Perechea EUR/USD a încheiat tranzacționarea de vineri la 1.1538. În ultimele trei săptămâni, perechea a oscilat între intervalul 1.1560-1.1730, iar săptămâna trecută nu a fost o excepție – până miercuri, prețul a arătat o tendință ascendentă, atingând 1.1670, dar apoi inițiativa a fost preluată de vânzători. Pe fondul întăririi generale a dolarului, vânzătorii de USD au revenit în zona figurii 15 și, la sfârșitul sesiunii de tranzacționare americane, au reușit să treacă de nivelul de suport de 1.1560 (linia inferioară a indicatorului Bollinger Bands pe cadrul temporal D1).
Atenția traderilor a fost concentrată pe trei evenimente majore ale săptămânii. În primul rând, întâlnirea FOMC; în al doilea rând, întâlnirea Băncii Centrale Europene; și în al treilea rând, întâlnirea dintre Donald Trump și Xi Jinping. Traderii perechii EUR/USD au reacționat diferit la fiecare eveniment, dar rezultatul general a fost în favoarea monedei americane.
Rezerva Federală a devenit aliatul cheie al dolarului, implementând o "pauză cu tentă hawkish" la încheierea întâlnirii din octombrie. Prin reducerea ratei dobânzii cu 25 de puncte de bază, banca centrală a pus sub semnul întrebării o potențială reducere în decembrie, invocând lipsa datelor macro oficiale și incertitudinea generală. De asemenea, potrivit lui Jerome Powell, mai mulți dintre colegii săi înclină spre o pauză "cel puțin pentru o întâlnire" înainte de următoarea rundă de reduceri. După întâlnirea din octombrie, alți reprezentanți ai Fed (Raphael Bostic, Beth Hammack) au susținut poziția lui Powell, afirmând că o reducere a ratei în decembrie "nu este deloc o concluzie certă." Astfel de exprimări prudente nu au fost pe placul cumpărătorilor EUR/USD, deși perechea nu și-a inversat imediat direcția descendentă.
În esență, orice rezultat al întâlnirii din octombrie care nu conținea aluzii directe către o relaxare suplimentară ar fi fost perceput de piață ca o "pauză cu tentă hawkish," dat fiind așteptările "dovish" nejustificat de puternice. Înainte de întâlnire, probabilitatea unei reduceri a ratei la întâlnirea din decembrie era estimată la 95%, conform datelor CME FedWatch. Nu este surprinzător că Fed nu a îndeplinit aceste "așteptări," adoptând o poziție prudentă în mijlocul blocajului guvernamental în desfășurare.
Până la sfârșitul săptămânii, așteptările dovish au slăbit semnificativ. Piața a început să se îndoiască că Fed va recurge din nou la reducerea ratelor anul acesta. Probabilitatea unui scenariu dovish la întâlnirea din decembrie este acum estimată la doar 60%.
Interesant este că, dacă piața ar fi evaluat inițial o astfel de probabilitate (50-60%), dolarul cu greu ar fi beneficiat de pe urma întâlnirii din octombrie. La urma urmei, Fed a fost, de facto, îndoielnică cu privire la perspectivele unei reduceri în decembrie nu din cauza semnalelor macroeconomice, ci din cauza absenței unor asemenea semnale. Din cauza blocajului care continuă, statisticile macroeconomice nu sunt publicate (cu excepția IPC), iar Fed trebuie să acționeze orbește. În condiții de vid informațional, banca centrală nu și-a permis să anunțe o posibilă reducere a ratei în decembrie.
Cu toate acestea, blocajul este, prin natura sa, temporar. Presupunând că mâine sau poimâine (într-o săptămână sau o lună), congresmenii ajung în sfârșit la un acord asupra bugetului, iar BLS începe să opereze la capacitate maximă, publicând statistici oficiale. Asta ridică întrebarea: va menține Fed poziția moderat hawkish dacă NFP publicat reflectă o situație catastrofală a ocupării forței de muncă? Aceasta nu este deloc o întrebare retorică.
Cu alte cuvinte, dolarul și-a întărit poziția pe un teren foarte șubred. Odată ce blocajul ia sfârșit, situația s-ar putea schimba dramatic, în special după publicarea NFP pentru septembrie și octombrie. După ultimele declarații ale lui Donald Trump, aceasta ar putea avea loc în viitorul apropiat, deoarece Casa Albă intenționează să rezolve problema blocajului într-un mod destul de radical.
În prezent, Senatul este într-un impas. Partidul Republican deține 53 de locuri în camera superioară, în timp ce sunt necesare 60 de voturi pentru a depăși un filibuster (o dezbatere prelungită destinată să blocheze votarea). După 13 runde de vot, niciunul dintre cele două proiecte de lege aflate în discuție nu a obținut susținere.
Ieri, Trump a sugerat ca republicanii să adopte o abordare diferită – să aplice "opțiunea nucleară," ceea ce înseamnă să evite filibusterul folosind regula XX pentru a conduce întâlnirile în Senat. Precedente similare au mai avut loc; de exemplu, în 2013, democrații au recurs la această schemă pentru a permite confirmarea judecătorilor federali (cu excepția Curții Supreme) și a nominalizărilor executive printr-o majoritate simplă.
În esență, "opțiunea nucleară" este o manevră procedurală inițiată de unul dintre senatori (de obicei, liderul majorității) atunci când solicită aplicarea unei majorități simple în locul celor 60 de voturi (pentru a încheia faza de dezbatere). Senatul aprobă aceasta printr-o majoritate simplă printr-un apel la decizia oficiantului de presă. Astfel, se creează un nou precedent care alterează interpretarea regulii, permițând aplicarea unei majorități simple pentru un anumit tip de votare fără a schimba formal regulile procedurale.
Cu toate acestea, nu este garantat că senatorii vor sprijini propunerea lui Trump (teoretic, republicanii ar fi putut aplica "opțiunea nucleară" încă din octombrie), având în vedere "efectele secundare." În special, unii senatori consideră că protejarea minorității este un element fundamental al instituției Senatului. Această opinie nu este împărtășită doar de democrați, ci și de unii republicani, care ar putea să se regăsească în minoritate după alegerile intermediare care urmează.
Totuși, trebuie reiterat: blocajul este, prin natura sa, un fenomen temporar. Se poate presupune că se va încheia în noiembrie, ceea ce înseamnă că Biroul de Statistică al Muncii din SUA va reveni la modul său normal de operare. Poziția de "așteptare și evaluare" a Fed este influențată mai ales de absența rapoartelor oficiale, mai degrabă decât de situația macroeconomică. Acesta este un punct important pe care cred că piața îl subestimează. Dacă ocuparea forței de muncă în septembrie/octombrie se dovedește a fi negativă (ceea ce este destul de probabil, având în vedere raportul ADP din septembrie), probabilitatea unei reduceri a ratei de către Fed în decembrie ar putea să crească din nou la 80-95%, exercitând din nou presiune asupra dolarului.
Astfel, impulsul descendent al EUR/USD "în acest moment" a fost justificat – Fed nu s-a dovedit a fi atât de "dovish" cum se aștepta majoritatea participanților la piață. Totuși, având în vedere motivele prudenței Fed, se pune întrebarea: pot vânzătorii să depășească următorul nivel de suport de 1.1530 (linia inferioară a indicatorului Bollinger Bands pe intervalul de timp W1)? Dacă impulsul sudic se estompează în această zonă de preț, pozițiile lungi vor deveni din nou prioritare – cu țintele deja cunoscute de 1.1600 și 1.1630 (linia Tenkan-sen și linia de mijloc a Bollinger Bands pe D1, respectiv).
