Sesiunea finală de tranzacționare din noiembrie a fost departe de a fi calmă: o defecțiune la CME Group a perturbat tranzacțiile pe piețele cheie de contracte futures—de la mărfuri la valute și obligațiuni. Aceasta a avut loc exact în momentul în care participanții americani urmau să revină pe piață după Ziua Recunoștinței. Lichiditatea a ajuns la niveluri minime, iar sistemele de tranzacționare au fost brusc paralizate. Pe fundalul unei luni deja instabile, acest episod a devenit un simbol al noiembrie 2025: anxios și imprevizibil.
La prima vedere, piețele păreau surprinzător de rezistente. STOXX 600 din Europa a încheiat ziua aproape neschimbat și chiar a câștigat 0,5% pentru întreaga lună, deși cu cea mai slabă creștere din ultimele șase luni.
S&P 500 a scăzut moderat, diminuându-se cu 0,4% în noiembrie, dar comparativ cu nivelul minim al ultimelor două luni, pe care indicele l-a atins săptămâna trecută, aceasta arată aproape ca o victorie. La un moment dat, scăderea ajunsese la 5% de la începutul lunii, ceea ce face ca recuperarea parțială de astăzi să fie cu atât mai semnificativă.
Cu toate acestea, sub această stabilitate de suprafață se află o imagine mult mai complexă, caracterizată de fluctuații semnificative în sectorul tehnologic, scăderi abrupte ale criptomonedelor, așteptări privind rata dobânzii, mișcări valutare și creșteri ale prețurilor la mărfuri.
De obicei, piețele se pregătesc pentru o volatilitate crescută în septembrie și octombrie, dar de data aceasta, principalele șocuri au avut loc în noiembrie. Giganții tehnologici au stabilit recorduri doar pentru a scădea drastic. Guvernul SUA a fost parțial închis pentru un record de 43 de zile, ceea ce a paralizat publicarea datelor economice esențiale și a dus piața într-o situație de "zbor orb".
Absenta statisticilor a determinat Rezerva Federală să acționeze cu o precauție deosebită. Investitorii nu erau siguri de starea cererii consumatorilor, dinamica inflației sau reziliența pieței muncii—toate acestea într-o perioadă în care economia globală trece printr-o tranziție după un ciclu lung de rate ridicate.
Cu toate acestea, Fed a devenit factorul cheie care a ajutat la stabilizarea pieței. Comentariile lui Christopher Waller și John Williams au venit ca un cadou neașteptat pentru investitori: ambii au susținut o reducere a ratei dobânzii luna viitoare. Acest lucru a schimbat dramatic apetitul de risc—de la o evitare precaută a acțiunilor, la o revenire treptată pe piață.
Probabilitatea unei reduceri a ratei a crescut de la 30% la peste 80% într-o săptămână. Această schimbare bruscă a așteptărilor a alimentat imediat indicii bursieri, ajutând la recuperare în ultimele zile ale lunii.
Piețele valutare
Piața valutară a fost de asemenea turbulentă. Dolarul american, în ciuda încercărilor de a se întări în ultimele zile, a încheiat săptămâna aproape neschimbat și chiar riscă să arate cel mai mare declin săptămânal din iulie.
În acest context, yenul japonez s-a evidențiat în mod deosebit, recâștigând atenția. După ce a căzut la un minim al ultimelor 10 luni, a reușit să își revină—pe măsură ce piața crede din ce în ce mai mult că Banca Japoniei se pregătește să majoreze ratele în decembrie. Creșterea inflației de bază în Tokyo la 2,8% a întărit și mai mult aceste așteptări.
Pentru prima dată în mulți ani, Banca Japoniei are ocazia să iasă din politica sa extrem de indulgentă, fapt ce este deja inclus în prețul pieței în proporție de circa o treime. Dacă o astfel de decizie va fi luată, perechile valutare cu yenul ar putea experimenta mișcări semnificative, unul dintre evenimentele cheie din decembrie.
Între timp, dolarul australian și cel neozeelandez cresc constant. Investitorii cred că ciclurile de majorare a ratelor în aceste țări sunt aproape de final, făcând din nou atractive randamentele obligațiunilor din Oceania. Euro se comportă mai calm, adăugând 0,3% pentru lună—o creștere aproape simbolică, reflectând lipsa acțiunilor agresive din partea Băncii Centrale Europene (BCE).
Commodities
Piața de mărfuri arată, de asemenea, semnale mixte. Prețul țițeiului Brent a crescut la $63,55; totuși, activul încheie luna cu o scădere de peste 2%, extinzând o serie de scăderi pentru a patra lună consecutivă. Prețurile sunt presate de așteptările de creștere a ofertei globale și de eforturile SUA de a promova o inițiativă de pace în ceea ce privește Ucraina.
O posibilă normalizare a comerțului energetic rusesc ar putea crește brusc volumele de petrol disponibile pe piață—și piața anticipează deja acest lucru.
În schimb, aurul pare puternic. Prețul său a crescut la $4,166 pe uncie, reflectând o creștere de aproape 5% pentru lună.
Metalul beneficiază de o combinație de:
- Un dolar slab,
- Așteptări de reduceri de rate în SUA,
- Nervozitate din cauza perturbațiilor de date și riscurilor politice.
Deși aurul nu a atins maximul său istoric de $4,381, performanța sa rezistentă în fața unei astfel de turbulențe indică faptul că cererea pentru active de refugiu sigur rămâne puternică și chiar este în creștere.
Piețele din SUA, Europa și Asia
Săptămâna finală a lunii noiembrie a adus o ușurare pentru piețele asiatice. După câteva săptămâni de turbulențe, acțiunile și obligațiunile au reușit să recupereze unele pierderi.
Motivul este simplu: datele economice slabe din SUA au crescut probabilitatea unei reduceri de rate de către Fed. Pentru multe economii asiatice, aceasta înseamnă:
- Îmbunătățirea condițiilor de finanțare,
- Atrageri de capital,
- Reducerea presiunii asupra monedelor locale,
- Stabilizarea costurilor datoriei.
În Europa, însă, situația este mai complexă. STOXX 600, deși rămâne aproape de niveluri record, și-a pierdut clar avântul. Investitorii încep să se îndoiască dacă companiile europene pot continua să crească la ratele anterioare în fața unui consum slab și a lipsei de stimulente din partea BCE.
În SUA, situația este de asemenea mixtă: sectorul tehnologic, care a propulsat piața în creștere pe tot parcursul anului, a devenit supraîncărcat cu așteptări și a înregistrat corecții semnificative. Totuși, datorită schimbării de direcție a Fed, indicii au reușit să recupereze o parte din pierderi.
Pietele intră în luna decembrie cu speranțe, dar și precauție
Noiembrie a arătat că piețele nu urmează întotdeauna tiparele lor sezoniere. Turbulențele au apărut când erau mai puțin așteptate, iar recuperarea a fost posibilă prin doar câteva comentarii ale reprezentanților Fed.
Defecțiunea de la CME Group a devenit un final simbolic al lunii: sistemul financiar de azi este atât de fragil încât defecțiunile tehnice pot influența lichiditatea la fel de mult ca știrile macroeconomice.
Pe măsură ce decembrie începe, apar așteptări importante:
- O reducere a ratei dobânzii în SUA este aproape sigură,
- Banca Japoniei ar putea majora ratele pentru prima dată într-o lungă perioadă,
- Dolarul ar putea continua să slăbească,
- Aurul va menține susținerea,
- Petrolul va rămâne sub presiune datorită creșterii ofertei.
Pietele intră într-o nouă lună cu un optimism precaut — și cu înțelegerea că decembrie, în mod tradițional calm, poate dovedi a fi o excepție și în acest an.
