Banca Japoniei a majorat în această dimineață rata dobânzii cheie de la 0,50% la 0,75%, atingând cel mai înalt nivel din ultimii 30 de ani. Ca urmare, randamentul obligațiunilor guvernamentale pe 10 ani a depășit pentru prima dată 2% din 1999, ceea ce a dus la o vânzare masivă de obligațiuni.
Banca Japoniei a adoptat un ton relativ agresiv, indicând disponibilitatea sa de a continua înăsprirea politicii monetare ca parte a eforturilor de normalizare.
Între timp, datele publicate chiar înainte de întâlnirea BoJ au arătat că Indicele Prețurilor de Consum (IPC) pentru noiembrie a indicat că rata anuală a inflației a rămas aproape neschimbată față de octombrie, scăzând de la +3,0% la +2,9% pentru indicele de bază, în timp ce indicele de bază (exclusiv alimente proaspete) a rămas la +3,0%. Indicatorul de inflație preferat de Banca Japoniei (exclusiv alimente proaspete și energie) a scăzut de la +3,1% la +3,0%.
Per ansamblu, situația diferă puțin față de luna precedentă, și având în vedere inflația persistent ridicată, Banca Japoniei a luat în sfârșit decizia mult așteptată referitoare la rate, încercând să găsească o soluție echilibrată. BoJ a declarat, de asemenea, că se așteaptă ca ratele reale ale dobânzii să rămână semnificativ negative, deoarece inflația a fost peste nivelul țintă timp de 44 de luni consecutive.
BoJ anticipează că inflația de bază va scădea sub țintă până la mijlocul anului viitor, ceea ce va ajuta la reducerea presiunii asupra salariilor reale, care au scăzut în ultimele 10 luni din cauza inflației ridicate.
Majorarea ratelor vine în contextul provocărilor economice, deoarece datele revizuite privind PIB-ul pentru al treilea trimestru au arătat un declin anual de 2,3%. Cu toate acestea, Banca Japoniei speră că profiturile corporative vor rămâne ridicate, permițând creșterea salariilor anul viitor.
Decizia de a majora ratele a fost necesară din cauza inflației ridicate, iar chiar problemele economice nu au putut împiedica această acțiune. Creșterea randamentelor peste normele istorice, combinată cu o povară semnificativă a datoriei, va spori costul serviciului acelei datorii și ar putea provoca o criză, având în vedere că raportul datorie-PIB se situează la aproape 230%. Cu un PIB în scădere, acest raport va crește și mai mult, sugerând că Japonia ar putea să traverseze vremuri dificile.
Yenul s-a slăbit ușor după decizia BoJ, întrucât aceasta era așteptată și deja inclusă în prețuri. Viitorul va depinde de modul în care se gestionează echilibrul intereselor. Deoarece datoria guvernamentală a Japoniei este în mare parte internă, un yen în întărire ar putea complica operațiunile guvernamentale. Cu următoarea majorare a ratelor improbabilă înainte de mijlocul anului viitor, reprezentanții BoJ cred că presiunea de scădere asupra yenului va continua. În același timp, randamentele sunt în creștere, ceea ce ar putea determina aprecierea yenului. Într-un context al unui dolar slăbit, yenul poate începe să se întărească; însă, acest lucru este puțin probabil să se întâmple până nu există semne de creștere economică.
Prețul așteptat este aproape de neutralitate, cu o direcție ușor bullish. Trebuie să monitorizăm modul în care jucătorii mari răspund la schimbările din politica monetară.
Săptămâna trecută, am considerat scenariul prioritar ca fiind o scădere a USD/JPY până la nivelul de suport de 153.67, dar scăderea a fost mai slabă decât ne așteptam, iar după anunțarea deciziei BoJ privind rata dobânzii, perechea a urcat în schimb. Investitorii ar putea spune că decizia de a crește ratele va accelera alunecarea Japoniei în recesiune. Nu vedem perspective pe termen lung pentru dolar, cel puțin în lunile care urmează, și prin urmare așteptăm ca creșterea să atingă un vârf în apropierea maximului local de 157.89. Există un risc ca acest nivel să fie depășit, ceea ce ar muta rezistența la 158.89. Pentru o creștere mai puternică, vor fi necesare motive suplimentare. Pe termen mediu, anticipăm o inversare a USD/JPY în jos.
