Tensiunile dintre SUA și China rămân nerezolvate. "Dacă nu ajungem la un acord, va fi un război comercial," a spus Donald Trump. Și dacă nu ar fi o taxă vamală de 100%, a adăugat el, "America ar fi tratată ca un preș." Președintele, ca de obicei, a făcut aceste declarații după închiderea pieței - dar chiar și fără o astfel de retorică agresivă, S&P 500 avea suficiente motive să scadă.
Orice sistem financiar nu se bazează doar pe cei mai mari jucători ai săi. Deși instituții majore precum Goldman Sachs și Bank of America au raportat câștiguri corporative solide, băncile de dimensiuni medii și mai mici au dezamăgit. Mai multe instituții regionale au dezvăluit probleme legate de activități de creditare frauduloasă, reaprinzând temerile investitorilor cu privire la pierderile din credite neperformante și ridicând noi întrebări despre stabilitatea economică mai largă.
Situația a fost agravată și mai mult de câștigurile dezamăgitoare ale companiilor de asigurări, care au declanșat cel mai abrupt declin pe parcursul a două zile ale sectorului de la vânzările masive din Patriot Day din aprilie.
Performanța Indexului Industriei Asigurărilor
Slăbiciunea combinată din sectorul bancar și din cel al asigurărilor semnalează indicii de răcire economică mai largă. Totuși, aceste semnale rămân dificil de confirmat, deoarece guvernul SUA este parțial închis. Ca urmare, Rezerva Federală navighează practic în orb în ciclul său actual de expansiune monetară. Chiar și cei mai moderați membri ai FOMC încep să ceară prudență.
Membrii FOMC, printre care Christopher Waller, au subliniat această preocupare, remarcând că după o reducere a ratei fondurilor federale în octombrie, banca centrală ar trebui să se gândească de două ori—poate chiar de șapte ori—înainte de a lua următoarea decizie. Waller a evidențiat deconectarea dintre creșterea economică robustă și o piață a muncii în slăbire, o combinație care „nu ar trebui să coexiste.” El a subliniat că fie PIB-ul va trebui să încetinească în curând, fie ocuparea forței de muncă va trebui să crească. Fed-ul, a spus el, „trebuie să rămână vigilent și să fie dependent de date.” Dar aici apare problema fundamentală: datele necesare nu sunt disponibile.
Aceasta este întorsătura ironică. În timp ce Donald Trump cere reduceri agresive ale ratelor, Fed nu poate continua cu relaxarea suplimentară fără datele clare de pe piața muncii care să susțină pe deplin o astfel de decizie. Pe de altă parte, orice semne de recuperare a pieței muncii ar anula complet argumentul pentru o altă reducere a ratei în decembrie.
Fed se află în impas—și piețele nu mai pot conta pe un stimul monetar agresiv pe termen scurt. Acest lucru subminează capacitatea S&P 500 de a avansa. Dacă adăugăm și incertitudinea persistentă a războiului comercial, rezultatul este o anxietate de înțeles din partea investitorilor. Până când devine clar rezultatul ultimei runde de negocieri între Washington și Beijing, ne putem aștepta la o nervozitate continuă. Incertitudinea crește nivelurile de volatilitate, iar raliul recent al indicelui VIX al fricii este probabil să ducă fie la o corecție suplimentară, fie la consolidare pe piața acțiunilor în general.
Pe graficul zilnic, S&P 500 trece clar de la o fază de tendință la tranzacționare în interval. Așa cum s-a anticipat anterior, incapacitatea cumpărătorilor de a menține câștigurile peste nivelul 6725 este un semn al slăbirii puterii de cumpărare și un semnal pentru vânzători. O scădere sub zonele de suport 6590 și 6570 ar deschide calea pentru poziții scurte suplimentare și ar adânci corecția pieței.
