Închiderea guvernului federal al SUA devine practic inevitabilă, deoarece Congresul nu reușește să ajungă la un acord bugetar. În orele următoare, întreruperea operațiunilor federale ar putea destabiliza economia, întârzia publicarea datelor macroeconomice cheie și crește volatilitatea pe piețele financiare. Analizăm cauzele impasului, potențialele scenarii de criză și posibilele consecințe pentru dolar, piețe și economia SUA în ansamblu.
Ultimele știri: discuțiile sunt în impas și tensiunile politice cresc.
În ultima zi înainte de o posibilă închidere, situația din Washington a căpătat toate semnele unei crize majore. Negocierile dintre președintele Donald Trump și liderii congresului nu au reușit încă o dată să aducă nici măcar un progres minim.
Cu mai puțin de 24 de ore înainte de expirarea finanțării federale, părțile rămân fundamental divizate, făcând un compromis de ultim moment aproape imposibil.
Punctul principal de dispută este proiectul de lege pentru finanțare temporară, pe care republicanii îl promovează în Camera Reprezentanților. Pentru a trece prin Senat, ar fi necesar sprijinul a cel puțin opt democrați.
Reprezentanții Partidului Democrat au declarat deschis că nu sunt dispuși să sprijine proiectul de lege fără includerea unor dispoziții sociale cheie: prelungirea subvențiilor pentru sănătate din ACA (Obamacare), anularea noilor reduceri Medicaid și garanții suplimentare împotriva măsurilor bugetare unilaterale ale administrației.
La rândul său, președintele Trump adoptă o poziție fermă, acuzând deschis democrații că blochează finanțarea și amenințând cu concedieri în masă ale angajaților federali dacă guvernul se va închide. Liderii ambelor partide nu exclud posibilitatea ca o închidere să se prelungească săptămâni întregi, cu excepția cazului în care strategiile se schimbă.
Impasul este complicat și mai mult de dezacordurile din cadrul partidului: chiar și cu o majoritate formală în Senat, republicanii au nevoie de sprijinul mai multor senatori democrați, în timp ce unii membri ai propriului partid votează împotriva bugetului provizoriu. Încercările de a ajunge la un compromis, inclusiv reducerea treptată a anumitor subvenții medicale, nu au dat încă rezultate.
Cu o zi înainte de termenul limită, legiuitorii au recunoscut că procesul de negociere s-a blocat și șansele de a evita un blocaj sunt reduse. În acest context, piețele reflectă o incertitudine mai mare: investitorii sunt precauți, anticipând posibilele consecințe ale unei paralizii a instituțiilor federale și întârzierilor în publicarea indicatorilor economici esențiali.
Cum funcționează blocajul guvernamental: mecanism, legi și context istoric
Mecanismul de "shutdown"—oprirea temporară a operațiunilor guvernului federal al SUA—este integrat în procesul bugetar al țării.
În fiecare an fiscal, Congresul trebuie să aprobe 12 proiecte de lege de alocare care reglementează cheltuielile agențiilor guvernamentale. Dacă până la 1 octombrie, începutul noului an fiscal, nu a fost adoptat nici un pachet complet, nici o soluție bugetară temporară (Continuing Resolution, CR), agențiile federale pierd dreptul legal de a cheltui fonduri, declanșând procedura de blocaj guvernamental.
Un blocaj nu afectează toate funcțiile guvernamentale în mod egal. Serviciile federale sunt clasificate fie ca "esențiale", fie "neesențiale". De exemplu, personalul din Departamentul de Apărare, controlul traficului aerian, siguranța publică și agențiile de aplicare a legii continuă să lucreze fără plată—funcțiile lor sunt considerate a fi de importanță critică pentru siguranța și funcționarea țării.
Totuși, o parte semnificativă a funcționarilor publici și agențiilor, inclusiv serviciile de suport, cum ar fi parcurile naționale, muzeele și anumite agenții analitice și statistice, sunt puse în concediu fără plată.
Baza legală pentru această structură își are originea în Antideficiency Act, adoptată la sfârșitul secolului al XIX-lea și înăsprită în anii 1980. Legea interzice cheltuirea fondurilor neaprobate de Congres, iar încălcările pot duce la răspundere penală.
Din 1981, au avut loc 14 blocaje guvernamentale în Statele Unite, cu durate variind de la o zi până la un record de 35 de zile în iarna 2018–2019. Cauzele au inclus dispute bugetare acute și conflicte privind politicile sociale, sănătatea, imigrația și prioritățile de finanțare federală. În istoria modernă, divizarea Congresului între partide, alături de apariția facțiunilor radicale în ambele partide, a transformat „șantajul bugetar” într-o parte obișnuită a ciclului politic.
Este important să se facă distincția între un blocaj guvernamental și un default al obligațiunilor guvernamentale: chiar și într-o oprire completă a guvernului, SUA nu încetează să își plătească datoria suverană. Cu toate acestea, perturbările sistemice ale operațiunilor guvernamentale subminează încrederea în economia națională și creează turbulențe pe piețele financiare încă de la momentul producerii lor.
Ce înseamnă toate acestea pentru USD și piețe?
Consecințele principale ale unui blocaj guvernamental pentru piețele financiare americane depind de durata crizei și de rapiditatea cu care se poate ajunge la un compromis negociat. Însă, chiar și o oprire pe termen scurt a operațiunilor guvernamentale pune deja presiune asupra sentimentului investitorilor și asupra dinamicii activelor americane.
În primul rând, un blocaj guvernamental înseamnă o înghețare a publicării statisticilor macroeconomice esențiale, inclusiv a datelor privind piața muncii, inflația și activitatea economică—aceste rapoarte sunt vitale pentru procesul decizional al Federal Reserve, iar absența lor crește incertitudinea și reduce vizibilitatea pentru piețele financiare.
În al doilea rând, investitorii, care în mod tradițional consideră dolarul ca fiind un activ de refugiu sigur, ar putea începe să-i pună la îndoială fiabilitatea în fața crizelor bugetare recurente. În mijlocul blocajelor politice, dolarul resimte presiune pe termen scurt: indicele dolarului american, deja scăzut cu aproape 10% de la începutul anului, a scăzut încă 0,2% luni după o creștere scurtă săptămâna precedentă.
Volatilitatea pe piețele financiare a crescut: ieri, în timpul zilei de tranzacționare, dolarul a pierdut 0,6% față de yen, coborând la 148,61, în timp ce euro s-a întărit cu 0,3% ajungând la 1,1731 dolari.
Așteptările privind o relaxare suplimentară a politicii Fed continuă să apese pe dolar—traderii anticipează deja o reducere a ratei cu 42 puncte de bază până în decembrie și mai mult de 100 de puncte până la sfârșitul anului 2026.
În al treilea rând, pentru piața de acțiuni, o închidere guvernamentală înseamnă volatilitate crescută și o vânzare de active de risc. Stagnarea cheltuielilor guvernamentale, suspendarea temporară a sute de mii de angajați federali și întârzierile în achizițiile guvernamentale duc la o activitate economică mai lentă. Companiile dependente de contracte guvernamentale, precum și contractorii privați și furnizorii agențiilor federale, se confruntă cu amenințarea pierderii veniturilor.
Analistii observă că o închidere de scurtă durată nu este probabil să declanșeze o corecție de amploare a pieței; totuși, cu cât pauza operațiunilor guvernamentale durează mai mult, cu atât mai mari sunt costurile economice și de piață. În acest context, investitorii vor monitoriza cu atenție atât durata conflictului, cât și eforturile Congresului de a readuce aparatul federal la funcționare normală.
Recomandări pentru traderi: strategii în timpul închiderii guvernamentale
Având în vedere actualul blocaj bugetar și probabilitatea ridicată a unei închideri, analiștii sunt de acord că investitorii și traderii ar trebui să dea dovadă de maximum prudență și să fie pregătiți pentru o volatilitate de piață crescută, în special dacă închiderea guvernamentală se prelungește.
Elias Haddad notează că, dacă închiderea este de scurtă durată, este probabil ca Federal Reserve să o ignore. Cu toate acestea, subliniază că o închidere prelungită sporește riscul unei creșteri economice mai lente și împinge Fed să fie mai dispusă către relaxarea politicii monetare.
În practică, aceasta ar putea însemna o scădere suplimentară a randamentelor titlurilor de stat americane, o creștere a atractivității activelor de refugiu și o slăbire a dolarului față de principalele monede mondiale.
Recomandări de tranzacționare:
Pentru traderii de valute: Pe termen scurt, dolarul se află sub presiune din cauza incertitudinii politice și a riscului de întârzieri în publicarea datelor macroeconomice cheie. În compunerea indicelui dolarului, euro și yenul ar putea să se întărească temporar, mai ales dacă închiderea complică activitatea Fed și încetinește redresarea economică. Totuși, o devalorizare accentuată a dolarului este puțin probabilă—factorii fundamentali pe termen lung rămân intacti.
Pentru participanții la piața de acțiuni: Se așteaptă o volatilitate ridicată pe piața internă a SUA, în special în cazul acțiunilor companiilor dependente de contractele guvernamentale sau legate de programele bugetare (contractori, furnizori, sectoarele IT și infrastructură). Riscurile sunt mai mari pentru afacerile mici și mijlocii axate pe finanțarea guvernamentală. Luați în considerare diversificarea portofoliului și creșterea ponderii activelor de numerar până la clarificarea unui compromis în Congres.
Pentru investitorii in obligațiuni: Titlurile de stat americane pe termen scurt vor fi supuse unei presiuni, în timp ce cererea ar putea să crească pentru activele de refugiu pe termen lung, precum aurul, francul elvețian, yenul și obligațiunile guvernamentale germane. Odată ce situația se stabilizează, se poate aștepta o recuperare moderată pe piața titlurilor de stat.
Tony Sycamore, analist de piață, subliniază că, din punct de vedere istoric, daunele economice cauzate de o închidere sunt adesea compensate după încheierea ei, iar o reevaluare serioasă a activelor americane este posibilă doar în cazul unui blocaj bugetar prelungit: "Impactul asupra PIB-ului a fost minim, deoarece orice perturbare este de obicei remediată imediat după închiderea guvernului." Totuși, într-un mediu de inflație ridicată și incertitudine, Fed nu mai are bufferul de odinioară pentru a ignora pur și simplu șocurile temporare.
Așadar, strategiile cheie pentru traderi sunt:
- Reducerea semnificativă a efectului de levier și a limitelor pozițiilor în operațiunile de tranzacționare.
- Abținerea temporară de a face pariuri mari direcționale pe dolar și indicii bursieri americani până când situația devine mai clară.
- Monitorizarea atentă a știrilor din Congres, a anunțurilor cu privire la rezoluții temporare și a datelor macroeconomice actuale—lipsa informațiilor va complica analiza fundamentală și va crește sensibilitatea pieței la factorii emoționali.
În cele din urmă, o închidere guvernamentală servește încă o dată ca un test de stres pentru întregul sistem: piața a inclus deja în prețuri o parte din risc, dar amploarea consecințelor va fi determinată de durata crizei bugetare. Într-un astfel de mediu, prudența sporită și adaptabilitatea strategiilor de tranzacționare devin avantaje competitive cheie.
