Lira sterlină a reacționat negativ la raportul de inflație din Marea Britanie de miercuri. Deși toate componentele raportului au fost în "zona verde," GBP/USD a crescut cu doar 30 de puncte înainte de a reveni în zona 1,33. Această reacție arată că dolarul american încă deține controlul, deși se confruntă cu dificultăți în găsirea unei direcții din cauza semnalelor fundamentale contradictorii (IPC-ul din SUA a accelerat, în timp ce PPI-ul a încetinit). În acest context, raportul de inflație "pozitiv" din Marea Britanie acționează împotriva lirei sterline. Până la urmă, combinația dintre o economie în contractare, o piață a muncii în răcire și o inflație în accelerare indică stagflație. Un astfel de mix problematic este, în mod inerent, nefavorabil pentru creșterea GBP/USD.
Conform datelor, Indicele Prețurilor de Consum (CPI) din Regatul Unit a accelerat la 0,3% l/l (față de prognoza de +0,2%) și la 3,6% a/a (față de prognoza de 3,4%)—cel mai rapid ritm de creștere din ianuarie 2024. De asemenea, CPI de bază (excluzând energia și alimentele) a crescut mai mult decât se aștepta: până la 3,7% față de prognoza de 3,5%.
Indicele Prețurilor de Retail (RPI)—utilizat în negocierile salariale—a crescut la 4,4% a/a față de așteptările unei scăderi la 4,2%. Pe o bază lunară, RPI a crescut cu 0,4% față de prognoza de 0,2%.
Detalierea raportului arată că costurile de transport au crescut cu 9% în iunie, tarifele aeriene au sărit cu 7,9% (cea mai mare creștere din iunie în această categorie din 2018), iar prețurile alimentelor au crescut cu 4,5%, determinate de creșterea prețurilor la carne de vită, unt și ciocolată. Costurile locuințelor au crescut cu 3,9%, cu chirii ce s-au majorat cu aproape 7%.
Este esențial de remarcat că mulți dintre factorii care împing inflația în sus par a fi structurali, mai degrabă decât temporari. Inflația de bază în servicii (inclusiv chirie, asigurări, asistență medicală și educație) este de 4,7%, semnificativ peste CPI principal. Creșterea chiriilor și a prețurilor locuințelor sugerează probleme structurale de ofertă, mai degrabă decât volatilitate sezonieră. În același timp, salariile din sectorul privat continuă să crească într-un ritm susținut, alimentând efectele inflaționiste secundare pe măsură ce companiile transferă costurile consumatorilor. Este de remarcat că inflația alimentară a rămas peste 4,5% de câteva luni încoace.
Toate acestea sugerează că presiunea inflaționistă în Regatul Unit este persistentă, nu tranzitorie.
În același timp, PIB-ul Regatului Unit se contractă pentru a doua lună consecutivă: economia a scăzut cu 0,1% l/l în mai și cu 0,3% în luna anterioară. Alte componente sunt de asemenea slabe. De exemplu, producția industrială a scăzut cu 0,9% lună de lună (l/l) și cu 0,3% an de an (a/a), în timp ce producția manufacturieră a scăzut cu 1,0% l/l (față de prognoza de -0,1%).
Așa cum putem vedea, toate semnele de stagflație sunt prezente. Date mai recente despre piața muncii vor fi publicate joi (17 iulie), dar pe baza dinamicilor și prognozelor anterioare, este puțin probabil să ofere vreo ușurare. Cel mai recent raport a arătat că șomajul în Regatul Unit a crescut la 4,6%, cel mai înalt nivel din iulie 2021, în timp ce numărul cererilor de șomaj a atins aproape un maxim anual (+33.000). Prognozele preliminare sugerează că în iunie, cererile vor crește cu alte 18.000, iar șomajul (din mai) ar putea urca la 4,7%.
Dacă raportul îndeplinește prognozele—sau, și mai rău, intră în teritoriul "zonei roșii"—ar confirma faptul că piața muncii se răcește. Aceasta ar adăuga presiuni suplimentare asupra lirei sterline, consolidând narativul stagflației.
Deci, de ce nu se prăbușește GBP/USD, având în vedere această perspectivă sumbră pentru liră? Pentru că raportul PPI al Statelor Unite a venit în ajutorul cumpărătorilor GBP/USD. Spre deosebire de CPI, acest indicator de inflație a ajuns în "zona roșie," reflectând o încetinire a componentelor de bază. În mod specific, PPI principal a scăzut la 2,3% a/a în iunie de la 2,6% luna precedentă. PPI de bază a încetinit, de asemenea, la 2,6% a/a față de prognoza de 2,7%—aceasta marchează a cincea lună consecutivă de scăderi ale PPI de bază.
Ca răspuns, indicele dolarului american s-a retras de la maximele sale, permițând GBP/USD să se recupereze de la minimele sale intraday.
Totuși, în opinia mea, "fantoma stagflației" va continua să bântuie moneda britanică, făcând pozițiile lungi în GBP/USD riscante, chiar și pe fondul slăbiciunii dolarului. Totuși, pentru a confirma tendința descendentă, vânzătorii GBP/USD trebuie să împingă perechea sub Banda Bollinger inferioară pe graficul H4 (1,3350). O spargere a acestui nivel ar deschide calea către ținta primară de scădere la 1,3280 (Banda Bollinger mediană pe cadrul temporal D1).
