Nu credeți ceea ce vedeți, ci ceea ce auziți. La prima vedere, piața ar trebui să reacționeze mai puternic la datele solide despre vânzările cu amănuntul decât la indicii de încredere a consumatorilor, la urma urmei, ceea ce fac americanii contează mai mult decât ceea ce spun. Totuși, creșterea de 30% a S&P 500 de la minimele din aprilie a lăsat indicele bursier larg extrem de vulnerabil la principiul "cumpără zvonul, vinde pe fapte".
Valorizările fundamentale ridicate nu sunt singurul motiv pentru a lua profituri. S&P 500 poate continua să își extindă creșterea chiar și la un raport preț-câștiguri de 22,5. Acesta este cel mai mare P/E din 1985 încoace, cu excepția bulei dot-com din 1999–2000 și a creșterii din 2020–2021.
Dinamica raportului P/E al companiilor din S&P 500
Totuși, evaluările ridicate cresc riscul de dezamăgire dacă tehnologiile de inteligență artificială sau economia SUA nu îndeplinesc așteptările. Ambele domenii prezintă riscuri. Imediat ce indicele de încredere a consumatorilor a emis un alt semnal de stagflație, S&P 500 a făcut un pas înapoi.
Unul dintre motivele pentru raliul impresionant din perioada aprilie–august al indicelui bursier larg a fost câștigurile corporative puternice. Se estimează că profiturile au crescut cu 12% în al doilea trimestru — mai mult decât dublul prognozei de 5% a analiștilor de pe Wall Street de la începutul sezonului de raportare financiară. Cu toate acestea, acest succes a fost concentrat doar în trei sectoare ale S&P 500: tehnologie, servicii de telecomunicații și finanțe. Patru din unsprezece sectoare au încheiat în teritoriu negativ, iar restul abia s-au menținut pe linia de plutire.
Dinamica câștigurilor companiilor din S&P 500
Pe măsură ce sezonul de câștiguri se încheie, economia SUA transmite semnale mixte, iar știrile legate de comerț nu mai reușesc să impresioneze investitorii, indicele S&P 500 crește în principal datorită așteptărilor unei reluări iminente a ciclului de relaxare monetară al Federal Reserve. Comentariile Secretarului Trezoreriei, Scott Bessent, despre reducerea ratei fondurilor federale cu 50 de puncte de bază în septembrie și cu 150–175 de puncte de bază în viitorul apropiat, adaugă combustibil acestui foc.
Din păcate, în realitate, investitorii ar putea fi dezamăgiți semnificativ. Încetinirea angajărilor reflectă nu doar o cerere mai slabă, ci și o reducere a ofertei, datorită politicii anti-imigrație a Casei Albe. Ca urmare, șomajul nu este în creștere. Piața muncii nu este atât de slabă pe cât încearcă administrația SUA să o prezinte. Dacă acesta este cazul, așteptările legate de trei serii de relaxare monetară a Fed în 2025 sunt extrem de supraevaluate.
Dacă S&P 500 își pierde motorul principal, indexul larg va intra într-o corecție. Potrivit Bank of America, aceasta ar putea fi declanșată de retorica precaută a lui Jerome Powell la Jackson Hole. Investitorii au cumpărat zvonul prea mult timp. Este momentul să vândă când zvonul devine fapt.
Tehnic vorbind, pe graficul zilnic al S&P 500, urșii au reușit să revină în joc și se mențin la nivelul pivot de 6450. Acesta servește ca un fel de linie roșie. O creștere peste acest nivel va fi un motiv pentru a cumpăra. În schimb, o scădere va deschide calea pentru vânzarea indexului larg al acțiunilor.
