Traderii perechii EUR/USD au interpretat raportul privind CPI din SUA în favoarea dolarului american, în ciuda faptului că datele au fost oarecum mixte. Raportul a reflectat o accelerare atât a inflației generale, cât și a celei de bază.
Indicele Prețurilor de Consum (CPI) a crescut cu 0,3% de la o lună la alta în iunie (în conformitate cu previziunile), marcând cel mai rapid ritm de creștere de la începutul anului. Pe o bază anuală, indicele a accelerat la 2,7%, depășind estimarea de 2,6% a majorității analiștilor, după o valoare anterioară de 2,4%. Această cifră este în creștere de două luni consecutiv, ajungând la cel mai înalt nivel din februarie.
Indicele de bază, care exclude prețurile la alimente și energie, a arătat, de asemenea, o accelerare, dar a ajuns sub așteptările inițiale. A crescut la 0,2% MoM de la anteriorul 0,1%, în timp ce previziunea era de 0,3%. Pe o bază YoY, indicele de bază a crescut la 2,9%. Pe de o parte, aceasta este prima accelerare după trei luni de stagnare la 2,8%, dar pe de altă parte, majoritatea experților se așteptau să atingă 3,0%.
Structura raportului arată o scădere de 7,9% a prețurilor energiei. Cu toate acestea, gazele naturale au continuat să crească (+15,3% în iunie după +14,2% în mai). Prețurile alimentelor au crescut cu 3,0%, iar prețurile pentru serviciile medicale și de transport au crescut cu 3,4%. Prețurile automobilelor au crescut și ele—vehiculele noi ușor (+0,2%) și mașinile second-hand mai substanțial (+2,8%). Costurile locuințelor au crescut cu 3,8% în iunie (ușor în scădere de la 3,9% în luna anterioară). Pe de altă parte, hainele au înregistrat o mică scădere de 0,5%.
Ce sugerează acest raport?
În primul rând, semnalează că tarifele vamale încep să "se infiltreze" în prețurile de consum. Potrivit estimărilor WSJ, aproximativ 0,1–0,15 puncte procentuale din creșterea lunară de +0,3% a CPI pot fi atribuite "efectului tarifelor". Cu alte cuvinte, aproape jumătate din creștere este legată de bunurile sensibile la tarife. Cu toate acestea, principalii factori de inflație (serviciile și locuințele) continuă să crească într-un ritm moderat.
Așadar, de ce a ignorat piața inițial raportul (EUR/USD a crescut cu doar 20 de puncte), doar pentru a-l interpreta apoi în favoarea dolarului american?
Motivul principal se află în slăbirea așteptărilor înclinate spre scădere în ceea ce privește acțiunile viitoare ale Federal Reserve. Raportul ridică îndoieli cu privire la probabilitatea unei reduceri a ratei în septembrie. Deși schimbarea a început mai devreme (după publicarea raportului Nonfarm Payrolls din iunie), datele i-au determinat pe traderi să-și reevalueze previziunile. Conform instrumentului CME FedWatch, probabilitatea ca Fed să mențină o abordare de tip așteptare-vezi în septembrie a crescut la aproape 50%. Pentru comparație, la începutul lunii iulie, șansa unei reduceri a ratei în septembrie era de peste 90%. Acum, traderii văd șansele 50/50. În același timp, participanții pe piață sunt aproape unanimi în așteptarea că Fed va menține politica actuală neschimbată la întâlnirea din iulie (probabilitate de 98%).
Se pare că traderii privesc raportul CPI prin prisma comentariilor recente ale președintelui Fed, Jerome Powell, care a subliniat în repetate rânduri că incertitudinea cu privire la impactul tarifelor asupra inflației și economiei este unul dintre principalele motive pentru care Fed a luat o pauză.
Inflația se accelerează, de facto—și traderii trag concluziile corespunzătoare.
Cu toate acestea, este important să ne amintim principalele semnale din procesul-verbal al reuniunii Fed din iunie, publicat săptămâna trecută. Potrivit procesului-verbal, membrii Fed văd inflația determinată de tarife ca fiind "temporară sau limitată". Majoritatea nu au abandonat cursul declarat către relaxarea politicii monetare, lăsând loc pentru una sau două reduceri ale ratei până la sfârșitul anului.
Prin urmare, "triumful" dolarului american ar putea fi de scurtă durată. Dacă oficialii Fed continuă să susțină că vârful inflației este temporar și traseul de relaxare rămâne intact, perechea EUR/USD ar putea reveni rapid la intervalul anterior de 1.1680–1.1750. Acest scenariu pare destul de probabil, mai ales având în vedere că cea mai mare parte a Core CPI constă din sectoare de servicii și locuințe care nu sunt influențate direct de tarifele comerciale externe. Ca atare, Fed ar putea interpreta foarte bine accelerarea inflației din iunie ca un fenomen temporar. Mai mult, atât prețurile serviciilor, cât și cele ale locuințelor cresc constant, fără semne de accelerare.
Toate acestea sugerează că, în contextul tranzacțiilor pe termen mediu, menținerea pozițiilor scurte pe EUR/USD rămâne o strategie riscantă. O poziție de așteptare-vezi este preferabilă, sau poziții lungi dacă impulsul descendent se atenuează, mai ales dacă vânzătorii nu reușesc să treacă de nivelul de suport de 1.1600, care corespunde liniei Kijun-sen pe graficul zilnic.
