Piețele „bull” nu mor de bătrânețe. Ele mor de frică. Piețele de acțiuni se tem de recesiune mai mult decât orice altceva—și combinația dintre reînceperea războiului comercial dintre SUA și China și răcirea pieței muncii este o cale clară spre declinul economic în Statele Unite. Nu este de mirare, așadar, că tocmai am asistat la cea mai gravă vânzare de acțiuni S&P 500 de la Ziua Eliberării Americii din aprilie.
Donald Trump a amenințat că va anula întâlnirea sa cu Xi Jinping și că va retalia împotriva înăspririi de către China a controalelor la exporturile de minerale de pământuri rare, declanșând o scădere bruscă a indicelui larg de acțiuni. Chiar și după închiderea tranzacțiilor, președintele SUA a anunțat o creștere a tarifelor până la 100%. Deși Trump, istoric vorbind, are un interes puternic în susținerea S&P 500, nu a reușit să prevină panica de pe piață, care s-a materializat oricum.
Dinamica multiplilor P/E ai S&P 500
Automulțumirea investitorilor și evaluările exagerate au jucat o glumă crudă pe seama optimiștilor. Simplul zvon despre o reînnoire a războiului comercial între SUA și China a dat peste cap indicele larg.
Piața bull curentă a S&P 500 a durat acum exact trei ani. A început pe 12 octombrie 2022 și, în acest interval, a generat o creștere de 88% și a adăugat 28 de trilioane de dolari la capitalizarea de piață. Din cele 13 piețe bull post-al Doilea Război Mondial, 7 au încheiat marcajul de trei ani cu o rentabilitate de 88%.
Creșterea actuală de 13% a S&P 500 în ultimele 12 luni este dublul rentabilității medii observate în al treilea an al tuturor piețelor anterioare bull. Veteranii din Wall Street spun că nu au mai văzut niciodată așa ceva.
Pe partea cumpărătorilor, S&P 500 a fost susținut de o economie puternică, de așteptările pozitive legate de câștigurile corporative din al treilea trimestru, de încrederea în ciclul continuu de expansiune monetară al Rezervei Federale și de progresele în tehnologia inteligenței artificiale. Totuși, un sondaj realizat de Bloomberg MLIV PULSE a constatat că 62% dintre investitori cred că costurile asociate cu AI nu oferă randamente satisfăcătoare.
Randament al Investițiilor în Inteligență Artificială
Conform proiecțiilor realizate de analiștii de la Wall Street Journal, PIB-ul Statelor Unite este prognozat să crească cu 1,7% în 2025. Unii specialiști estimaseră anterior că tarifele ar accelera inflația cu până la 1 punct procentual, însă previziunile actualizate sugerează un impact mai redus, de 0,5 puncte procentuale. Această ultimă opinie se baza pe presupunerea că certitudinea tarifelor ar stimula activitatea economică. Însă reluarea unui război comercial subminează complet această narațiune.
O piață a muncii în slăbire va afecta în cele din urmă PIB-ul, iar absorbția costurilor tarifelor de către companiile americane erodează activ marjele de profit corporative. Optimismul legat de câștigurile puternice din trimestrul al treilea ar putea fi nefondat. Toate acestea cresc riscul unei corecții susținute pentru piața de acțiuni în ansamblu.
Pe graficul zilnic al S&P 500, trecerea sub nivelul de suport identificat anterior la 6720 a determinat o schimbare către o strategie care combină vânzările pe termen scurt cu achizițiile pe termen lung. O scădere profundă marcată de o lumânare bearish cu corp larg semnalează un risc crescut de scădere ulterioară. Deocamdată, păstrarea pozițiilor short are sens.
