Săptămâna de tranzacționare care urmează promite a fi volatilă. SUA va publica datele cheie privind creșterea inflației, iar Banca Centrală Europeană își va desfășura întâlnirea regulată din septembrie, determinând soarta viitoare a politicii monetare. Toți ceilalți factori fundamentali vor juca un rol secundar (suport) pentru EUR/USD.
Vinerea trecută, dolarul american a fost sub presiune semnificativă după publicarea raportului privind Locurile de Muncă Non-Agricole (Nonfarm Payrolls) din august. Datele au arătat că piața muncii din SUA nu este o victimă a "manipulării statistice" (așa cum a afirmat anterior Donald Trump), ci se răcește cu adevărat și într-un ritm rapid. Acest semnal este reflectat nu numai în NFP, dar și în cele mai recente date JOLTS, care au dezvăluit pentru prima dată din 2021 că numărul șomerilor a depășit numărul locurilor de muncă disponibile.
Raportările de săptămâna trecută privind piața muncii (NFP, ADP, JOLTS, Cererile de șomaj) sugerează că Rezerva Federală nu se va opri la o singură reducere a ratei cu 25 de puncte de bază. Piețele sunt acum sigure că Fed va reduce ratele cu 25 de puncte de bază în septembrie, iar unii traderi consideră chiar posibilitatea unei reduceri de 50 de puncte. Deși scenariul "ultra-dovish" este evaluat la doar 12% acum, nici măcar nu era luat în considerare înainte de datele NFP din august. În plus, piața este aproape sigură că după o primă reducere în septembrie, Fed va continua să relaxeze politica, reducând ratele cu un total de 50 sau chiar 75 de puncte de bază.
Ca răspuns la starea de spirit tot mai "dovish", dolarul a fost sub o presiune considerabilă, permițând cumpărătorilor să împingă EUR/USD înapoi în zona de 1,17.
Cu toate acestea, lansările cheie ale acestei săptămâni ar putea "veni în ajutorul" dolarului american. Dacă datele despre inflația din SUA depășesc din nou așteptările, perspectiva fundamentală pentru EUR/USD s-ar putea schimba brusc. Cel puțin, piața va exclude șansa unei reduceri de 50 de puncte în septembrie și va pune la îndoială dacă Fed va relaxa agresiv politica. Cu alte cuvinte, dacă inflația accelerează—mai ales peste așteptări—traderii vor revizui previziunile pe termen lung, iar reducerea de 25bp deja inclusă în preț va pierde din impact. În acest caz, dolarul va încerca să revină, inclusiv față de euro.
Prima lansare majoră pentru EUR/USD va fi miercuri, 10 septembrie, cu Indicele Prețurilor Producătorilor pentru august. Previziunile preliminare sugerează că PPI-ul general va accelera la 3,6% YoY (cel mai mare din ianuarie 2025), după ce a crescut la 3,3% luna trecută. PPI-ul de bază se așteaptă, de asemenea, să crească la 3,8% după ce a crescut la 3,7% în iulie.
Joi, 11 septembrie, va fi publicat Indicele Prețurilor de Consum (CPI)—cel mai important raport al săptămânii. Majoritatea analiștilor prezic că CPI-ul general va accelera la 2,9% (cel mai mare din ianuarie), după două luni la 2,7%. CPI-ul de bază (excluzând alimentele și energia) se așteaptă să rămână la 3,1%.
Vineri, 12 septembrie, atenția se va concentra asupra așteptărilor inflaționiste pe un an ale Universității din Michigan. În iunie și iulie, acest indicator a scăzut la 4,5% (era 6,6% în mai), dar în august, a crescut din nou la 4,8%. Dacă așteptările vor crește și în septembrie, acest lucru va întări semnalele CPI/PPI dacă acestea se vor afla la sau peste prognoze.
Tot vineri, va fi publicat Indicele Sentimentului Consumatorilor al Universității din Michigan. Din ianuarie până în aprilie, acest indice a scăzut constant, atingând 52,2 în mai; din iunie a revenit la un vârf de 5 luni de 61,7 în iulie, dar a scăzut la 58,2 în august. Prognoza pentru septembrie este o altă ușoară scădere la 58,0—o scădere mai accentuată ar adăuga presiune pe dolar.
Așa cum vedem, prognozele preliminare CPI/PPI susțin dolarul. Dacă măsurile inflației vor atinge sau depăși prognozele (ca să nu mai spunem să le depășească), taurii dolarului vor încerca să recâștige terenul pierdut—chiar și în fața euro. Totuși, nu trebuie să ne punem prea multă încredere în aprecierea dolarului. Creșterea inflației pe fondul unui piațe a muncii în slăbire, a scăderii ISM-ului manufacturier și a unui PIB al SUA modest (scăderea importurilor a determinat creșterea de 3% din T2) nu favorizează un dolar mai puternic—o astfel de combinație crește riscurile de stagflație. Cum va reacționa Fed este o mare întrebare.
Pe de altă parte, dacă CPI/PPI încetinește neașteptat, piața va rămâne încrezătoare că Fed va reduce ratele cu 50 (sau posibil 75) de puncte de bază până la sfârșitul anului. O astfel de stare de spirit ultra-dovish ar susține taurii EUR/USD.
Un sprijin suplimentar pentru taurii euro ar putea veni de la întâlnirea ECB de joi, 11 septembrie.
Majoritatea analiștilor se așteaptă ca ECB să păstreze politica neschimbată—acesta este scenariul de bază și cel mai anticipat. Intriga constă în pașii viitori: Este ciclul de relaxare încheiat sau urmează și alte reduceri?
Să ne amintim că CPI-ul general al zonei euro a crescut în august la 2,1% YoY (peste ținta de 2% a ECB). CPI-ul de bază a rămas la 2,3%. Membrul consiliului ECB, Francois Villeroy de Galhau, a spus că inflația este "sub control," și creșterea este așa cum se aștepta. Colega sa, Isabel Schnabel, a argumentat pentru o pauză la reuniunile viitoare, invocând reziliența economică a zonei euro, dar riscul unei inflații mai mari decât se aștepta. Ea consideră că politica ECB este deja "moderată" și nu vede nevoia pentru reducere suplimentară a ratelor.
Comunicarea ECB din septembrie va suna probabil "moderat hawkish."
În concluzie: În pofida impulsului optimist de vineri, EUR/USD rămâne într-un interval larg de 1,1580–1,1760 în care s-a tranzacționat din sfârșitul lunii iunie. Pe graficul W1, taurii și urșii încă alternează inițiativa—dar vânzătorii nu au spart pragul de 1,1600, iar cumpărătorii nu au cucerit nivelul de 1,18. Astfel, are sens să se ia în considerare poziții lungi doar dacă perechea se consolidează deasupra nivelului de 1,1730 (linia superioară a benzilor Bollinger zilnice). Pozițiile scurte, în opinia mea, sunt riscante—chiar dacă inflația din SUA accelerează. Având în vedere riscurile crescânde la ambele mandate ale Fed, orice creștere CPI/PPI ar putea deveni "vești proaste" pentru dolar—în adevăratul sens al cuvântului.
