Anul 2025 s-a dovedit a fi unul spectaculos pentru euro. BCE a reușit să aducă inflația sub control, economia zonei euro s-a adaptat la tarifele impuse de SUA mult mai rapid decât se aștepta, prețurile la gaz s-au prăbușit cu 50% față de maximele anuale, iar indicii bursieri europeni au înregistrat cea mai bună performanță de la 2021. Intrările de capital și scăderea primelor de risc geopolitic au devenit factori la fel de puternici pentru creșterea EUR/USD, precum diferența în politica monetară și reducerea decalajului economic dintre blocul monetar și Statele Unite.
Performanța EuroStoxx 600
Euro a câștigat mai mult de 13% față de dolarul american de la începutul anului — și nu doar pentru că Fed continuă să reducă ratele dobânzilor, în timp ce BCE a pus capăt ciclului său de expansiune monetară.
Întoarcerea lui Donald Trump la putere a dus la o îmbunătățire a relațiilor dintre Statele Unite și Rusia. Acest lucru a crescut probabilitatea de a pune capăt conflictului armat din Ucraina și a alimentat cererea de monede din Europa de Est. Remarcabil, șapte dintre cele opt monede cu cele mai bune performanțe din 2025 dintre cele câteva zeci urmărite de Bloomberg au provenit din Lumea Veche: rubla rusească, forintul maghiar, coronele suedeză și cehă, euro, zlotul polonez și francul elvețian. Singurul outsider dintre ele a fost principalul câștigător al războaielor comerciale — peso-ul mexican.
Dacă în 2022–2023 Europa gemea sub criza energetică, până în 2025 s-a adaptat la noile condiții. Inventarele de gaze rămân scăzute, dar prețurile scad pe fondul așteptărilor privind livrările record de GNL către Lumea Veche. La fel cum Rusia a reușit să ocolească sancțiunile occidentale, Europa s-a adaptat la o reducere semnificativă a importurilor de energie din Est.
Dinamica livrărilor de GNL către Europa
EUR/USD este susținut și de posibila accelerare a economiei zonei euro datorită stimulului fiscal al Germaniei și creșterii cheltuielilor de apărare ale UE. Proiectele de lege relevante au fost adoptate încă din primăvară, dar efectele implementării acestora sunt așteptate în 2026. Soarta perechii valutare majore va depinde de capacitatea economiei SUA de a concura cu cea a Europei.
Nu aș spune că Statele Unite se îndreaptă către un dezastru din cauza condițiilor mai slabe de pe piața muncii. În timp ce Germania investea masiv în infrastructură, SUA își mărea cheltuielile de capital în tehnologii de inteligență artificială. Conform indicatorului de referință al Atlanta Fed, se estimează că PIB-ul SUA va crește cu 3% în al patrulea trimestru. Dinamica impresionantă a acestui indicator din aprilie până în septembrie a fost un catalizator pentru revenirea indicelui USD de la cele mai scăzute valori din ultimii 3,5 ani. De ce nu ar putea excepționalismul american să revină în forță? Iar acest lucru ar schimba complet povestea dolarului și a întregii piețe Forex.
Din punct de vedere tehnic, pe graficul zilnic, EUR/USD a coborât sub valoarea justă de 1,175. Acest nivel acționează acum ca o rezistență cheie. Pozițiile scurte deschise de la acest nivel ar trebui menținute și crescute periodic.
