Săptămâna viitoare promite să fie volatilă și plină de informații. Evenimentul central va fi întâlnirea din septembrie a Federal Reserve, al cărei rezultat va adumbri toate celelalte aspecte fundamentale.
Să revizuim mai întâi principalele rapoarte macroeconomice pentru EUR/USD care vor fi publicate în zilele următoare.
Luni, SUA va publica Indicele de Producție New York Empire State, bazat pe un sondaj realizat în rândul producătorilor din districtul Federal Reserve New York. După două luni de creștere, se așteaptă să scadă la 4 puncte, semnalând o încetinire a impulsului observat în iulie și august. Pentru cei care susțin dolarul, este important ca indicele să nu revină în teritoriu negativ, mai ales în contextul în care ISM Manufacturing Index (aflat în contracție din martie) nu ar trebui să fie afectat.
În cadrul sesiunii europene de marți, vor fi lansate indicii ZEW. Luna trecută, acești indicatori au arătat o dinamică negativă și tendința ar trebui să continue în septembrie. În special, sentimentul afacerilor germane este așteptat să scadă la 26,4 puncte (în scădere de la 34,7 în august). De asemenea, indicele la nivelul zonei euro ar trebui să scadă, cu așteptări de 20,3 (luna trecută: 25,1). Dacă valorile prevăzute se confirmă (adică nu sunt mult mai slabe), piața ar putea ignora acest raport. Reamintim că, după ultima întâlnire a Băncii Centrale Europene, banca centrală a clarificat că va menține o atitudine de "așteptare", în condițiile unei inflații în accelerare în zona euro, așa că o încetinire a ZEW nu este de așteptat să înmoaie poziția BCE.
În sesiunea americană de marți, vor fi publicate datele privind vânzările cu amănuntul. După o creștere de 0,9% în iunie, vânzările din iulie au crescut doar cu 0,5%. Pentru august, se așteaptă o creștere și mai mică de +0,2%. Dacă rezultatul este negativ, dolarul va fi sub presiune semnificativă, deoarece aceasta ar semnala o răcire a cererii. Chiar și cifra prognozată este negativă pentru dolar, deoarece tendința descendentă semnalează precauția consumatorilor, creșterea economiilor și/sau mutarea cheltuielilor.
Miercuri, SUA va raporta datele privind autorizațiile de construcție. În august, acest indicator a rămas în teritoriu negativ la -2,8% y/y, punând presiune pe dolar. Sunt anticipate noi cifre negative pentru septembrie (o scădere la -3,5%). Acesta este un indicator important pentru sectorul locativ și macroeconomic, așa că un rezultat "roșu" va pune presiune suplimentară pe dolar, în special dacă raportul privind noile locuințe începute, lansat în aceeași zi, este de asemenea negativ. În august, se estimează că noile locuințe începute vor scădea la 1,3%, după o creștere anterioară de 5,2% în iulie.
Joi, toți ochii vor fi pe cererile inițiale săptămânale de ajutor de șomaj. Săptămâna trecută, cifra a crescut neașteptat la 263.000 (cea mai mare din aprilie 2023). Se estimează că va scădea la 245.000 săptămâna aceasta (încă foarte ridicat). Dacă, contrar așteptărilor, cifra rămâne constantă sau crește, dolarul va resimți presiuni semnificative, deoarece aceasta ar indica o răcire continuă și accentuată a pieței muncii din SUA.
Indicele de Producție al Philadelphia Fed, de asemenea lansat joi, ar putea adăuga volatilitate. În august, a scăzut la -0,3. Pentru septembrie, se așteaptă o creștere ușoară la 1,4. Pentru susținătorii dolarului, este important ca acest indicator să iasă măcar din teritoriul negativ.
Vineri, Germania publică Indicele Prețurilor Producătorului (PPI) - cel mai important raport EUR/USD al zilei. Acest indicator al inflației poate completa datele recente privind IPC-ul german: IPC-ul anual german a accelerat la 2,2% y/y (cel mai ridicat din iulie), iar indicele armonizat a crescut la 2,1% y/y. Se așteaptă ca PPI să crească cu 0,1% m/m. Anual, indicele ar trebui să rămână negativ, dar să arate o tendință ascendentă (-0,9% după -1,5%).
Cu toate acestea, toate aceste rapoarte vor fi eclipsate de evenimentul principal: întâlnirea Fed din 16-17 septembrie, la care banca centrală va reduce cu certitudine rata cu 25 de puncte de bază. Acest scenariu este cel central și este deja evaluat de piețe. Principala intrigă este tonul declarației și comentariile lui Jerome Powell. După un raport slab privind locurile de muncă non-fermiste din august, așteptările de dovish au crescut semnificativ. De exemplu, șansele unei reduceri suplimentare cu 25 de puncte în octombrie sunt acum de 80% (CME FedWatch), iar șansele pentru o altă reducere cu 25 de puncte în decembrie sunt de 74%.
În opinia mea, aceste așteptări sunt prea mari; dacă rezultatul întâlnirii din septembrie nu este "suficient de dovish", EUR/USD ar putea fi sub presiune chiar și în ciuda unei reduceri reale de 25 de puncte de bază. Președintele Jerome Powell încearcă, de obicei, să mențină un ton echilibrat și este puțin probabil să promită reduceri suplimentare imediat după ce a livrat una. Un astfel de rezultat ar putea fi negativ pentru susținătorii EUR/USD, deoarece așteptările dovish exagerate ar putea avea efecte adverse, atât literal, cât și figurat.
Merită menționat că riscul unei reduceri "hawkish" deja apasă pe EUR/USD: de aceea perechea nu a reușit să testeze nivelul de 1,18 săptămâna trecută, în ciuda fundamentelor favorabile. Prețul a oscilat între benzile de mijloc și superioare ale Bollinger pe graficul zilnic (1,1670-1,1760), și probabil va rămâne în acest interval până când decizia Fed este publicată. Dacă Fed nu surprinde piețele cu un mesaj ultra-dovish, EUR/USD ar putea înregistra o corecție spre nivelul de 1,16.
Concluzie: atenția se îndreaptă către Fed.
