Dolarul s-a confruntat cu presiuni puternice pe piața valutară la începutul săptămânii, și doar yenul japonez nu a reușit să profite de condițiile favorabile, deoarece a scăzut și din cauza factorilor interni.
Prim-ministrul Takaichi a anunțat luni alegeri anticipate și a promis să introducă mai multe măsuri pentru a relaxa politica fiscală. Cea mai mare lovitură a fost resimțită de obligațiunile guvernamentale japoneze pe termen lung, cu randamentul obligațiunilor pe 20 de ani atingând cel mai înalt nivel din 1997 pe 20 ianuarie, în timp ce randamentele obligațiunilor pe 30 și 40 de ani au crescut la niveluri record.
Yenul a scăzut la minime record în fața euro și a francului elvețian.
Consecințele deciziilor lui Takaichi sunt greu de calificat altfel decât șocante. Decizia de a dizolva camera inferioară a Parlamentului este evident legată de încrederea lui Takaichi că va câștiga în noile alegeri. Controlul asupra Parlamentului este necesar pentru a accelera pașii planificați de schimbare a politicii fiscale, în special intenția de a scuti alimentele de la taxa pe consum timp de doi ani. Consecințele unui astfel de pas vor fi masive—veniturile anuale din taxe vor scădea cu aproximativ 5 trilioane de yeni, ceea ce depășește semnificativ efectele anulării taxelor „temporare” pe benzină și motorină (în jur de 1,5 trilioane de yeni) sau majorarea venitului anual minim impozabil. Aceasta este una dintre motivele pentru colapsul pieței de obligațiuni; pierderea unui flux de venituri atât de semnificativ către buget va necesita împrumuturi și mai mari și o creștere ulterioară a datoriei publice.
Din perspectiva controlului inflației, acest pas este pozitiv; va duce la o creștere mai lentă a prețurilor, iar pentru gospodării, înseamnă cheltuieli reduse, ceea ce este de asemenea pozitiv. Se așteaptă de asemenea o creștere de 0,4% a PIB-ului în primul an.
Banca Japoniei urmează să anunțe decizia sa de politică monetară vineri, dar după ce a crescut ratele dobânzilor la ședința din ianuarie, nu sunt așteptate schimbări.
În schimb, atenția va fi concentrată pe comunicarea amploarei și ritmului înăspririi suplimentare a politicii monetare, cu o poziție fermă probabilă pe măsură ce un yen slab și incertitudinea politică cresc riscurile inflației.
Investitorii speculativi au vândut activ futures pe yen, cu o schimbare săptămânală de -4,3 miliarde; pentru prima dată în multe luni, s-a format o poziție netă short pe yen de 3,6 miliarde.
Cu o săptămână în urmă, am observat o bună oportunitate pentru ca yenul să înceapă să se întărească; cu toate acestea, „factorul Takaichi” a dat totul peste cap. Piețele presupun că măsurile prezentate de Prim-ministru nu doar că măresc deficitul bugetar, ceea ce echivalează cu acțiuni menite să scadă valoarea yenului, dar exercită și o presiune potențială asupra inflației, și, prin urmare, asupra prognozelor pentru viitoarele creșteri de dobândă. În esență, piața are acum nevoie să-și revizuiască prognozele de dobândă.
Până la rezultatele alegerilor din 8 februarie, este puțin probabil ca yenul să poată începe să se întărească chiar și în condițiile unui dolar slab. Cel mai probabil scenariu este o derivă lentă către un maxim de 161,96 în așteptarea unor noi date. În mod obiectiv, nici Cabinetul, nici Banca Japoniei nu sunt interesate de o slăbire suplimentară a yenului, dar vor fi nevoite să aștepte rezultatele alegerilor și implementarea stimulentelor fiscale.
