Dacă noile tarife din SUA și iminenta închidere a guvernului nu au speriat piețele, ar trebui să fie investitorii cu adevărat îngrijorați de evaluările ridicate? S&P 500 se tranzacționează în prezent la aproape 23 de ori câștigurile așteptate pentru următoarele 12 luni. În ultimii 25 de ani, astfel de niveluri au fost întâlnite doar de două ori — în timpul bulei dot-com și al pandemiei. Totuși, unele companii individuale se tranzacționează la multipli P/E și mai mari.
Companii Americane cu Evaluări Ridicate
Interesant este că tocmai acțiunile cu evaluări supraevaluate conduc creșterea. Pe 29 septembrie, S&P 500 a crescut datorită unui avans de 12% al Robinhood, al cărui P/E se situează la 60. De la începutul anului, acțiunile Robinhood s-au triplat.
Unii analiști susțin că mediul a suferit schimbări semnificative. În timp ce probabilitatea medie a unei recesiuni în SUA era de 42% înainte de Al Doilea Război Mondial, aceasta a scăzut la doar 10% în ultimele trei decenii. SUA s-au mutat de la o economie industrială la una dominată de tehnologie și servicii. Ponderea companiilor mega-cap în S&P 500 a crescut semnificativ. De fapt, dacă s-ar folosi media ponderată în loc de capitalizarea de piață, P/E-ul indicelui larg ar scădea la 17.8 — aproape de media sa pe 10 ani.
Evaluările S&P 500 în Perspectivă
Ca urmare, indicatorii de evaluare devin mai puțin relevanți pentru deciziile de investiții comparativ cu câștigurile corporative, condițiile macroeconomice și politica Rezervei Federale. Mai mult, piața americană deține un avantaj esențial față de altele — leadershipul în tehnologiile de inteligență artificială.
Nu este de mirare că, în loc să se retragă după Ziua Independenței S.U.A., investitorii străini și-au crescut expunerea la activele americane. În cele trei luni încheiate la 30 iunie, aceștia au achiziționat acțiuni în valoare de 290 miliarde de dolari. Investitorii străini dețin acum aproximativ 18 trilioane de dolari în acțiuni americane, echivalent cu 30% din piața de 60 de trilioane de dolari.
Grație cererii străine puternice și absenței fricii de evaluări ridicate, S&P 500 a înregistrat deja aproximativ 30 de maxime record în acest an și pare capabil să treacă peste noile tarife impuse de Casa Albă și riscul unei închideri guvernamentale. Istoric, neînțelegerile dintre republicani și democrați au fost de obicei rezolvate în ultimul moment. Piața va începe să ia în considerare riscurile de închidere doar dacă blocajul se prelungește câteva zile.
Mult mai importantă pentru acțiuni a fost ultima alocuțiune a Președintelui Rezervelor Federale din New York, John Williams, care a descris inflația cauzată de tarife drept temporară și a reafirmat că decizia Rezervei Federale de a reduce ratele a fost una corectă.
Perspective Tehnice
Pe graficul zilnic, raliul S&P 500 rămâne neafectat. Pozițiile lungi deschise la 6.570 și 6.610 ar trebui păstrate momentan. Totuși, riscul în creștere de modele de inversare, precum 1-2-3 sau un Dublu Vârf, ar putea determina luarea de profituri. Un declanșator necesar ar fi o scădere sub nivelul inferior al barei doji la 6.640.
