Pe fondul războiului din Orientul Mijlociu, al blocadei strâmtorii Hormuz și al crizei energetice care a urmat, factorii fundamentali „clasici” au trecut pe plan secund. Tonul tranzacționării este dat de „rapoartele de pe front”, mai degrabă decât de datele macroeconomice, care au fost puse în umbră de geopolitică.
Totuși, săptămâna viitoare va fi diferită de precedentele două, deoarece vom afla pozițiile principalelor bănci centrale relevante pentru perechea EUR/USD – mai exact, Fed și ECB.
Federal Reserve (Fed)
Miercuri, 18 martie, Federal Reserve a Statelor Unite își va încheia cea mai recentă ședință. Conform estimărilor preliminare, banca centrală va menține neschimbate toate parametrele de politică monetară. Probabilitatea acestui scenariu este de 98%, potrivit datelor CME FedWatch. Cu alte cuvinte, pauza din martie este deja integral inclusă în prețuri. Prin urmare, atenția pieței nu se va concentra pe rezultatele formale ale ședinței, ci pe tonul comunicatului însoțitor, pe proiecțiile din „dot plot” și pe retorica lui Jerome Powell.
Deoarece ședința din martie este trimestrială, Fed își va actualiza prognozele macroeconomice și „dot plot”-ul (proiecțiile membrilor Fed privind traiectoria probabilă a ratei dobânzii). Mulți analiști consideră că prognoza mediană se va deplasa spre intervalul 3,25–3,5%. Aceasta ar însemna că banca centrală se orientează către una sau (cel mult) două reduceri de dobândă până la sfârșitul acestui an. Un asemenea rezultat ar fi interpretat de piață într-un mod lipsit de ambiguitate – în favoarea monedei americane, întrucât anterior piața se aștepta la 2–3 reduceri în 2026.
În prezent, piețele evaluează la 30% probabilitatea unei reduceri de dobândă în iunie. Dacă „dot plot”-ul va indica doar o singură rundă de tăieri până la final de an, această probabilitate ar putea scădea la zero. În acest caz, așteptările pieței s-ar muta spre septembrie sau chiar decembrie.
Prognozele de inflație ar putea fi revizuite în sus (spre 2,2%–2,4%), iar estimările de creștere a PIB ar putea fi ajustate la 1,8%.
Președintele Fed, Jerome Powell, va încerca probabil să găsească un echilibru în discursul său, dar îi va fi dificil să evite o „nuanță hawkish”. Cel mai probabil, va repeta ideea că banca centrală „are nevoie de mai multe dovezi ale unei scăderi sustenabile a inflației”, având în vedere accelerarea indicelui core PCE și stagnarea IPC (atât total, cât și core). Powell va sublinia, de asemenea, creșterea instabilității geopolitice, avansul prețurilor la energie și incertitudinea legată de tarifele comerciale ale SUA.
Toate aceste semnale cu tentă hawkish vor fi interpretate în favoarea monedei americane.
ECB
Ședința din martie a Băncii Centrale Europene va avea loc joi, 19 martie. Rezultatele formale ale acestei reuniuni sunt, de asemenea, prestabilite – este sigur că banca centrală va menține neschimbate toate parametrele de politică monetară.
Principala „miză” a ședinței din martie constă în evaluarea situației curente. ECB trebuie să găsească un echilibru între o creștere economică fragilă și șocuri externe care pot, simultan, să alimenteze inflația și să încetinească dinamica PIB-ului.
La fel ca Fed, ECB își va actualiza prognozele macroeconomice în cadrul ședinței din martie. Reamintim că în februarie, IPC total din zona euro a revenit de la minimele din ianuarie (1,7%) și a accelerat ușor (la 1,9%), pe fondul creșterii prețurilor la servicii. În prognozele actualizate, este probabil ca autoritatea de reglementare să avertizeze că inflația va continua să manifeste o tendință de creștere, în contextul scumpirii energiei. De asemenea, este de așteptat o revizuire în jos a prognozelor de creștere economică – din nou, din cauza crizei energetice, a exporturilor slabe și a incertitudinii privind tarifele comerciale ale SUA.
Cu toate acestea, în pofida evoluțiilor geopolitice actuale, este probabil ca ECB să adopte o poziție „neutră”, mai degrabă decât una hawkish. Recunoscând riscurile inflaționiste, Christine Lagarde va afirma, cel mai probabil, că banca va acționa cu prudență și nu va reacționa la creșteri pe termen scurt ale prețului petrolului. Asta înseamnă că deciziile vor fi luate „de la o ședință la alta”, în funcție de datele care vor sosi.
Un astfel de scenariu nu favorizează euro. ECB va oferi sprijin monedei europene doar dacă va lăsa deschisă posibilitatea unei majorări a dobânzii de politică monetară într-un orizont de timp previzibil (în vară); totuși, acest scenariu este puțin probabil.
PPI și ZEW
Deși, în prezent, rapoartele macroeconomice sunt umbrite de evenimentele geopolitice, unele publicări au în continuare potențialul de a influența perechea EUR/USD.
Marți vor fi publicate indicii ZEW. După cum se știe, aceștia se numără printre cei mai influenți indicatori avansați pentru economiile Germaniei și ale zonei euro. Spre deosebire de indicele IFO (care se bazează pe un sondaj în rândul managerilor de companii), ZEW reflectă așteptările analiștilor – mai exact, ale comunității financiare.
Potrivit prognozelor preliminare, indicele climatului de afaceri pentru Germania este așteptat să scadă brusc în martie, la 39,5, de la valoarea anterioară de 58,3. De asemenea, se estimează că indicele situației curente va scădea, de la -65,9 la -80. Indicele ZEW mai larg, privind sentimentul de afaceri la nivel european, ar putea, de asemenea, să dezamăgească, coborând de la 39,4 la 24,3.
Cu alte cuvinte, euro ar putea fi supus presiunilor chiar și în cazul unui raport în linie cu prognoza. Dacă datele vor depăși așteptările în sens negativ, vânzătorii perechii EUR/USD vor avea argumente suplimentare pentru a continua tendința descendentă.
În ziua următoare – miercuri – va fi publicat în SUA unul dintre principalii indicatori ai inflației, Producer Price Index (PPI). În ianuarie, PPI total a încetinit ușor, la 2,9% an/an; totuși, în februarie, experții se așteaptă la o accelerare până la 3,1%. Și indicele core este așteptat să crească până la 3,8% an/an (cel mai ridicat nivel de după ianuarie 2025), după o creștere rapidă în luna precedentă.
Un astfel de rezultat ar oferi sprijin suplimentar dolarului american.
Astfel, perechea EUR/USD își păstrează potențialul de scădere suplimentară, chiar și fără a lua în calcul factorii geopolitici. Și imaginea tehnică susține această perspectivă. Pe toate intervalele de timp superioare (cu excepția celui lunar), perechea se află la linia inferioară a indicatorului Bollinger Bands. Pe graficele de patru ore și zilnic, indicatorul Ichimoku a format un semnal bearish de tip „Parada Liniilor”, ceea ce indică prioritatea pozițiilor short. Corecțiile ascendente ar trebui folosite ca oportunități de intrare în vânzare, cu ținte la nivelurile de 1,1410 și 1,1350.
