este mai favorabilă președintelui decât Curtea de Comerț Internațional. La urma urmei, chiar Donald Trump a numit câțiva judecători la cea mai înaltă instanță a națiunii. Potrivit Goldman Sachs, chiar și o decizie care interzice tarifele de import este puțin probabil să-l oprească pe fostul președinte. El și echipa sa vor găsi pur și simplu alte instrumente legislative pentru a le invoca.
Această nouă undă de incertitudine a determinat indicele S&P 500 să scadă. Un raport de câștiguri potențial favorabil de la NVIDIA a sosit prea târziu—după ce piața se închisese deja. Gigantul tehnologic a prognozat o creștere a veniturilor de 45 de miliarde de dolari pentru al doilea trimestru, chiar dacă se așteaptă la un impact financiar de 8 miliarde de dolari din China din cauza restricțiilor de export. NVIDIA are o influență disproportionată asupra pieței generale. La urma urmei, cursa ascendentă din 2022 a început cu lansarea ChatGPT.
În zilele următoare, va deveni clar dacă investitorii ar trebui să revină la așa-numitul "pattern Trump" de a cumpăra scăderile S&P 500 după amenințările de tarifare. Trump însuși respinge prescurtarea pieței pentru această strategie—TACO—insistând că ceea ce piețele numesc "instigare la teamă", el numește "negociere". Metoda sa, spune el, este să înceapă cu tarife de import extrem de ridicate și apoi să le reducă.

Teoretic, dacă Curtea Supremă confirmă decizia instanței inferioare și tarifele sunt complet eliminate, economia SUA ar putea evita atât o recesiune, cât și stagflația. Un astfel de scenariu ar putea reanima ideea excepționalismului american, susținând atât dolarul, cât și indicele S&P 500.
Din punct de vedere tehnic, pe graficul zilnic al indicelui larg, urșii au reintrat în joc, reluându-și bătălia la nivelul valorii juste de 5.890. O spargere sub acest prag urmată de o scădere sub 5.850 ar declanșa un model clasic de inversare 1-2-3, semnalând o vânzare masivă. Oportunitățile de cumpărare pot reapărea dacă indicele depășește recentul maxim local de 5.935.